• Dữ liệu khảo sát nhìn chung cho thấy triển vọng hoạt động kinh tế trong ngắn hạn có phần suy yếu.
• Các mức thuế trước đó cùng với đồng euro mạnh hơn dự kiến sẽ làm suy giảm xuất khẩu.
• Tình trạng bất định đang khiến các quyết định đầu tư bị trì hoãn.
• Rủi ro đối với triển vọng tăng trưởng vẫn nghiêng về chiều hướng tiêu cực.
• Các quyết định về lãi suất sẽ dựa trên triển vọng lạm phát, diễn biến của lạm phát cơ bản và mức độ truyền dẫn của chính sách tiền tệ.
• Việc thúc đẩy đồng euro kỹ thuật số vẫn là một ưu tiên chiến lược.

Một loạt phát biểu vừa được đưa ra từ Nhà Trắng:

• Tổng thống Trump sẽ tham dự cuộc họp NATO vào thứ Ba và kêu gọi các thành viên tăng chi tiêu quốc phòng.
• Họ đang tích cực theo dõi tình hình tại eo biển Hormuz.
• Tổng thống Trump vẫn giữ lập trường ủng hộ một giải pháp ngoại giao với Iran.

Bất chấp căng thẳng gia tăng sau các cuộc không kích của Mỹ vào các cơ sở hạt nhân của Iran, giá dầu thô vẫn dao động trong biên độ hẹp, phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường. Sau cú tăng ban đầu khi Israel tấn công Iran, giá dầu đã nhanh chóng quay trở lại vùng giá cũ, cho thấy giới giao dịch vẫn đặt cược vào khả năng hạ nhiệt căng thẳng – điều từng lặp lại nhiều lần trong quá khứ. Yếu tố then chốt hiện nay là nguy cơ gián đoạn tại eo biển Hormuz, nơi chiếm đến 90% dòng chảy dầu từ Trung Đông ra thế giới.

Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn đánh giá khả năng Iran đóng cửa eo biển là thấp, miễn là nguồn cung không bị ảnh hưởng trực tiếp.

Trên biểu đồ kỹ thuật, giá dầu vẫn kẹt trong vùng hỗ trợ 72 USD và kháng cự 78 USD, cho thấy xu hướng đi ngang có thể kéo dài nếu không có diễn biến địa chính trị rõ ràng hơn.

v

Trong ngắn hạn, lực mua liên tục xuất hiện quanh vùng 72 USD để đẩy giá lên, trong khi phe bán chờ cơ hội phá vỡ vùng này để kéo giá giảm sâu hơn, có thể về ngưỡng 65 USD. Với bối cảnh hiện tại, thị trường dầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục "án binh bất động" cho đến khi có tín hiệu rõ ràng về hạ nhiệt căng thẳng hoặc nguy cơ gián đoạn nguồn cung thực sự xuất hiện.

Một loạt tàu chở dầu đang quay đầu khi tiếp cận eo biển Hormuz, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu thô toàn cầu. Dữ liệu theo dõi tàu biển từ MarineTraffic cho thấy ba tàu chở dầu và hóa chất đã chuyển hướng, trong khi nhà báo chuyên về thị trường dầu mỏ Amena Bakr cho biết dữ liệu từ Kpler cũng ghi nhận hai siêu tàu chở dầu thô đang đổi lộ trình gần khu vực này.

Những diễn biến trên phản ánh tâm lý thận trọng của giới vận tải trước nguy cơ xung đột leo thang, khiến giá dầu bật tăng mạnh ngay đầu tuần. Mặc dù Iran nhiều lần đe dọa sẽ phong tỏa eo biển Hormuz – tuyến đường huyết mạch vận chuyển dầu mỏ – nhưng các tuyên bố này trong quá khứ đều không thành hiện thực. Tuy vậy, mức độ gián đoạn thực tế vẫn còn là dấu hỏi lớn đối với thị trường.

Cắt giảm lãi suất đến cuối năm

• Fed: 50 điểm cơ bản (xác suất 85% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• ECB: 19 điểm cơ bản (xác suất 94% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoE: 47 điểm cơ bản (xác suất 58% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoC: 28 điểm cơ bản (xác suất 71% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBA: 73 điểm cơ bản (xác suất 80% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBNZ: 28 điểm cơ bản (xác suất 81% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• SNB: 8 điểm cơ bản (xác suất 75% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất đến cuối năm

• BoJ: 14 điểm cơ bản (xác suất 97% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Điện Kremlin cho biết Tổng thống Vladimir Putin đã điện đàm với Thủ tướng Iraq và sẽ tiếp Ngoại trưởng Iran trong ngày hôm nay, trong bối cảnh căng thẳng khu vực gia tăng sau các cuộc không kích của Mỹ vào các cơ sở hạt nhân của Iran.

Nga khẳng định chủ đề của cuộc gặp với Ngoại trưởng Iran là "hoàn toàn rõ ràng", đồng thời nhấn mạnh rằng hành động quân sự của Mỹ đã làm gia tăng số bên tham gia vào xung đột và mở ra một vòng leo thang mới.

Moscow bày tỏ sự tiếc nuối sâu sắc và lên án các cuộc tấn công, đồng thời cảnh báo về tình hình phóng xạ cũng như số phận chưa rõ ràng của các cơ sở hạt nhân Iran sau vụ việc.

