• Câu hỏi đặt ra là: Liệu chính sách tiền tệ đã đủ hạn chế chưa? Đó là điều Fed đang xem xét.
• Đang tập trung vào việc liệu lãi suất đã ở mức hợp lý hay chưa.
• Hiện tại chưa thực sự thảo luận về việc cắt giảm lãi suất.
• Tình hình cơ bản là tốt, lạm phát đang giảm.
• Dường như đang ở hoặc gần mức "đủ hạn chế", nhưng mọi thứ có thể thay đổi.
• Cần sẵn sàng thắt chặt hơn nữa nếu tiến độ giảm lạm phát bị đình trệ.
• Thị trường thường phản ứng quá mức đối với mọi tin tức
• Quan điểm là dần dần giảm bớt nới lỏng chính sách trong ba năm tới.
• Phản ứng của thị trường mạnh mẽ hơn dự kiến.
• Nếu đạt được tiến triển như mong đợi, việc cắt giảm lãi suất sẽ là điều "tất nhiên".
• Cần đưa chính sách trở lại mức bình thường trong một khoảng thời gian.
• Vẫn còn quá sớm để nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3.
• "Liệu lãi suất đã ở mức phù hợp hay chưa?"
• Hiện tại, mọi thứ liên quan đến giảm quy mô tài sản (QT) và thu hẹp bảng cân đối đang diễn ra như mong đợi.
• Chưa nói khi nào việc thu hẹp bảng cân đối sẽ dừng lại.
• Nhìn chung, điều kiện tài chính đã thắt chặt (mặc dù lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm).

Quan chức John Williams trả lời phỏng vấn riêng với CNBC.

• Trước đó: 274.7K (điều chỉnh thành 272.3K)

• Tháng trước: +0.4%, điều chỉnh thành -0.6%
• Doanh số bán buôn tháng 10 (không bao gồm dầu mỏ, sản phẩm từ dầu mỏ, hydrocarbon khác, hạt có dầu và ngũ cốc) giảm -0.5% xuống 81.7 tỷ USD.
• Sự sụt giảm được ghi nhận ở 5 trong số 7 phân ngành, đáng chú ý nhất là máy móc, thiết bị, vật tư, thực phẩm, đồ uống và thuốc lá.
• So với cùng kỳ năm ngoái, doanh số bán buôn giảm 2.1%.
• Dữ liệu về sản phẩm dầu mỏ, hạt có dầu và ngũ cốc đã có nhưng chưa được đưa vào báo cáo tháng này, do chưa đủ dữ liệu lịch sử.
• Về khối lượng, doanh số bán buôn giảm 0.7% trong tháng 10.

• Tháng trước: +9.1 (Dự kiến -2.8)
• Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2023.

Chi tiết:

• Đơn hàng mới: -11.3 (so với -4.9 tháng trước)
• Xuất xưởng: -6.4 (so với +10.0 tháng trước)
• Giá mua: 16.7 (so với +22.5 tháng trước)
• Giá bán: 11.5 (so với +11.1 tháng trước)
• Việc làm: -8.4 (so với -4.5 tháng trước)
• Giờ làm việc trung bình: -2.4 (so với -3.8 tháng trước)
• Đơn hàng chưa hoàn thành: -24.0 (so với -23.2 tháng trước)
• Thời gian giao hàng: -15.6 (so với -6.1 tháng trước)
• Hàng tồn kho: -5.2 (so với +9.1 tháng trước)

Dự báo sáu tháng tới:

• Điều kiện kinh doanh sáu tháng tới tăng lên 12.1 từ -0.9 trong tháng 11.
• Đơn đặt hàng mới: 11.3 so với 4.6 tháng trước
• Xuất xưởng: 15.8 so với 10.8 tháng trước
• Đơn hàng chưa hoàn thành: 5.2 so với 0.0 vào tháng trước
• Thời gian giao hàng -1.0 so với -9.1 tháng trước
• Hàng tồn kho: +4 so với -10.1 tháng trước
• Giá mua: 25.0 so với 32.3 vào tháng trước
• Giá bán: 27.1 so với 32.3 vào tháng trước
• Việc làm: 10.9 so với 16.5 tháng trước
• Giờ làm việc trung bình:10.4 so với 12.1 tháng trước
• Chi tiêu vốn: 4.2 so với 3.0 tháng trước
• Chi tiêu công nghệ: 8.3 so với 0.0 tháng trước

Các tin chính:

