Thống đốc Ngân hàng Quốc gia Bulgaria, ông Dimitar Radev, cho biết ông đặc biệt coi trọng sự thận trọng trong hoạch định chính sách, dựa trên dữ liệu kinh tế và giữ lập trường cứng rắn trong việc chống lạm phát.

Ông nhận định đợt cắt giảm lãi suất của ECB hồi tháng 6 là một bước chuyển lập trường rõ ràng. Dù có khả năng lạm phát sẽ tạm thời thấp hơn mục tiêu, ông cảnh báo rằng áp lực từ tiền lương và giá dịch vụ vẫn rất rõ rệt.

Quan điểm của ông Radev phản ánh lập trường "hawkish", ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn. Điều này cũng dễ hiểu khi Bulgaria từng trải qua thời kỳ siêu lạm phát nghiêm trọng vào giai đoạn 1996–1997, khiến nước này nhạy cảm đặc biệt với rủi ro giá cả leo thang.

Ngân hàng Quốc gia Bulgaria sẽ chính thức trở thành thành viên đầy đủ của hệ thống ngân hàng trung ương châu Âu (Eurosystem) từ ngày 1/1/2026.

• Giá vàng đang thu hút lực mua vào khi giảm nhẹ, nhờ đồng USD rút lui khỏi mức đỉnh nhiều tuần.
• Những bất ổn kéo dài liên quan đến thương mại tiếp tục hỗ trợ cho kim loại quý mang tính trú ẩn an toàn.
• Tuy nhiên, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed bị thu hẹp có thể hạn chế đà tăng của vàng trước khi Mỹ công bố báo cáo lạm phát CPI quan trọng.

• Eurostoxx tăng 0.2%
• DAX Đức tăng 0.2%
• CAC 40 Pháp tăng 0.2%
• FTSE Anh đi ngang
• IBEX Tây Ban Nha đi ngang
• FTSE MIB Ý tăng 0.1%

Các diễn biến thương mại tạm thời lắng xuống trong hôm nay, khi thị trường chờ đợi vòng đàm phán giữa EU và Mỹ trước hạn chót ngày 1/8. Những thông tin mới nhất cho thấy hai bên vẫn còn khoảng cách lớn cần thu hẹp, vì vậy còn phải chờ xem kết quả các cuộc đàm phán trong hai tuần tới.

Kịch bản tốt nhất hiện tại có thể là một thỏa thuận tạm thời khi quá trình đàm phán tiếp tục kéo dài. Tuy nhiên, vẫn chưa có nhiều cơ sở để kỳ vọng điều này xảy ra sớm.

Trong ngày hôm nay, sự chú ý của thị trường sẽ dồn vào báo cáo lạm phát CPI của Mỹ. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện cũng đang tăng 0.3%.

Tỷ lệ lạm phát chính thức của Tây Ban Nha trong tháng 6 được điều chỉnh tăng lên 2.3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với con số sơ bộ 2.2%.

Chỉ số lạm phát điều hòa theo chuẩn châu Âu (HICP) cũng được xác nhận ở mức 2.3%, so với ước tính ban đầu 2.2% và mức 2.0% của tháng trước.

Tuy nhiên, lạm phát lõi – yếu tố được Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) theo dõi sát sao hơn – vẫn giữ nguyên ở mức 2.2%, không đổi so với tháng 5.

Những con số này cho thấy áp lực giá cả đang ổn định, và củng cố khả năng ECB sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong mùa hè, thay vì vội vàng cắt giảm thêm.

Theo Khảo sát Quản lý Quỹ (FMS) của Bank of America, tỷ trọng nắm giữ đồng euro của các nhà đầu tư đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2005. Đồng thời, tâm lý lạc quan trên thị trường hiện đang ở mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, đi cùng với mức độ ưa rủi ro tăng vọt trong ba tháng gần đây — một đợt tăng được mô tả là "kỷ lục".

Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt đã giảm xuống còn 3.9%, thấp đến mức kích hoạt tín hiệu bán. Báo cáo cũng cảnh báo rằng tâm lý đang tiến gần vùng "quá nóng", khi “lòng tham luôn khó kiểm soát hơn nỗi sợ”.

Chiến tranh thương mại tiếp tục được xem là "rủi ro đuôi" lớn nhất đối với thị trường, dù vẫn có ý kiến trái chiều. Theo khảo sát, 26% nhà đầu tư cho rằng Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent là ứng viên tiềm năng nhất cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp theo, tiếp theo là Warsh (17%), Waller (14%) và Hassett (7%).

Diễn biến trên biểu đồ phần nào nói lên tất cả: đà tăng mạnh mẽ của đồng euro đang khiến các nhà hoạch định chính sách ECB lo ngại vì tác động kìm hãm lạm phát. Trong khi đó, sự bùng nổ trên thị trường chứng khoán và tiền mã hóa phản ánh rõ khẩu vị rủi ro đang ở mức cao, dù không ít nhà đầu tư lo ngại thị trường có dấu hiệu quá đà (“toppy”).

Một số chuyên gia cảnh báo rằng rủi ro thực sự không phải là chiến tranh thương mại, mà là lạm phát. Chiến tranh thuế chỉ thực sự trở thành mối đe dọa nếu các mức thuế cao được triển khai một cách dứt khoát, không trì hoãn hay điều chỉnh. Với mức thuế 10–20% như hiện tại — trong đó 10% được coi là kịch bản cơ sở — thị trường vẫn có thể hấp thụ được, ít nhất là trong ngắn hạn.