Nga cho biết họ không được Mỹ thông báo chi tiết trước khi cuộc không kích diễn ra, nhưng các kênh liên lạc song phương vẫn đang được duy trì, và một cuộc điện đàm giữa Tổng thống Putin và cựu Tổng thống Trump có thể được tổ chức nhanh chóng nếu cần thiết — dù hiện chưa có kế hoạch nào.

Là đồng minh của Iran trong cuộc chiến Ukraine thông qua việc nhận hỗ trợ máy bay không người lái, nhưng đồng thời vẫn duy trì quan hệ tốt với Israel, Nga nhiều khả năng sẽ tìm cách đóng vai trò trung gian nhằm hạ nhiệt căng thẳng – điều mà các thị trường tài chính cũng đang đặt cược vào.

Dù căng thẳng quân sự vẫn tiếp tục, thị trường tài chính lại tỏ ra khá thờ ơ. Nhà đầu tư không còn chờ đợi một phản ứng lớn từ Iran và đang dần bỏ qua những diễn biến mới. Hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 hiện tăng 0,3%, còn giá dầu – dù bật tăng đầu phiên – đã quay đầu giảm 0.7% xuống còn 73.52 USD/thùng. Như vậy, mức tăng giá dầu lúc mở cửa đã hoàn toàn bị xóa bỏ.

• Chỉ số PMI sản xuất sơ bộ của Anh 47.8; dự báo: 46.9; kỳ trước:46.4
• Chỉ số PMI dịch vụ sơ bộ của Anh:48.7 ;dự báo:51.2; kỳ trước: 50.9

PMI sơ bộ tháng 6 của Eurozone:

• Dịch vụ: 50.0 (đúng như kỳ vọng); trước đó: 49.7
• Sản xuất: 45.6 (thấp hơn kỳ vọng 49.8); trước đó: 49.4
• Tổng hợp (Composite): 50.8 (cao hơn kỳ vọng 50.5); trước đó: 50.2

Kết quả cho thấy khu vực dịch vụ đã quay lại vùng mở rộng, sản xuất vẫn suy yếu rõ rệt, nhưng tăng trưởng tổng thể trong khu vực Eurozone tiếp tục được duy trì nhờ mảng dịch vụ.

• Chỉ số PMI sản xuất sơ bộ của Đức 49.0; dự báo: 48.9; kỳ trước:48.3
• Chỉ số PMI dịch vụ sơ bộ của Đức:49.4 ;dự báo:47.8 ; kỳ trước: 47.1

• Chỉ số PMI sản xuất sơ bộ của Pháp: 47.8; dự báo:49.8; kỳ trước:49.8
• Chỉ số PMI dịch vụ sơ bộ của Pháp 48.7; dự báo:49.2; kỳ trước:48.9

Chứng khoán châu Âu giảm điểm đầu tuần do xung đột Iran - Israel

• Eurostoxx: -0.6%
• DAX Đức: -0.5%
• CAC 40 Pháp: -0.7%
• FTSE Anh: -0.4%
• IBEX Tây Ban Nha: -0.6%
• FTSE MIB Ý: -0.9%

Trong khi đó, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ ít bị ảnh hưởng hơn, với S&P 500 chỉ giảm 0.1% trong ngày. Đây có thể xem là thước đo chính xác hơn về cách thị trường toàn cầu phản ứng với sự can thiệp của Mỹ vào xung đột giữa Iran và Israel. Câu hỏi đặt ra là liệu tình hình có được kiểm soát ở mức độ nhất định hay không — và ngay cả khi căng thẳng leo thang thêm, cũng cần nhớ rằng những rủi ro địa chính trị thường chỉ mang tính nhất thời.

Phiên châu Âu, thị trường sẽ đón nhận chỉ số PMI sơ bộ (Flash PMI) của Pháp, Đức, khu vực Eurozone và Vương quốc Anh. Mối quan tâm chính là mức độ hoạt động kinh tế trong bối cảnh bất ổn hiện tại và áp lực lạm phát có đang gia tăng hay không. Giới đầu tư vẫn theo dõi tình hình giữa Israel và Iran, nhưng điều này không gây ảnh hưởng lớn miễn là eo biển Hormuz vẫn hoạt động bình thường.

Tại Mỹ, tâm điểm sẽ là các chỉ số PMI sơ bộ của Mỹ. Các nhà đầu tư muốn đánh giá sức khỏe của nền kinh tế Mỹ và liệu áp lực lạm phát có tiếp tục gia tăng không. Ngoại trừ Waller, phần lớn các quan chức Fed vẫn giữ lập trường “chờ và xem”, với rất ít cam kết về việc cắt giảm lãi suất ít nhất là cho đến tháng 9. Dữ liệu kinh tế trong mùa hè sẽ quyết định khả năng Fed có thể thực hiện hai lần cắt giảm như dự kiến hay không.