• Euro giảm sau khi dữ liệu PMI của Đức cũng gây thất vọng
• PMI sản xuất sơ bộ tháng 12 của Đức là 43.1 so với 43.2 dự kiến
• PMI dịch vụ sơ bộ tháng 12 của Pháp là 44.3 so với 46.0 dự kiến
• PMI dịch vụ sơ bộ tháng 12 của Eurozone là 48.1 so với 49.0 dự kiến
• ​​PMI dịch vụ sơ bộ tháng 12 của Vương quốc Anh là 52.7 so với 51.0 dự kiến
• Quan chức ECB Holzmann: Không có cuộc thảo luận nào về thay đổi lãi suất trong cuộc họp gần nhất
• Quan chức ECB Villeroy: Động thái chính sách tiếp theo nên là cắt giảm lãi suất trừ khi có bất ngờ; Không ai đề xuất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp mới nhất
• Quan chức ECB Muller: Còn quá sớm để nói về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới
• CPI chính thức tháng 11 của Pháp +3.5% so với +3.4% y/y trước đó
• Cán cân thương mại tháng 10 của Eurozone là 11.1 tỷ Euro so với 10.0 tỷ Euro trước đó
• Bundesbank nhận thấy nền kinh tế Đức suy thoái trong năm nay, sau đó tăng trưởng nhẹ vào năm 2024
• Trung Quốc kéo dài thời gian giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng

Thị trường:

• AUD dẫn đầu đà tăng, EUR giảm trong ngày
• Chứng khoán châu Âu tăng; Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán S&P 500 tăng 0.2%
• Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giảm 2.6 điểm cơ bản xuống 3.903%
• Vàng tăng 0.3% lên 2.042.61 USD
• Dầu thô WTI tăng 0.9% lên 72.20 USD
• Bitcoin giảm 0.7% xuống còn 42,701 USD

Sau hai ngày giao dịch sôi nổi, phần lớn thị trường tài chính đang lắng lại khi bước vào ngày cuối cùng của tuần. Đồng USD vẫn giảm nhẹ so với hầu hết các đồng tiền khác, nhưng mức giảm không đáng kể. Thay vào đó, Euro là đồng tiền hoạt động yếu nhất.

Nguyên nhân xuất phát từ dữ liệu PMI yếu hơn dự kiến của Pháp và Đức, gây áp lực lên Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) để có thể cắt giảm lãi suất nhanh hơn. Điều này tạo ra một chút thách thức đối với quan điểm mà ECB đã cố gắng truyền tải trong ngày hôm qua, bao gồm cả những phát biểu của một số nhà hoạch định chính sách hôm nay.

EUR/USD giảm từ 1.0990 xuống 1.0950 và hiện đang giữ ở mức đáy trong ngày. EUR/GBP cũng giảm từ 0.8605 xuống 0.8580 ngay sau đó. Dữ liệu PMI của Anh khá tốt, nhưng đồng Bảng Anh không phản ứng quá tích cực.

Trên các thị trường khác, vàng tăng nhẹ vượt mức 2,040 USD do đồng USD yếu. Cổ phiếu cũng duy trì sự lạc quan nhẹ, hưởng lợi từ quan điểm ôn hòa hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Cổ phiếu đã trải qua một tuần tuyệt vời nhờ lãi suất ổn định và có vẻ sẽ kết thúc tuần trong sắc xanh.

Về thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ hiện giảm xuống gần 3.90% do các nhà giao dịch vẫn tin rằng thị trường đã đạt đến một bước ngoặt quan trọng về lãi suất.

• Giá vàng đã tăng khoảng 12% kể từ đầu năm. 
• Các chiến lược gia tại Commerzbank dự đoán giá vàng sẽ tiếp tục tăng lên $2,150 vào nửa cuối năm 2024.
• Dự báo này dựa trên kỳ vọng lãi suất sẽ giảm trong thời gian tới, thúc đẩy nhu cầu đầu tư vào vàng.
• Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất, vốn được dự đoán sẽ diễn ra trong tương lai, cũng có thể góp phần đẩy giá vàng lên cao hơn.

• Kể từ thứ Tư, USD đã giảm gần 2% so với hầu hết các đồng tiền khác.
• Các nhà giao dịch có thể chứng kiến sự phục hồi nhỏ của USD nếu dữ liệu PMI tích cực.
• DXY hiện đang giao dịch ở mức 102.141

• Ngân hàng MUFG cho rằng đà tăng gần đây của EUR/USD khó có thể bền vững trong thời gian dài.