Trong phiên giao dịch châu Âu, không có nhiều sự kiện đáng chú ý ngoại trừ chỉ số ZEW của Đức. Chỉ số này đã có cú hồi phục mạnh trong tháng trước nhờ lo ngại về chiến tranh thương mại giảm bớt, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của ECB và các biện pháp tài khóa mở rộng. Sự lạc quan vẫn ở mức cao. Dù kết quả chỉ số ra sao, nó cũng sẽ không tạo ra thay đổi đáng kể nào đối với thị trường hay ECB ở thời điểm hiện tại.

Trong phiên giao dịch Mỹ, thị trường sẽ theo dõi CPI của Canada và Mỹ.

Chỉ số CPI cốt lõi theo phương pháp Trimmed-Mean của Canada (so với cùng kỳ năm trước) được kỳ vọng ở mức 3.0%, không đổi so với kỳ trước. Đây là số liệu quan trọng nhất với Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) vì nó đo lường lạm phát cơ bản. Hiện thị trường đang định giá khoảng 21 điểm cơ bản nới lỏng từ nay đến cuối năm. Tuy nhiên, với dữ liệu thị trường lao động cải thiện gần đây, ngay cả khi lạm phát thấp hơn kỳ vọng đôi chút, dự báo nới lỏng có thể vẫn duy trì quanh mức 25 điểm cơ bản.

Với Mỹ, CPI cốt lõi theo năm được kỳ vọng ở mức 3.0% so với 2.8% trước đó, còn chỉ số theo tháng dự kiến tăng 0.3%, so với mức 0.1% trước đó. Dựa trên dữ liệu thị trường lao động vẫn vững, ngay cả khi số liệu CPI thấp hơn kỳ vọng, Fed nhiều khả năng sẽ không cắt lãi suất trong cuộc họp tháng 7. Tuy vậy, thị trường có thể gia tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ tháng 9 trở đi, điều này có thể tạo áp lực giảm lên đồng đô la Mỹ trong khi hỗ trợ các tài sản rủi ro.

Nếu dữ liệu lạm phát cao hơn kỳ vọng, phản ứng của thị trường có thể rất mạnh. Dù chỉ là một điểm dữ liệu, thị trường sẽ có xu hướng tăng mức độ thận trọng đối với triển vọng lạm phát. Ngay cả khi định giá lãi suất không thay đổi nhiều, giá tài sản có thể điều chỉnh: đồng USD được hỗ trợ, trong khi các giao dịch rủi ro có thể chịu áp lực chốt lời.

Hôm nay không có các hợp đồng quyền chọn đáo hạn lớn nào đáng chú ý, khi các mức đáo hạn đáng kể đều nằm khá xa so với giá giao ngay hiện tại.

Vì vậy, các hợp đồng này sẽ không tạo ra nhiều ảnh hưởng đến biến động giá, ít nhất là trước khi báo cáo CPI của Mỹ được công bố vào cuối ngày. Đây sẽ là yếu tố then chốt, có thể làm thay đổi hoàn toàn tâm lý giao dịch trong tuần. Do đó, phiên giao dịch châu Âu hôm nay có thể sẽ tương đối trầm lắng đối với các cặp tiền tệ chính - nếu không có biến động bất ngờ nào khác xảy ra.

Giá vàng (XAU/USD) ghi nhận lực mua bắt đáy trong phiên châu Á sáng thứ Ba, đảo chiều phần lớn mức giảm mạnh từ phiên trước đó – vốn đã khiến giá lùi xa khỏi đỉnh gần ba tuần. Đồng USD tạm thời “nghỉ chân” sau đà tăng mạnh gần đây, đạt mức cao nhất kể từ ngày 24/6, khi thị trường chờ đợi báo cáo lạm phát tiêu dùng Mỹ sẽ được công bố trong ngày.

Dữ liệu CPI sắp tới được xem là cực kỳ quan trọng, vì nó sẽ định hình kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed. Điều này đồng nghĩa với việc sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến biến động của USD – và theo đó, tạo lực đẩy đáng kể cho kim loại quý vốn không sinh lãi như vàng.

Bức ảnh quen thuộc về CPI lại một lần nữa xuất hiện, nhưng câu hỏi đặt ra là: liệu có quá sớm để kỳ vọng áp lực giá cả đã tăng lên rõ rệt do các mức thuế đối ứng của Trump từ tháng 4? Đây sẽ là điểm đáng quan tâm trong báo cáo CPI tháng 6 của Mỹ công bố hôm nay.

Dự báo CPI tháng 6:

• Lạm phát toàn phần theo tháng: +0.3% (kỳ trước: +0.1%)
• Lạm phát toàn phần theo năm: +2.7% (kỳ trước: +2.4%)
• Lạm phát lõi theo tháng: +0.3% (kỳ trước: +0.1%)
• Lạm phát lõi theo năm: +3.0% (kỳ trước: +2.8%)

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng có nguy cơ chỉ số CPI lõi theo tháng thấp hơn kỳ vọng. Dù đồng thuận là +0.3%, nhưng trung bình thực tế nghiêng nhiều về mức ~+0.25%, với phân phối dự báo cho thấy khả năng không nhỏ cho mức +0.2%.

Nếu điều này xảy ra, có thể sẽ gây hiểu nhầm rằng áp lực lạm phát vẫn đang được kiểm soát, trong khi tác động từ thuế quan của Trump có thể chưa kịp phản ánh vào số liệu chính thức.