• Hợp đồng tương lai DAX Đức: giảm 0.4%
• Hợp đồng tương lai FTSE Anh: giảm 0.3%

Xét mọi yếu tố, phản ứng thị trường không quá tệ. Hợp đồng tương lai S&P 500 trước đó giảm khoảng 1% ở mức thấp nhưng hiện chỉ giảm 0.1% trong ngày, như đã hiển thị trong thẻ tài chính ở trên. Thị trường đang chờ đợi phản ứng tiếp theo của Iran sau khi Mỹ tấn công các cơ sở hạt nhân Iran cuối tuần qua, với Tổng thống Trump gọi đó là “thiệt hại đáng kể” và sau đó kêu gọi thay đổi chế độ ở Iran. Về điểm cuối này, nó có phần lệch hướng so với những gì các quan chức dưới quyền ông trước đây đã nói, rằng chỉ muốn tước vũ khí của Iran mà không can thiệp chính trị.

Phiên mở cửa chứng kiến tâm lý rủi ro giảm, với dầu thô WTI tăng vọt lên 77 USD trước khi quay đầu giảm. Hiện tại, giá dầu vẫn tăng 1% trong ngày nhưng đã giảm đáng kể so với đỉnh trước đó. Tất cả xoay quanh việc thị trường đang cố gắng định giá những gì đã xảy ra và những gì có thể xảy ra. Biến động là chủ đề chính khi tuần bắt đầu. Hãy xem những yếu tố nào có thể thúc đẩy điều đó khi bước vào phiên giao dịch châu Âu.

Điều đáng chú ý về đà tăng giá dầu liên quan đến Iran, nhà sản xuất dầu thô lớn thứ ba của OPEC. Thêm vào đó là lo ngại về mối đe dọa từ Iran trong việc đóng Eo biển Hormuz – điều chủ yếu ảnh hưởng đến vận chuyển dầu sang Trung Quốc, Nhật Bản và Ấn Độ.

Nghe có vẻ nghiêm trọng, nhưng hãy lùi lại để đánh giá.

Dù Iran là nhà sản xuất lớn thứ ba của OPEC, ảnh hưởng của họ đã suy giảm qua các năm do căng thẳng trong khu vực. Trung Quốc là khách hàng lớn nhất và sẽ chịu tác động mạnh nhất nếu có gián đoạn. Ý tưởng về nguồn cung hạn chế từ Iran có cơ sở, khi họ đóng cửa các cơ sở năng lượng, một số bị ảnh hưởng bởi các cuộc tấn công.

Nhưng như các căng thẳng địa chính trị trước đây, điều này chỉ là tạm thời. Thị trường dầu đã gạt bỏ vấn đề dư cung, nhưng với một cú sốc tạm thời, không có nghĩa là thị trường đã chuyển sang tăng giá.

Lập luận tương tự áp dụng cho lo ngại về Eo biển Hormuz. Iran đã nhiều lần đe dọa đóng cửa trong những năm qua nhưng chưa bao giờ thành công đáng kể. Chắc chắn, có khả năng xảy ra gián đoạn, nhưng đây là vùng biển chung. Sẽ có sự hiện diện quân sự khác, không loại trừ Mỹ, và điều đó sẽ cản trở bất kỳ kế hoạch nào nhằm đóng tuyến đường này trong thời gian đáng kể.

Giữa căng thẳng leo thang, các nhà giao dịch đang bị cuốn vào việc dự đoán kịch bản tồi tệ nhất. Nhưng nếu giá dầu thực sự tăng vọt lên 90 USD hoặc 100 USD, đó là cơ hội bán khống dễ dàng theo quan điểm của tôi.

Động lực cơ bản của thị trường cho thấy, dù vấn đề dư cung có thể đã bị thổi phồng, xung đột ở Trung Đông này không có nghĩa là thị trường đã chuyển sang tăng giá. Có một sự cân bằng ở đây, và tôi cho rằng chúng ta vẫn đang xác định nó trong khoảng 66 USD đến 80 USD trước khi xung đột này bắt đầu. Vì vậy, bất kỳ sự tăng giá quá mức nào dựa trên ý tưởng rằng xung đột Iran-Israel sẽ làm gián đoạn nguồn cung lâu dài đều nên được bán vào. Mua giá trị, bán sự hoảng loạn; như câu ngạn ngữ cũ.

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) mở cửa với khoảng trống tăng nhẹ và chạm đỉnh gần hai tuần trong phiên châu Á vào thứ Hai. Tuy nhiên, đà tăng trong ngày thiếu động lực tiếp diễn, với chỉ số hiện giao dịch ngay trên mức 99.00, tăng hơn 0.25% trong ngày.

Có một vài mức cần lưu ý trong ngày, được nhấn mạnh bằng chữ in đậm.

Đó là đối với EUR/USD ở các mức 1.1490 đến 1.1500. Các lệnh đáo hạn có thể ảnh hưởng đến biến động giá, đặc biệt khi các đường trung bình động hàng giờ hiện tại ở mức 1.1503-15. Tuy nhiên, tâm lý giao dịch chủ yếu bị chi phối bởi dòng chảy đồng USD phản ứng với các diễn biến ở Trung Đông. Cho đến nay, đồng USD đang tăng cao hơn, nhưng tác động tổng thể đến tâm lý rủi ro khá hạn chế. Vì vậy, có thể không có nhiều biến động lớn.

Tuy nhiên, USD/JPY là cặp tiền cần chú ý khi hiện đã tăng gần mức 147.00, với đường trung bình động 100 ngày ở mức 146.78. Một phá vỡ chắc chắn tại đây có thể hỗ trợ đồng USD trong phiên giao dịch sắp tới.