6 tuần tiếp theo (từ nay đến Giáng sinh và năm mới) thường là giai đoạn tệ nhất trong năm đối với EUR/USD:

• Tình hình kinh tế khu vực đồng Euro và toàn cầu không thuận lợi cho một đợt tăng giá mạnh mẽ và kéo dài của EUR/USD.

• Mặc dù khó dự đoán yếu tố cơ bản trong giai đoạn này, nhưng nếu Euro tiếp tục tăng, MUFG dự đoán đồng tiền này sẽ đảo chiều trong quý 1 năm 2024, đặc biệt là trong 6 tuần yếu nhất thường thấy vào đầu năm.

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng trước giờ mở cửa khi các chỉ số chính đang hướng tới tuần tích cực thứ bảy liên tiếp. Tính đến thứ Năm, Dow Jones tăng 2.8% trong khi S&P 500 và Nasdaq tăng 2.5% trong tuần.

Dow Jones đang đà đạt được chuỗi tăng chín tuần - chuỗi tăng dài nhất kể từ năm 2019 và đang hướng tới việc chạm mức cao nhất mọi thời đại.

Trong khi đó, S&P 500 đang cố gắng có được chuỗi tăng dài nhất kể từ năm 2017 và chỉ còn cách mức đóng cửa kỷ lục vào tháng 1 năm 2022 chưa đến 1.6%. 

Nasdaq còn cách mức đóng cửa cao nhất từ trước đến nay khoảng 8% và cách mức đỉnh trong ngày khoảng 9%.

Giá dầu trên đà đạt mức tăng hàng tuần đầu tiên trong hai tháng sau khi được hưởng lợi từ dự báo tăng nhu cầu dầu trong năm tới của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và USD suy yếu:

• USD giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng vào thứ Năm sau khi Fed cho biết việc tăng lãi suất có thể đã kết thúc và lãi suất sẽ giảm vào năm 2024. Việc USD suy yếu khiến dầu được định giá bằng đồng đô la rẻ hơn đối với người mua nước ngoài.
• IEA cho biết trong một báo cáo hàng tháng rằng tiêu thụ dầu thế giới sẽ tăng 1.1 triệu thùng/ngày vào năm 2024, tăng 130,000 thùng/ngày so với dự báo trước đó, do triển vọng nhu cầu của Mỹ cải thiện và giá dầu giảm. Ước tính này chưa bằng một nửa dự báo tăng trưởng nhu cầu của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) là 2.25 triệu thùng/ngày.

GBP/USD tăng lên trên 1.2800 sau công bố PMI Vương quốc Anh, dữ liệu cho thấy tốc độ tăng trưởng của hoạt động kinh tế khu vực tư nhân đang tăng nhanh. Cặp tiền hiện giảm nhẹ xuống 1.2765:

EUR/USD giảm xuống gần 1.0950 sau loạt dữ liệu PMI thấp hơn dự kiến trước khi tăng nhẹ lên trên 1.0965 tại thời điểm hiện tại

• Cán cân thương mại tháng 10 của Eurozone: thặng dư 11.1 tỷ Euro
• Trước đó: thặng dư 10.0 tỷ Euro

Thặng dư thương mại khu vực đồng euro tăng nhẹ trong tháng 10 do xuất khẩu tăng 0.6% trong khi nhập khẩu giảm 0.2% trong tháng, cả hai đều trên cơ sở điều chỉnh theo mùa. So sánh dữ liệu từ đầu năm đến nay, xuất khẩu giảm 0.2% trong khi nhập khẩu giảm khoảng 12.7% trên cơ sở chưa điều chỉnh so với giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 10 năm ngoái.

Quan chức ECB Holzmann cho biết:

• Không có cuộc thảo luận nào về việc thay đổi lãi suất tại cuộc họp gần đây nhất
• Đa số các nhà hoạch định chính sách cho rằng vẫn có nguy cơ lạm phát tăng cao
• Sẽ không khẳng định rằng lãi suất đã đạt đỉnh nhưng khả năng cho kịch bản đó đang tăng lên

ECB vẫn muốn để ngỏ khả năng thắt chặt hơn nữa nhưng trong hoàn cảnh hiện tại, thị trường nhận định các nhà hoạch định chính sách đã hoàn thành công việc. 