Theo Goldman Sachs, không quá bất ngờ khi các hiệu ứng từ thuế vẫn chưa thể hiện rõ trong giá tiêu dùng, vì:

• Nhiều mức thuế mới chỉ bắt đầu có hiệu lực từ đầu tháng 5
• Các nhà nhập khẩu được phép trì hoãn thanh toán thuế đến 1.5 tháng thông qua hệ thống thanh toán tự động

Điều đó có nghĩa là ảnh hưởng thực sự có thể chỉ xuất hiện trong báo cáo tháng 7, chứ chưa phải trong dữ liệu tháng 6 hôm nay.

Tác động lên chính sách tiền tệ và thị trường:

• Báo cáo hôm nay sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng về khả năng Fed cắt lãi suất vào tháng 9, nhưng có thể vẫn chưa đủ rõ ràng để đưa ra quyết định chắc chắn
• Với cuộc họp tháng 7, báo cáo lần này khó có khả năng làm thay đổi quan điểm giữ nguyên lãi suất
• Tính đến hiện tại, xác suất Fed cắt lãi suất trong tháng 9 là khoảng 62%, với thị trường kỳ vọng ~47 điểm cơ bản giảm lãi suất vào cuối năm
• Trong khi đó, Trump vẫn tiếp tục đẩy lùi thời hạn áp thuế – nay là 1/8 thay vì 9/7, khiến Fed khó đánh giá chính xác tác động trung hạn lên lạm phát. Ngay cả nếu CPI hôm nay thấp hơn dự báo, Fed có thể vẫn sẽ chờ đến báo cáo tháng 7 để đưa ra quyết định rõ ràng hơn.

Một kết quả CPI thấp hôm nay có thể là “bình minh giả”, nhưng cũng đủ để tăng thêm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Vấn đề là liệu Fed có sẵn sàng phản ứng sớm, hay sẽ tiếp tục chờ thêm dữ liệu – đặc biệt từ báo cáo CPI tháng 7 – để tránh hành động quá vội vàng?

Ông Akazawa và bà Bessent sẽ có cuộc gặp vào ngày 18/7 tại Tokyo, ngay trước khi bà Bessent tham dự sự kiện Ngày Quốc gia Mỹ tại Expo 2025 Osaka vào ngày 19/7.

Hiện tại, tiến trình đàm phán vẫn đang bị đình trệ, khi Nhật Bản tiếp tục giữ lập trường cứng rắn. Mốc thời hạn quan trọng lúc này là ngày 1/8, thời điểm mà ông Trump đe dọa sẽ áp thuế 25% đối với hàng hóa Nhật.

Các cặp tiền tệ chính giao dịch trong biên độ hẹp trong phiên hôm nay, không có xu hướng rõ ràng.

Điểm nhấn nổi bật nằm ở thị trường trái phiếu Nhật Bản, khi lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn (JGB) tiếp tục tăng lên mức cao kỷ lục:

• Lợi suất trái phiếu 30 năm lên kỷ lục 3.195%
• Lợi suất trái phiếu 20 năm đạt 2.64%, cao nhất kể từ tháng 11/1999

Tại Trung Quốc, một loạt dữ liệu kinh tế được công bố. Trước đó, giá nhà tháng 6 tiếp tục giảm, cho thấy sự yếu kém kéo dài của lĩnh vực bất động sản đang ngập trong nợ nần.

GDP quý 2 vượt kỳ vọng:

• Tăng +1.1% theo quý (Dự báo: +0.9%, Trước đó: +1.2%)
• Tăng +5.2% theo năm (Dự báo: +5.1%, Trước đó: +5.4%)
• Mặc dù tích cực, nhưng kết quả vẫn kém hơn quý I.

Dữ liệu kinh tế tháng 6 trái chiều:

• Doanh số bán lẻ giảm mạnh, cho thấy nhu cầu nội địa vẫn yếu
• Sản xuất công nghiệp vượt kỳ vọng, được hỗ trợ bởi xuất khẩu ổn định

Về cổ phiếu, Nvidia thu hút chú ý khi công bố đã nộp hồ sơ lên chính phủ Mỹ để nối lại việc bán dòng GPU H20 từng bị hạn chế cho khách hàng tại Trung Quốc.

• “Chính phủ Mỹ đã đảm bảo với Nvidia rằng sẽ cấp phép, và Nvidia kỳ vọng có thể bắt đầu giao hàng trong thời gian tới,” công ty cho biết.

Chỉ số chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương:

• Úc (ASX 200): +0.5%
• Hong Kong (Hang Seng): +0.75%
• Nhật Bản (Nikkei 225): +0.1%
• Trung Quốc (Shanghai Composite): -0.4%

Tỷ giá USD/JPY tiến sát mốc 148.

Theo giờ Việt Nam, thứ Ba ngày 15/7:

• 20:15 – Phó Chủ tịch Fed Michelle Bowman phát biểu tại hội nghị “Thúc đẩy một tương lai tài chính toàn diện”.
• 23:45 – Thống đốc Fed Michael Barr phát biểu tại cùng hội nghị của Fed.
• 01:45 sáng 16/7 – Chủ tịch Fed Boston Susan Collins phát biểu tại Hội thảo Đo lường Kinh tế của NABE.
• 06:45 sáng 16/7 – Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan phát biểu tại một sự kiện ở San Antonio.
• Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cũng sẽ phát biểu hôm nay tại Baltimore về chủ đề dự báo kinh tế. (Chưa có giờ cụ thể.)

NVIDIA chuẩn bị khởi động lại việc bán dòng chip đồ họa H20 sang Trung Quốc, sử dụng thiết kế được điều chỉnh để tuân thủ hoàn toàn các quy định xuất khẩu hiện hành của Mỹ, theo các nguồn tin thân cận với vấn đề.