Tin tức cuối tuần bị chi phối bởi các báo cáo về các cuộc tấn công quân sự của Mỹ:

• 125 máy bay quân sự Mỹ, bao gồm bảy máy bay ném bom tàng hình B-2 làm nhóm tấn công chính.
• Ba cơ sở hạt nhân bị nhắm mục tiêu: Fordow, Natanz và Isfahan.
• 75 vũ khí dẫn đường chính xác được triển khai, bao gồm 14 bom GBU-57 Massive Ordnance Penetrators (MOP; ~13,000kg / 30,000lb), thả xuống hai khu vực mục tiêu.
• Hơn 20 tên lửa hành trình Tomahawk được phóng từ một tàu ngầm Mỹ nhắm vào các mục tiêu tại địa điểm Isfahan.

Trong những giờ đầu của phiên châu Á, thị trường ngoại hối phản ứng với xu hướng trú ẩn an toàn nhẹ tại đồng USD. Đồng USD tăng giá trên diện rộng, với EUR, GBP, AUD và NZD đều mở cửa giảm. JPY và CHF cũng suy yếu, trong khi CAD giảm nhưng được hỗ trợ một phần từ giá dầu tăng.

Khi Globex mở cửa, giá dầu tăng mạnh, với Brent chạm đỉnh năm tháng. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ mở cửa thấp hơn nhưng nhanh chóng được mua lại, gần như lấp đầy khoảng trống.

EUR, AUD, NZD và GBP cũng phục hồi mức lỗ ban đầu, nhưng khi phiên giao dịch tiếp diễn, các đồng tiền này quay đầu giảm, với AUD và NZD biểu hiện kém nhất.

Tính đến thời điểm viết bài, Brent đã giảm khoảng hai phần ba mức tăng ban đầu. Về mặt kỹ thuật, Brent đã phá vỡ mô hình ba đỉnh và hiện đang quay lại kiểm tra mức đó. Dù những người mua dầu có thể thất vọng vì thiếu động lực tiếp diễn sau một leo thang lớn, những người bán nên thận trọng họ vẫn đang đối mặt với một xu hướng tăng đã được thiết lập. Một báo cáo của Bloomberg cho biết hai siêu tàu chở dầu, mỗi chiếc chở khoảng 2 triệu thùng dầu thô, đã quay đầu đột ngột tại Eo biển Hormuz vào Chủ Nhật.

Về mặt chính trị, Tổng thống Trump nêu khả năng thay đổi chế độ ở Iran, được cho là khiến các quan chức cấp cao của ông bất ngờ. Với nguồn tin này, ý tưởng không thể bị bác bỏ hoàn toàn. Nếu điều này trở thành mục tiêu, Trung Đông có nguy cơ bước vào giai đoạn leo thang mạnh hơn. Dù tôi cho rằng điều này vẫn khó xảy ra, nhưng với Trump, sự khó lường - và hành động tiếp nối - không nên bị xem nhẹ.

Các diễn biến khác:

• PMI sơ bộ của Úc cho thấy hoạt động kinh doanh mở rộng nhanh hơn trong tháng 6, nhờ đơn hàng mới mạnh hơn. Tuy nhiên, đơn hàng xuất khẩu giảm mạnh. Tâm lý cải thiện, và việc làm tiếp tục tăng.
• Tương tự ở Nhật Bản, PMI tổng hợp sơ bộ tăng lên 51.4 từ 50.2, được hỗ trợ bởi dịch vụ mạnh mẽ và sản lượng sản xuất tăng trở lại.
• Tính đến thời điểm viết bài, USD/JPY đang giao dịch gần đỉnh năm tuần. Vàng tăng vọt khi mở cửa nhưng sau đó đã giảm trở lại, hiện thấp hơn trong ngày.

Cập nhật dầu Brent:

Dữ liệu từ trước đó, cải thiện đáng kể so với tháng 5:

• PMI sản xuất Jibun Bank Nhật Bản tháng 6/2025 sơ bộ: 50.4 (trước đó 49.4)

Tóm tắt báo cáo mà tôi chưa có cơ hội xem trước đó. Tóm gọn:

Khu vực tư nhân Nhật Bản cho thấy thêm dấu hiệu phục hồi trong tháng 6, với PMI tổng hợp sơ bộ tăng lên 51.4 từ 50.2 trong tháng 5, nhờ hoạt động dịch vụ mạnh hơn và sản lượng sản xuất tăng trở lại.

Tuy nhiên, điều kiện nhu cầu vẫn mong manh. Tăng trưởng đơn hàng mới chỉ ở mức khiêm tốn, và nhu cầu nước ngoài yếu hơn—một phần liên quan đến thuế quan của Mỹ và bất ổn thương mại toàn cầu—tiếp tục gây áp lực lên xuất khẩu.

Các doanh nghiệp vẫn thận trọng về triển vọng, với tâm lý ở gần mức thấp hậu đại dịch. Dù vậy, có một số tín hiệu đáng khích lệ: lạm phát chi phí đầu vào giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, và việc làm tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần một năm.

Congo - quốc gia hiện là nhà sản xuất coban lớn nhất thế giới – đã gia hạn lệnh cấm tạm thời đối với hoạt động xuất khẩu coban thêm ba tháng, hiện có hiệu lực đến hết tháng 9 năm 2025.

Động thái này tiếp nối lệnh đình chỉ ban đầu kéo dài bốn tháng được đưa ra vào tháng Hai, sau khi giá coban lao dốc xuống mức thấp nhất trong chín năm, khoảng 10 USD/pound. Ngay cả trước khi lệnh cấm được gia hạn, nó đã đẩy giá coban tăng đáng kể – tăng 35% – sau khi Glencore buộc phải tạm dừng các lô hàng.

Các khu vực khác, chẳng hạn như Indonesia, đang có kế hoạch để ứng phó với bất kỳ hạn chế nào đang diễn ra, điều này có thể làm thay đổi thị phần và chuỗi cung ứng.

Fitch Ratings báo cáo về sự gia tăng mạnh hơn thường lệ của nợ thế chấp quá hạn tại Úc trong quý đầu tiên của năm 2025, do áp lực chi phí sinh hoạt liên tục và lãi suất cao.

Lượng tiền nợ thế chấp quá hạn đủ điều kiện (30+ ngày) tăng 23 điểm cơ bản lên 1.36%, trong khi nợ quá hạn không đủ điều kiện tăng vọt 39 điểm cơ bản lên 5.32%.

Mức tăng này gần gấp ba lần mức tăng tthông thường, trung bình khoảng 8 điểm cơ bản trong quý 1.

Fitch cho rằng sự gia tăng đột biến này là do tác động của lãi suất cao kéo dài và lạm phát dai dẳng làm căng thẳng tài chính hộ gia đình.

Mặc dù nợ quá hạn trở nên tồi tệ hơn trong quý 1, nhưng các đợt cắt giảm lãi suất gần đây của RBA vào tháng 2 và tháng 5—chưa được phản ánh trong dữ liệu quý 1—dự kiến sẽ giảm bớt áp lực lên các khoản vay thế chấp trong tương lai. Fitch cũng dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất khác trước cuối năm.

Trong khi đó, giá nhà đã phục hồi, tăng 0.9% so với quý trước sau một đợt giảm nhẹ trong quý 4 năm 2024. Fitch kỳ vọng sẽ có thêm nhiều lợi nhuận hơn vào năm 2025, được hỗ trợ bởi nguồn cung nhà ở hạn chế, lãi suất giảm và di cư mạnh mẽ, điều này sẽ giúp hạn chế tổn thất do vỡ nợ thế chấp.

PBoC thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1710 (Trước đó: 7.1820)

Các nhà phân tích của RBC cảnh báo không nên tự mãn trong việc đánh giá rủi ro đối với dòng chảy vận tải qua Eo biển Hormuz, đồng nhấn mạnh rằng Iran vẫn có năng lực trả đũa ở mức đáng kể.

“Iran có khả năng trả đũa một cách hiệu quả bằng cách tấn công các tàu chở dầu và cảng biển riêng lẻ,” họ cho biết, đồng thời bác bỏ quan điểm cho rằng sự gián đoạn sẽ chỉ xảy ra khi căng thẳng tiếp tục leo thang và tình hình hiện tại, theo họ, vẫn còn cách rất xa thời điểm mà Iran sẽ phải quyết định "Được ăn cả ngã về không"

Mặc dù thị trường có thể nhanh chóng loại bỏ rủi ro về phía tăng, RBC khuyên nhà đầu tư nên kiên nhẫn và thận trọng. “Có thể mất vài ngày hoặc thậm chí vài tuần để nhận thấy phản ứng của Iran… Trên hết, chúng tôi cảnh báo không nên đưa ra nhận định vội vàng theo phản xạ rằng ‘điều tồi tệ nhất đã qua’ ở giai đoạn này.”

Tâm điểm thị trường tuần qua là căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông và các cuộc họp chính sách của các ngân hàng trung ương lớn. Đầu tuần, đồng USD ít thay đổi khi thị trường tạm thời lạc quan về việc xung đột Israel-Iran hạ nhiệt. Tuy nhiên, đồng bạc xanh đã phục hồi mạnh mẽ vào giữa tuần, đạt mức tăng cao nhất trong một tháng, do lo ngại về nguy cơ Mỹ có thể tham chiến tại Iran. Phát biểu của Chủ tịch Fed Powell sau cuộc họp chính sách, cảnh báo về lạm phát giá hàng hóa có thể nóng lên, cũng góp phần hỗ trợ đồng USD. Đến cuối tuần, đồng USD suy yếu nhẹ trở lại trong bối cảnh nguy cơ xung đột Trung Đông lan rộng và các quyết định lãi suất từ châu Âu.

Các quyết định từ NHTW cũng rất đáng chú ý. Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành như dự báo, tuy nhiên đã điều chỉnh giảm tốc độ cắt giảm lãi suất dự kiến trong các năm tới và Chủ tịch Powell nhấn mạnh Fed cần thêm dữ liệu trước khi thay đổi chính sách, đặc biệt là đánh giá tác động từ thuế quan. BoE cũng giữ nguyên lãi suất do bất ổn toàn cầu và lạm phát dai dẳng. Ngược lại, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã tiến hành cắt giảm lãi suất đúng như dự báo. Trong khi đó, căng thẳng giữa Israel và Iran tiếp tục leo thang trong suốt tuần với các cuộc không kích qua lại, làm dấy lên lo ngại về một cuộc xung đột khu vực mở rộng và khả năng Mỹ can dự.