Giám đốc điều hành Jensen Huang gần đây đã gặp Tổng thống Trump và các nhà hoạch định chính sách Mỹ để tái khẳng định cam kết của công ty đối với chương trình tạo việc làm trong nước. Trong khuôn khổ các cuộc thảo luận, chính phủ Mỹ được cho là đã đảm bảo rằng sẽ phê duyệt các giấy phép xuất khẩu cần thiết.

Với việc phê duyệt dự kiến sẽ sớm hoàn tất, các lô hàng GPU H20 phiên bản mới có thể bắt đầu được chuyển giao cho Trung Quốc trong thời gian tới.

—

Chỉ số tương lai chứng khoán Mỹ tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi đà tăng của cổ phiếu Nvidia (NVDA).

• Doanh số bán lẻ tăng trưởng 4.8% so với cùng kỳ (Dự kiến: +5.6%, Tháng trước: +6.4%)
• Sản lượng công nghiệp: +6.8% so với cùng kỳ (Dự kiến: +5.6%, Tháng trước: 5.8%)
• Đầu tư tài sản cố định: +2.8% từ đầu năm đến nay so với cùng kỳ (Dự kiến: 3.7%, Tháng trước: 3.7%
• Tỷ lệ thất nghiệp khu vực thành thị: 5.0% (Tháng trước: 5.0%)

Dữ liệu tăng trưởng kinh tế từ Trung Quốc cho quý 2 năm 2025 (tháng 4 - tháng 6):

• GDP Quý 2: +1.1% so với quý trước (Dự kiến: +0.9%, Quý 1: +1.2%)

• GDP Quý 2: +5.2% so với cùng kỳ năm trước (Dự kiến: +5.1%, Quý 1: +5.4%)

Xét đến những khó khăn mà nền kinh tế Trung Quốc đang phải đối mặt (thuế quan!), đây là một dữ liệu rất ấn tượng.

PBoC thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức: 7.1498 (Trước đó: 7.1723)

Chứng khoán Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ tăng nhẹ khi các mối đe dọa thuế quan mới nhất của Mỹ khiến nhà đầu tư lo lắng trong khi họ chờ đợi số liệu lạm phát và sự khởi đầu của mùa báo cáo lợi nhuận vào cuối tuần.

Tổng thống Trump cho biết ông sẵn sàng thảo luận, trong khi Liên minh châu Âu cáo buộc Mỹ chống lại các nỗ lực để đạt được một thỏa thuận thương mại và cảnh báo về các biện pháp trả đũa nếu không có thỏa thuận nào được đạt được.

Trong khi đó, mùa báo cáo lợi nhuận của Mỹ sẽ bắt đầu vào thứ Ba, với các báo cáo quý hai từ các ngân hàng lớn. Lợi nhuận của S&P 500 dự kiến sẽ tăng 5.8% so với cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu của LSEG. Triển vọng đã mờ đi đáng kể kể từ dự báo tăng trưởng 10.2% vào đầu tháng 4, trước khi Trump phát động cuộc chiến thương mại của mình.

• Dow Jones +0.20%
• S&P 500 +0.14%
• Nasdaq Composite +0.27%

Bên cạnh mùa báo cáo lợi nhuận, các nhà đầu tư cũng đang chờ đợi dữ liệu giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ cho tháng 6, sẽ được công bố vào thứ Ba, và sẽ theo dõi bất kỳ áp lực tăng giá nào từ thuế quan sẽ được công bố trong tuần này, cùng với dữ liệu sức khỏe người tiêu dùng trong dữ liệu doanh số bán lẻ.

Đồng EUR chạm mức đáy gần ba tuần trong khi chỉ số DXY giữ ổn định sau lời đe dọa cuối tuần của Tổng thống Mỹ Donald Trump về việc áp thuế 30% đối với hàng nhập khẩu từ Liên minh châu Âu và Mexico từ ngày 1 tháng 8.

Đồng GBP suy yếu sau khi Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey cho biết sự không chắc chắn đang gây áp lực lên kỳ vọng tăng trưởng, trong một lá thư gửi các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương G20, kêu gọi cảnh giác trước nguy cơ biến động trên thị trường.

• Chỉ số DXY: +0.24%
• EURUSD: -0.21%
• GBPUSD: -0.42%
• USDJPY: +0.19%
• USDCHF: -0.05%
• USDCAD: +0.15%
• AUDUSD: -0.41%
• NZDUSD: -0.54%

Giao dịch trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ biến động, với lợi suất chạm mức cao nhất trong nhiều tuần khi các nhà đầu tư cân nhắc viễn cảnh Chủ tịch FedJerome Powell từ chức. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett cảnh báo rằng tổng thống Trump có cơ sở để sa thải Powell vì chi phí cải tạo vượt mức tại trụ sở của Fed ở Washington.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ tăng 1.2 điểm cơ bản lên 4.435% trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm tăng 2.1 điểm cơ bản lên 4.9781%. Lợi suất trái phiếu 2 năm, thường biến động cùng chiều với kỳ vọng lãi suất của Fed, giảm 1.2 điểm cơ bản xuống 3.902%, từ 3.914% vào cuối ngày thứ Sáu.

Bitcoin tăng 0.71% lên 119,970.25 USD sau khi vượt qua mốc 120,000 USD lần đầu tiên. Đồng tiền điện tử lớn nhất này đã mở rộng đà tăng trong năm nay lên khoảng 30% nhờ sự lạc quan về các cuộc thảo luận sắp tới của Hạ viện Hoa Kỳ về quy định tài sản kỹ thuật số.

Giá dầu đóng cửa giảm mạnh khi các nhà đầu tư lo lắng về chính sách thương mại của Mỹ và cân nhắc lời đe dọa của Trump rằng những người mua dầu của Nga sẽ phải đối mặt với các lệnh trừng phạt trừ khi Nga đồng ý một thỏa thuận hòa bình. Tuy nhiên, lời đe dọa đi kèm với thời gian ân hạn 50 ngày. Dầu WTI đóng cửa giảm 2.15% hay 1.47 USD xuống còn 66.98 USD một thùng và dầu Brent kết thúc ở mức 69.21 USD một thùng, giảm 1.63%, hay 1.15 USD.

Giá vàng giảm nhẹ sau khi chạm mức cao nhất trong ba tuần vào thứ Hai với sự chú ý vào các cuộc đàm phán thương mại và dữ liệu kinh tế Mỹ sắp tới, trong khi bạc xóa bớt đà tăng sau khi chạm mức cao nhất kể từ năm 2011.

Vàng giao ngay giảm 0.34% xuống 3,344.09 USD một ounce. Hợp đồng vàng tương lai của Mỹ giảm 0.15% xuống 3,351.00 USD một ounce.

Sau thông tin EU hoãn áp thuế trả đũa, tìm kiếm thỏa thuận sau khi Mỹ áp mức thuế 30%, giá vàng đang điều chỉnh giảm

Trưởng đoàn đàm phán thương mại EU – ông Sefcovic – không mấy lạc quan về tiến trình đàm phán với Mỹ, ông nói:

• “Phải có hai bàn tay thì mới vỗ nên tiếng.”
• Ông dự kiến sẽ trao đổi thêm với các đối tác Mỹ vào cuối ngày thứ Hai để nắm rõ tình hình.
• Dù vậy, ông vẫn tin rằng hai bên còn tiềm năng để tiếp tục đàm phán thương mại.

Về phía Tổng thống Trump, ông đang đi trên một ranh giới mong manh với niềm tin rằng lạm phát sẽ được kiểm soát bất chấp loạt thuế quan diện rộng. Đồng thời, ông cũng tán dương lợi ích tài khóa mà các loại thuế này mang lại, coi đó là nguồn thu đáng lẽ phải có từ lâu cho ngân sách quốc gia. Trump không giấu sự hào hứng với nguồn thu này, thường xuyên nhấn mạnh việc dòng tiền đang đổ vào Kho bạc Mỹ với phong cách đầy màu sắc quen thuộc.

Chiến lược của Trump dường như là duy trì mức thuế cao, có thể thấp hơn một chút so với mức “Ngày Giải phóng” nhưng vẫn đủ để gây sức ép lên các đối tác thương mại. Điều này mở ra khả năng đàm phán giảm thuế, song vẫn truyền tải thông điệp cốt lõi: tiếp cận thị trường Mỹ sẽ luôn có cái giá phải trả. Theo Trump, thương mại quốc tế từ lâu đã mất cân bằng, và chế độ thuế mới là công cụ để cân bằng lại cán cân này.

Ông cũng tái định nghĩa thuế quan không đơn thuần là biện pháp trừng phạt, mà là một loại “thuế kinh doanh” tại Mỹ. Ông cho rằng các công ty nước ngoài – những bên được hưởng lợi từ người tiêu dùng Mỹ – nên trả khoản “thuế” này. Cách duy nhất để tránh thuế, theo Trump, là sản xuất và bán hàng ngay tại Mỹ, qua đó loại bỏ nhu cầu nhập khẩu và tất nhiên là cả thuế quan.

Chiến thuật trì hoãn áp thuế toàn phần đến ngày 1/8, kèm khả năng tiếp tục gia hạn, phục vụ nhiều mục tiêu chiến lược:

• Cho phép nhà nhập khẩu tranh thủ nhập hàng trước khi thuế có hiệu lực → duy trì nguồn cung và giảm áp lực lạm phát.
• Nếu doanh nghiệp vẫn tăng giá, Trump có thể chỉ trích công khai, tạo hình ảnh là người bảo vệ người tiêu dùng.
• Nếu lạm phát không tăng, ông có thể tuyên bố thắng thế trước cảnh báo của Fed, từ đó gây áp lực lên Chủ tịch Jerome Powell – thậm chí thay thế ông bằng người sẵn sàng cắt giảm lãi suất.

Về chính sách quốc phòng, Trump dường như đang rời xa quan điểm hỗ trợ quân sự miễn phí để bảo vệ dân chủ. Đối với NATO, ông chọn cách tiếp cận mang tính “giao dịch”: nếu các nước thành viên đóng góp tài chính đầy đủ, Mỹ sẽ hỗ trợ – nhưng không theo kiểu can dự quân sự kéo dài, với nhiều binh sĩ tham chiến. Thay vào đó, ông ưu tiên bán vũ khí cho các đồng minh dân chủ, kể cả NATO và các quốc gia khác.