Weekly performance:

• Chỉ số DXY +0.65%
• USD/JPY +1.38%
• USD/CAD +1.13%
• USD/CHF +0.84%
• AUD/USD -0.61%
• NZD/USD -0.86
• EUR/USD -0.26%
• GBP/USD -0.82%

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các chỉ số chính trải qua một tuần giao dịch đầy biến động. Thị trường khởi đầu tuần trong sắc xanh mạnh mẽ khi lo ngại địa chính trị tạm lắng. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng bị xóa bỏ khi căng thẳng Trung Đông gia tăng trở lại và dữ liệu doanh số bán lẻ Mỹ yếu hơn dự kiến. Sau quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed và những cảnh báo về lạm phát từ Chủ tịch Powell, thị trường diễn biến trái chiều với S&P 500 gần như đi ngang và Nasdaq nhích nhẹ nhờ nhóm công nghệ, trong khi cổ phiếu năng lượng giảm. Thị trường Mỹ đóng cửa vào thứ Năm (19.06) nhân ngày lễ liên bang Juneteenth.

• Dow Jones +0.02%
• S&P 500 -0.15%
• Nasdaq Composite +0.21%

Giá dầu thô đã ghi nhận mức tăng 11% vào ngày đầu tuần, do lo ngại về gián đoạn nguồn cung từ Trung Đông khi xung đột Israel-Iran leo thang. Tuy nhiên giá dầu biến động mạnh trong tuần do các hành động chốt lời và kết tuần chỉ còn tăng 1%. Giá vàng trong tuần đã suy yếu khi có hy vọng về khả năng Iran-Israel ngừng bắn, nhưng sau đó phục hồi và đi ngang quanh ngưỡng 3,368 USD/oz. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 4.377% vào giữa tuần, phản ứng với nhu cầu trú ẩn an toàn và cuộc họp của Fed, trước khi thị trường tập trung trở lại vào diễn biến địa chính trị.

Tuần tới, lịch kinh tế sẽ có rất nhiều dữ liệu kinh tế từ các quốc gia sẽ được công bố, bao gồm: Mỹ (PMI, CPI lõi, GDP), Canada (GDP, CPI), EUR (PMI sơ bộ Đức, Pháp), PMI Anh Quốc. Ngoài ra, chủ tịch Fed Powell sẽ có phiên điều trần vào tối thứ Tư. Căng thẳng địa chính trị cũng là yếu tố rất cần chú ý khi thời điểm này sau khi quốc hội Iran bỏ phiếu ủng hộ đóng cửa Eo biển Hormuz, khiến cho nguy cơ căng thẳng giữa các quốc gia vẫn sẽ tiếp tục leo thang.

Báo cáo Chính sách Tiền tệ được Fed trình lên Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Đô thị của Thượng viện và Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện hai lần mỗi năm. Báo cáo vừa mới được công bố. Trong đó, Fed chỉ ra tình trạng thị trường hai tốc độ: giao dịch trái phiếu Kho bạc vẫn diễn ra trật tự nhưng với thanh khoản mỏng. Bên cạnh đó, thanh khoản của các tài sản rủi ro đã giảm mạnh khi lo ngại về thuế quan lên cao nhất.

Nhắc lại quan điểm từ cuộc họp FOMC gần đây, Fed cho rằng chính sách hiện tại đang ở vị thế "phù hợp", với lạm phát vẫn "ở mức hơi cao" và tăng trưởng có dấu hiệu chững lại.

Tiêu điểm chính của báo cáo:

• Thanh khoản thị trường đã được cải thiện, nhưng vẫn rất nhạy cảm với tin tức liên quan đến chính sách thương mại.
• Thanh khoản cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu địa phương đều đã suy giảm đáng kể hồi đầu năm.
• Giao dịch trái phiếu Kho bạc vẫn ổn định trong đầu tháng 4, nhưng độ sâu thị trường đã giảm xuống mức thấp như đầu năm 2023.
• Khởi đầu chậm chạp của năm 2025 phần lớn phản ánh việc điều chỉnh để thích ứng với các thuế quan mới.
• Các mức thuế mới đã làm suy giảm niềm tin của hộ gia đình và doanh nghiệp.
• Ghi nhận sự sụt giảm trên diện rộng của giá trị đồng USD.
• Ổn định tài chính vẫn được đánh giá là "vững vàng" bất chấp bối cảnh bất định gia tăng.
• Lập trường chính sách hiện tại được đánh giá là “phù hợp” cho chặng đường phía trước.
• Tác động của thuế quan hiện chưa thể hiện rõ trong dữ liệu thực tế; vẫn còn quá sớm để đánh giá đầy đủ.
• Bắt đầu xuất hiện dấu hiệu cho thấy thuế quan đang tạo thêm áp lực lên giá cả.
• Lạm phát vẫn "hơi cao", trong khi thị trường lao động vẫn đang ở trạng thái ổn định.