• Tổng thống đặt lợi ích quốc gia lên hàng đầu.
• Giá hàng nhập khẩu vào Mỹ đang giảm, ngay cả trong bối cảnh áp thuế quan.
• Người dân Mỹ đã nhận ra rằng khi mua sản phẩm sản xuất trong nước, họ không chỉ nhận được sản phẩm tốt hơn mà còn góp phần củng cố cộng đồng.
• Tôi cho rằng trong các dữ liệu kinh tế hiện nay đang thể hiện tinh thần yêu nước rõ rệt, điều này đang góp phần kéo giá hàng nhập khẩu xuống.
• Tình trạng khẩn cấp quốc gia liên quan đến ma túy là lý do chính đáng để áp thuế với Mexico.
• Thâm hụt thương mại cũng là một tình trạng khẩn cấp quốc gia — EU đang có thặng dư thương mại với Mỹ.
• Về Brazil, nước này đã tái xuất hàng hóa từ Trung Quốc, và điều đó cũng là một tình trạng khẩn cấp.
• Fed nên giữ vai trò độc lập.
• Tuy nhiên, Fed đã đánh giá sai tác động của thuế quan đối với lạm phát.
• Khi Mỹ tăng cường sản xuất nội địa, áp lực giá cả sẽ giảm dần.
• Mối tương quan giữa lãi suất châu Âu và Mỹ hiện đang bị lệch khỏi quỹ đạo thông thường.

• Phái đoàn Ấn Độ được cho là đã có mặt tại Mỹ để đàm phán một thỏa thuận thương mại
• Bộ trưởng Thương mại Ấn Độ cho biết các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ đang diễn ra với tốc độ nhanh.

Lưu ý:

• Tổng thống Trump đã gửi một "bức thư" tới Ấn Độ, thông báo sẽ áp thuế đối ứng ít nhất 25% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Ấn Độ, bắt đầu từ ngày 1/8.
• Thông báo này phù hợp với việc gia hạn tạm hoãn áp thuế thêm 90 ngày, vốn được dự kiến từ tháng 4 và đã bị trì hoãn cho đến sau ngày 9/7, nay được dời tới hạn chót là ngày 1/8.
• Ngoài ra, trong khuôn khổ chính sách thương mại cứng rắn hơn, ông Trump tuyên bố rằng các quốc gia liên kết với khối BRICS (trong đó có Ấn Độ) sẽ bị áp thêm thuế 10%, nâng tổng mức thuế đối với Ấn Độ có thể lên tới khoảng 35%.

• Tôi thấy nền kinh tế hiện đang ở trạng thái khá khỏe mạnh.
• Lạm phát đã có tiến triển hướng tới mục tiêu của Fed, nhưng vẫn còn quá cao.
• Chúng ta vẫn chưa đạt được mục tiêu về lạm phát, vì vậy cần tiếp tục chính sách tiền tệ thắt chặt.
• Các quan chức Fed đang có một cuộc tranh luận lớn về tình hình kinh tế.
• Nhiều kế hoạch kinh doanh đang bị tạm dừng do sự không chắc chắn.
• Sự không chắc chắn đó đang đè nặng lên hoạt động đầu tư.
• Chúng tôi chưa biết liệu nền kinh tế có bùng nổ vào cuối năm nay hay không.
• Lãi suất hiện tại đã khá gần với mức trung lập.
• Không thấy có nhu cầu cấp thiết phải cắt giảm lãi suất ngay lúc này.
• Nếu Fed thấy nền kinh tế suy yếu, tất nhiên Fed sẽ có phản ứng.
• Thị trường hiện đang giảm kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tháng 10 và một đợt nữa trước khi kết thúc năm nay.

Phát biểu lạc quan của các quan chức Fed về nền kinh tế thúc đẩy đà suy yếu của giá vàng

Chủ tịch Powell đã yêu cầu Tổng Thanh tra của Fed tiến hành rà soát dự án cải tạo trị giá 2.5 tỷ USD của ngân hàng.

Chính quyền Trump đang gây áp lực lên ông Powell vì không hạ lãi suất, và hiện cũng đang chuyển sự chú ý sang dự án cải tạo đang triển khai và vượt ngân sách của Fed.

Dữ liệu CPI và PPI của Mỹ sẽ được công bố trong tuần này vào thứ Tư và thứ Năm; mỗi chỉ số dự kiến sẽ tăng 0.3% so với tháng trước.

Thị trường tài chính toàn cầu khởi đầu tuần mới một cách thận trọng khi giới đầu tư tiêu hóa tuyên bố áp thuế 30% đối với EU và Mexico từ ngày 1/8 của ông Trump, khiến tâm lý rủi ro suy yếu nhẹ.

Đồng USD ban đầu tăng trong phiên châu Á nhưng nhanh chóng mất đà trong phiên châu Âu, để lại các cặp tiền chính gần như đi ngang trước phiên Mỹ. EUR/USD ổn định quanh 1.1690, USD/JPY giữ ở 147.35 trong khi GBP/USD và USD/CAD lần lượt giảm 0.1%.

Các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro như AUD và NZD chịu áp lực mạnh hơn, giảm lần lượt 0.2% và 0.3%.

Trái ngược với sự yên ắng của thị trường FX, chứng khoán châu Âu chịu sức ép, với chỉ số DAX mất gần 1%, còn hợp đồng tương lai S&P 500 thu hẹp mức giảm từ 0.6% còn 0.3%.

Trong khi đó, Bitcoin tiếp tục là tâm điểm khi vượt mốc 121,000 USD, lập đỉnh mới, kéo theo đà tăng của vàng lên 3,370 USD và đặc biệt là bạc – tăng vọt lên 39 USD, mức cao nhất kể từ năm 2011.

Đà tăng mạnh của các tài sản thay thế cho thấy dòng tiền đang chuyển hướng khỏi thị trường truyền thống trong bối cảnh bất ổn thương mại leo thang.

Giá dầu WTI đã vọt lên mức cao mới trong nhiều tuần, vượt ngưỡng 68 USD/thùng, khi thị trường toàn cầu căng thẳng trước khả năng Mỹ sẽ áp đặt thêm các lệnh trừng phạt đối với dầu thô Nga. Diễn biến này làm dấy lên lo ngại về nguồn cung bị thắt chặt, qua đó đẩy giá dầu đi lên.

Đồng thời, dữ liệu thương mại tích cực từ Trung Quốc – nền kinh tế tiêu thụ năng lượng lớn thứ hai thế giới – cũng giúp xoa dịu những lo ngại về nhu cầu suy yếu, mang lại thêm lực đẩy cho đà phục hồi của giá dầu. Bên cạnh đó, thông tin cho thấy OPEC+ có thể sẽ tạm dừng kế hoạch tăng sản lượng càng củng cố kỳ vọng thị trường về một giai đoạn thắt chặt nguồn cung kéo dài, góp phần hỗ trợ mạnh mẽ cho giá WTI.

Lo ngại về thuế quan là nguyên nhân chính khiến đồng USD suy yếu trong ngày hôm nay.

Những lo ngại về căng thẳng thương mại leo thang tiếp tục là chất xúc tác cho giá vàng.

Sau khi chạm đỉnh lịch sử mới vào chiều hôm nay, giá Bitcoin đã hạ nhiệt và đang giao dịch dưới đỉnh lịch sử khoảng 1,200 USD.

Đồng USD giữ ổn định vào đầu tuần khi các nhà đầu tư thận trọng chờ đợi loạt dữ liệu kinh tế quan trọng từ Mỹ, đặc biệt là báo cáo lạm phát CPI sẽ công bố vào ngày mai. EUR/USD hiện dao động quanh mốc 1.1680, tiếp tục nằm dưới các đường trung bình động ngắn hạn và có xu hướng giảm nếu xuyên thủng ngưỡng 1.1650.

USD/JPY cũng đi ngang ở mức 147.33, đà tăng bị kìm hãm gần vùng kháng cự 148.00, trong khi mức hỗ trợ ở đường MA100 ngày quanh 145.79 vẫn còn khá vững.

Các cặp tiền khác như GBP/USD và USD/CAD gần như không đổi, trong khi nhóm tiền tệ hàng hóa chịu áp lực giảm do tâm lý rủi ro suy yếu, với AUD/USD và NZD/USD lần lượt giảm 0.2% và 0.4%.

Thị trường chứng khoán Mỹ và châu Âu thu hẹp đà giảm sau khi ông Trump đe dọa áp thuế 30% lên EU và Mexico, khiến nhà đầu tư thêm phần thận trọng.

Giới giao dịch hiện định giá 93% khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7, nhưng kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn ở mức 67% – một con số có thể thay đổi đáng kể tùy thuộc vào mức độ “nóng” của báo cáo lạm phát sắp tới.

UBS vừa điều chỉnh dự báo về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), cho rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể diễn ra vào tháng 9 thay vì tháng 7 như dự kiến trước đó. Động thái này phản ánh những bất định xoay quanh đàm phán thương mại Mỹ–EU và phù hợp với diễn biến trên thị trường tài chính.

Hiện tại, giới giao dịch đang định giá tới 97% khả năng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách vào tuần tới, và chỉ kỳ vọng khoảng 20 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm. Điều này cho thấy tâm lý thận trọng đang bao trùm thị trường trong bối cảnh các yếu tố địa chính trị và kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Tổng tiền gửi vãng lai tại Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) tính đến ngày 11/7 đã tăng lên 464.1 tỷ CHF, so với mức 459.8 tỷ CHF của tuần trước. Trong đó, tiền gửi vãng lai trong nước đạt 434.9 tỷ CHF, tăng từ 424.4 tỷ CHF — mức cao nhất kể từ đầu năm nay.

Sự gia tăng này cho thấy dòng vốn tiếp tục đổ vào hệ thống ngân hàng Thụy Sĩ, đặc biệt từ các ngân hàng nước ngoài. Động thái này được cho là để tránh mức lãi suất âm tại các nơi khác, sau khi SNB cắt giảm lãi suất vào tháng trước khiến lãi suất qua đêm SARON giảm xuống quanh mức -0.03% đến -0.04%.

Trong bối cảnh đó, việc chuyển vốn dự trữ sang SNB — nơi áp dụng mức lãi suất 0% cho khoản tiền gửi vãng lai nhất định — trở nên hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các ngân hàng không thuộc diện dự trữ bắt buộc chỉ có thể gửi tối đa 10 triệu CHF mà không bị tính lãi suất âm.

• Sẽ hỗ trợ các nỗ lực nhằm đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế cả năm
• Sẽ sử dụng hiệu quả hơn các công cụ mang tính cấu trúc để hỗ trợ các lĩnh vực trọng yếu
• Sẽ cải thiện cơ chế lãi suất theo định hướng thị trường
• Cam kết duy trì thanh khoản dồi dào trong hệ thống

Đây chủ yếu là những phát biểu mang tính biểu tượng từ ông Zou, nhằm tái khẳng định lập trường hiện tại của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc khi bước vào nửa cuối năm 2025.

• Eurostoxx: -0.8%
• DAX (Đức): -0.8%
• CAC 40 (Pháp): -0.8%
• FTSE (Anh): +0.1%
• IBEX (Tây Ban Nha): -0.5%
• FTSE MIB (Ý): -0.7%

Việc Tổng thống Trump đe dọa áp thuế đối với Liên minh châu Âu và Mexico cuối tuần qua đang ảnh hưởng đến tâm lý chung của thị trường hiện tại. Tuy vậy, còn hơn hai tuần nữa mới đến hạn chót tiếp theo và khả năng hạn chót lại tiếp tục bị gia hạn.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai của Mỹ cũng đang giao dịch thấp hơn, với hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 0.5% trong ngày.