Chứng khoán Mỹ giảm nhẹ trong phiên thứ Sáu khi nhà đầu tư cân nhắc bước đi tiếp theo của Fed và theo dõi sát sao tình hình căng thẳng giữa Israel và Iran.

• S&P 500 giảm khoảng 0.2%
• Nasdaq Composite giảm 0.6%
• Dow Jones gần như đi ngang quanh mức tham chiếu

Trước đó cùng ngày, quan chức Fed Christopher Waller cho biết Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 7: “Tôi nghĩ Fed đang ở vị trí có thể làm điều đó, và có thể bắt đầu sớm nhất là vào tháng 7”. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý thêm: “Đó là quan điểm của tôi, còn việc Ủy ban có đồng thuận hay không thì còn phải chờ.”

Phát biểu này được đưa ra sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell hôm thứ Tư khẳng định Fed chưa vội cắt giảm lãi suất và sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, nhất là khi chưa rõ tác động của chính sách thuế quan do ông Trump đề xuất. Ngay hôm sau, Trump chỉ trích Powell, nói rằng việc trì hoãn cắt giảm lãi suất đang khiến Mỹ “thiệt hại hàng trăm tỷ USD.”

Về địa chính trị, lo ngại về xung đột Mỹ – Iran tạm lắng nhẹ sau khi Trump tuyên bố hôm thứ Năm rằng ông sẽ quyết định trong vòng hai tuần liệu có tấn công Iran hay không, nhưng muốn để ngỏ cơ hội đàm phán. Tuy vậy, căng thẳng vẫn cao khi Thủ tướng Israel Netanyahu được cho là đã chỉ thị quân đội tấn công vào các mục tiêu chiến lược và chính phủ tại Iran. Nhà Trắng xác nhận ông Trump đang cân nhắc khả năng Mỹ trực tiếp tham chiến và sẽ ra quyết định cuối cùng trong vòng hai tuần tới. Trước đó, ông Trump từng kêu gọi Iran đầu hàng hoàn toàn, điều mà Lãnh tụ tối cao Ali Khamenei gọi là “đe dọa và vô lý”.

Chuyên gia chiến lược Jeff Buchbinder (LPL Financial) nhận định: “Còn nhiều câu hỏi lớn cần trả lời trước khi biết thị trường phản ứng thế nào với cú sốc địa chính trị này, như mức độ tổn hại của hạ tầng năng lượng Iran, khả năng phá hủy chương trình hạt nhân, và liệu chế độ hiện tại có trụ vững hay không.”

• Niềm tin người tiêu dùng Eurozone: -15.3, dự báo: -14.5, trước đó: -15.2

Giá vàng vừa bật tăng mạnh khoảng 25 USD trong vòng 1 giờ qua, sau khi chạm đáy ở mức 3,343 USD.

Nguyên nhân có thể do nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn an toàn trước kỳ nghỉ cuối tuần, lo ngại nguy cơ Mỹ tham chiến ở Iran. Về yếu tố kỹ thuật, mức đáy 3,340 USD không bị xuyên thủng.

Hiện thị trường toàn cầu đang phần nào phản ánh rủi ro xảy ra chiến tranh giữa Mỹ và Iran. Tuy nhiên, rất khó đoán chính xác mức độ Mỹ sẽ can thiệp sâu đến đâu và Iran sẽ phản ứng thế nào. Một khi chiến tranh nổ ra, câu hỏi lớn sẽ là: Mỹ làm sao rút lui, và liệu có hướng nào thực sự khả thi để thay đổi chế độ tại Iran hay không?

Trong khi đó, giá dầu lại quay đầu giảm xuống còn 72.99 USD so với mức cao trước đó là 75.74 USD, do lực bán chốt lời.

Trước đó, quan chức Fed Waller đưa ra bình luận mang tính dovish, cho rằng có lẽ Fed nên cân nhắc việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7

• Tôi hoàn toàn ủng hộ việc bắt đầu cân nhắc cắt giảm lãi suất, có thể ngay trong cuộc họp tháng 7 tới.
• Các mức thuế quan mới sẽ chỉ gây ra tác động tạm thời, không khiến lạm phát kéo dài.
• Fed không nên đợi đến khi thị trường lao động suy yếu nghiêm trọng mới hành động.
• Hiện tại thị trường việc làm vẫn khá ổn, nhưng đã xuất hiện dấu hiệu như tỷ lệ thất nghiệp cao ở sinh viên mới ra trường.
• Fed đã "án binh bất động" suốt 6 tháng để chờ xem liệu có cú sốc lạm phát nào không – nhưng điều đó chưa xảy ra.
• Chúng ta có đủ dư địa để hạ lãi suất, rồi theo dõi xem lạm phát phản ứng ra sao.
• Fed có thể sẵn sàng cắt giảm lãi suất sớm nhất là ngay trong tháng 7.

Đây là lần hiếm hoi Waller thể hiện quan điểm mềm mỏng như vậy. Trước phát biểu này, thị trường chỉ kỳ vọng 14% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 30/7.

• PPI Canada tháng 5: -0.5%, dự đoán -0.1%, trước đó -0.8%
• Chỉ số giá nguyên vật liệu đầu vào: -0.4% m/m, trước đó -3.3%
• Chỉ số giá nguyên vật liệu đầu vào: -2.8% y/y, trước đó -3.9%

• Doanh số bán lẻ Canada tháng 4: +0.3%, dự đoán +0.5%, trước đó +0.8%
• Doanh số bán lẻ loại trừ ô tô: -0.3%, dự đoán +0.2%, trước đó -0.8%
• Báo cáo sơ bộ tháng 5: -1.1%

Tỷ giá USD/CAD giao dịch ở mức 1.3713 trước khi công bố dữ liệu. Báo cáo sơ bộ tháng 5 là con số đáng chú ý, cho thấy chi tiêu tiêu dùng có thể đã sụt giảm mạnh. Tuy chưa rõ nguyên nhân cụ thể, có thể do nhu cầu ô tô giảm trước lo ngại về thuế quan, nhưng kết quả này khiến báo cáo chính thức sắp tới càng được thị trường theo dõi sát sao.

• Vai trò của các cường quốc châu Âu giờ đây nổi bật hơn, vì Tehran không muốn đối thoại với Mỹ trong bối cảnh các cuộc tấn công của Israel.
• Việc ngừng hoàn toàn làm giàu uranium chắc chắn sẽ bị từ chối, “đặc biệt là bây giờ, khi Israel đang tấn công”.

Chúng tôi cần nghe sáng kiến của E3 (Anh, Pháp, Đức) về vấn đề hạt nhân.
Những bình luận này với Reuters đang thúc đẩy tài sản rủi ro và gây áp lực giảm lên giá dầu. Hôm nay, cuộc họp tại Geneva giữa Bộ trưởng Ngoại giao Iran và các đối tác châu Âu đang diễn ra.

Thị trường:

• EUR và GBP dẫn đầu trong ngày.
• Chứng khoán châu Âu tăng; hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.1%.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 3.2 điểm cơ bản lên 4.423%.
• Vàng giảm 0.5% xuống 3,353.09 USD.
• Dầu thô WTI tăng 0.2% lên 73.99 USD.
• Bitcoin tăng 1.5% lên 105,935 USD.

Phiên giao dịch diễn ra tương đối trầm lắng khi thị trường đang chờ đợi diễn biến tại Trung Đông. Trong bối cảnh thiếu các tiêu đề đáng chú ý, tâm lý thị trường dường như là “cuối tuần đến nhanh đi!”.

Yếu tố chính cần theo dõi hiện nay là liệu Mỹ có tham gia vào xung đột giữa Iran và Israel hay không. Đây là điều duy nhất khiến thị trường căng thẳng trước khi có hai ngày nghỉ cuối tuần.

Các đồng tiền chính hoàn toàn thiếu động lực, với đồng USD nhìn chung ít thay đổi. EUR/USD tăng 0.2% lên 1.1516 nhưng bị kẹt giữa các lệnh đáo hạn lớn trong khoảng 1.1500 đến 1.1525 trong ngày. Trong khi đó, GBP/USD tăng 0.2% lên 1.3492, phục hồi sau khi giảm xuống 1.3465 trước đó do báo cáo bán lẻ Anh kém khả quan.

Ở các cặp tiền khác, đồng USD gần như không đổi, với USD/JPY đang âm thầm giữ vững phá vỡ trên mức 145.00, hiện giao dịch ở mức 145.47 trong ngày.

Trên các thị trường khác, chứng khoán châu Âu đang cố gắng giảm bớt tổn thất trong tuần, với các chỉ số khu vực tăng khoảng 0.7% đến 1.1%, nhưng điều này diễn ra sau ba ngày giảm liên tiếp. Tuy nhiên, tâm lý rủi ro tổng thể vẫn thận trọng, với hợp đồng tương lai S&P 500 chỉ giảm nhẹ 0.1%.

Mọi sự chú ý đang đổ dồn vào Trung Đông để xem liệu có xác nhận nào về sự tham gia của Mỹ trước cuối tuần hay không.

Phiên giao dịch hôm nay thực sự tẻ nhạt do thiếu dữ liệu kinh tế quan trọng và dòng tin tức hạn chế. Hành động giá trong biên độ hẹp này có thể tiếp tục kéo dài đến cuối tuần, khi chúng ta đối mặt với rủi ro chênh lệch giá vào phiên mở cửa thứ Hai. Điều này có thể xảy ra nếu có tin tức về leo thang hoặc giảm căng thẳng.

Kịch bản cơ bản vẫn là giảm căng thẳng, và đó là điều thị trường đang nghiêng về, với giá dầu vẫn giao dịch quanh mức của thứ Sáu tuần trước và tâm lý rủi ro phục hồi từ mức thấp. Tuy nhiên, từ góc độ quản lý rủi ro, các nhà giao dịch có thể chọn giữ vị thế qua cuối tuần để quan sát tình hình diễn biến.

Hôm nay, chúng ta vẫn có một cuộc họp quan trọng tại Geneva, nơi Bộ trưởng Ngoại giao Iran sẽ gặp các đối tác châu Âu để tìm kiếm giải pháp ngoại giao. Những tín hiệu mạnh mẽ về giảm căng thẳng có thể thúc đẩy tài sản rủi ro. Cuộc họp dự kiến bắt đầu vào khoảng 20:45 giờ Việt Nam.