Giá vàng tăng trở lại sau khi đi ngang dưới mức đỉnh nhiều tuần khi lo ngại thương mại cân bằng lại kỳ vọng giảm lãi suất từ Fed.

Ông nhấn mạnh rằng cả hai bên cần làm mọi cách để tránh mức thuế 30% từ phía Mỹ cũng như các biện pháp trả đũa. Dù có nhiều phát ngôn, nhưng đến nay vẫn chưa thấy dấu hiệu thực sự khẩn trương từ cả hai phía. Từ tháng Tư đến tháng Bảy và giờ là tháng Tám, liệu việc này sẽ lại bị trì hoãn thêm một lần nữa trong vòng chưa đầy ba tuần tới?

Giá sản xuất và nhập khẩu của Thụy Sĩ trong tháng 6 giảm 0.1% so với tháng trước, ít hơn mức giảm 0.5% ghi nhận trong tháng 5.

Xét theo từng thành phần, giá sản xuất không thay đổi trong tháng, do đó mức giảm chủ yếu đến từ giá nhập khẩu, giảm 0.2%. So với cùng kỳ năm ngoái, tổng thể giá sản xuất và nhập khẩu đã giảm 0.7%.

Ngoại trưởng Antonio Tajani cho biết nếu không đạt được thỏa thuận với Mỹ, Liên minh châu Âu đã sẵn sàng áp đặt loạt thuế quan đối ứng trị giá 21 tỷ euro nhằm vào Mỹ ngay từ đầu. Điều này phù hợp với thông tin được đề cập cuối tuần qua.

Giờ đây khi thời hạn ngày 9/7 đã được gia hạn đến 1/8, hai bên có thêm 17 ngày để tìm ra một sự thỏa hiệp nào đó. Đồng hồ đang đếm ngược.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) được cho là sẽ xem xét nâng dự báo lạm phát cho năm tài khóa hiện tại trong cuộc họp sắp tới vào cuối tháng này.

Theo các nguồn tin không nêu tên được trích dẫn bởi truyền thông tài chính, BoJ có khả năng sẽ giữ nguyên dự báo CPI cho năm tài khóa 2026 và 2027, trong khi điều chỉnh tăng đối với năm tài khóa hiện tại.

Châu Á khởi đầu tuần với diễn biến trái chiều sau khi Tổng thống Trump cuối tuần tuyên bố mức thuế 30% đối với hàng nhập khẩu từ Liên minh châu Âu và Mexico sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8. Các nhà lãnh đạo tại Brussels và Mexico City đều phát tín hiệu rằng họ sẽ tiếp tục đàm phán với Mỹ trong tháng này, với hy vọng đạt được mức thuế thấp hơn.

Ngoại hối - FX

Giao dịch sớm tại châu Á mở cửa với USD bật tăng, nhưng phần lớn khoảng trống tăng giá nhanh chóng bị lấp lại.

• JPY tăng nhẹ và vượt trội hơn so với các đồng tiền khác
• AUD, NZD và GBP tụt lại phía sau
• DXY vươn lên mức cao nhất trong ba tuần

Dữ liệu chính

Đơn đặt hàng máy móc lõi của Nhật Bản trong tháng 5:

• -0.6% m/m, +4.4% y/y (cả hai đều tốt hơn dự báo)
• Dù có độ biến động cao và ra muộn, báo cáo này vẫn được xem là tín hiệu tích cực nhẹ.

Thương mại Trung Quốc tháng 6:

• Xuất khẩu vượt kỳ vọng
• Nhập khẩu tăng lần đầu tiên trong năm 2025
• Trung Quốc vẫn ghi nhận thặng dư thương mại hàng tháng khổng lồ, ở mức 115 tỷ USD, bất chấp việc đối mặt với thuế quan nặng nề từ Mỹ
• Thương mại 6 tháng đầu năm với Mỹ sụt giảm, nhưng các quan chức tại Tổng cục Hải quan Trung Quốc ghi nhận dấu hiệu phục hồi và bày tỏ hy vọng cải thiện hơn nữa trong những tháng tới

Chứng khoán

Thị trường chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương ghi nhận diễn biến phân hóa:

• Úc (S&P/ASX 200): đi ngang
• Hồng Kông (Hang Seng): -0.1%
• Nhật Bản (Nikkei 225): -0.25%
• Trung Quốc (Shanghai Composite): +0.4%
• Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ giao dịch trong sắc đỏ trong suốt phiên.

Tiền mã hóa

• Bitcoin vượt mốc 120,000 USD, lập đỉnh lịch sử mới

Địa chính trị

• Tổng thống Pháp Emmanuel Macron kêu gọi tăng mạnh ngân sách quốc phòng, cảnh báo rằng tự do tại châu Âu đang đối mặt với mối đe dọa lớn nhất kể từ Thế chiến II.
• Axios đưa tin Trump đang chuẩn bị một kế hoạch viện trợ vũ khí “mạnh tay” cho Ukraine, bao gồm cả tên lửa tấn công tầm xa có khả năng tấn công sâu vào lãnh thổ Nga — đánh dấu một bước ngoặt lớn so với lập trường trước đây của ông vốn chỉ tập trung vào viện trợ phòng thủ.