• PMI sản xuất: 46.4 điểm (Dự báo: 47.5. Trước đó: 47.2)
• PMI dịch vụ: 52.7 điểm (Dự báo: 51.0. Trước đó: 50.9)
• PMI toàn phần: 51.2 điểm (Dự báo: 50.9. Trước đó: 50.7)

Cập nhật GBP/USD:

Theo thông báo từ nền tảng giao dịch ngoại hối Trung Quốc (CFETS):

• Giờ giao dịch được mở rộng thêm 3 giờ 30 phút, bắt đầu từ 7h sáng hôm nay đến đến 3 giờ sáng ngày hôm sau.
• Thay đổi này áp dụng cho cả thị trường ngoại hối liên ngân hàng và thị trường tiền ngoại tệ.
• Thời điểm bắt đầu có hiệu lực là ngày 18 tháng 12.

Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 12: 

• PMI sản xuất: 44.1 điểm (Dự báo: 44.6. Trước đó: 44.2)
• PMI dịch vụ: 48.1 điểm (Dự báo: 49.0. Trước đó: 48.7)
• PMI toàn phần: 47.0 điểm (Dự báo: 48. Trước đó: 47.6)

Cập nhật EUR/USD: 

• PMI sản xuất: 43.1 điểm (Dự báo: 43.2. Trước đó: 42.6)
• PMI dịch vụ: 48.4 điểm (Dự báo: 49.8. Trước đó: 49.6)
• PMI toàn phần: 46.7 điểm (Dự báo: 48.2. Trước đó: 47.8)

Cập nhật EUR/USD:

• CPI tháng 11 tăng 3.4% so với cùng kỳ (Trước đó: 4%. Sơ bộ: 3.5%)
• Chỉ số HICP tăng 3.9% so với cùng kỳ (Trước đó: 4.5%. Sơ bộ: 3.8%)

Mặc dù đây chỉ là sự điều chỉnh nhẹ nhưng xu hướng chung cho thấy áp lực lạm phát đang giảm, chủ yếu đến từ việc giá năng lượng giảm. Không chỉ vậy, lạm phát cốt lõi hàng năm được dự kiến ở mức 3.6% so với mức 4.2% trong tháng 10

• Dự báo kinh tế mới nhất từ Ngân hàng Trung ương Đức.

Sau đây là những điểm chính của dự báo mới nhất được công bố hôm nay:

Phát biểu của quan chức ECB, Francois Villeroy de Galhau:

• Chúng tôi sẽ đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% vào năm 2025.
• Triển vọng lạm phát đã thay đổi sau dữ liệu ngày hôm qua.
• Tác động chính sách tiền tệ nhanh hơn so với dự kiến ban đầu.
• Dữ liệu kinh tế sẽ quyết định các chính sách tiếp theo.
• Châu Âu sẽ tránh được suy thoái và Pháp cũng vậy

• Hợp đồng tương lai Eurostoxx tăng 0.1% 
• Hợp đồng tương lai DAX của Đức tăng 0.1%
• Hợp đồng tương lai FTSE của Anh tăng 0.2%

Mặc dù dữ liệu PMI khu vực châu Âu sắp được công bố, thị trường đang cho thấy một chút hứng khởi. Bên cạnh đó, các hợp đồng tương lai của Mỹ cũng tăng nhẹ 0.1%.

Diễn biến chính của EUR/USD trong tuần này được thúc đẩy bởi phát biểu thể hiện quan điểm của Fed và ECB với đà tăng mạnh từ 1.0800 lên mức kháng cự quan trọng là 1.1000 trong ngày hôm qua.

Điều này khiến cặp tiền này sẽ đối mặt với tình huống khá thú vị khi dữ liệu PMI của khu vực Eurozone sẽ được công bố vào chiều nay. Liệu dữ liệu trên có ủng hộ lập trường "giữ mức lãi suất cao hơn trong thời gian dài" của ECB? Hay nó sẽ gây áp lực buộc các NHTW phải hành động nhanh hơn vào năm tới?

Ngoài ra, một yếu tố khác cần xem xét là khả năng cắt giảm lãi suất của Fed. Tỷ lệ cắt giảm lãi suất vào tháng 3 hiện ở mức khoảng 80%, do đó sẽ không còn nhiều dư địa để khai thác câu chuyện này ở phía đồng USD

Tuy nhiên, đối với ECB, tỷ lệ cắt giảm vào tháng 3 hiện chỉ ở mức 55%. Do đó, bất kỳ thay đổi nào về khả năng này sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu sắp tới với PMI là dữ liệu đáng tin cậy trong việc dự báo triển vọng nền kinh tế.

Một yếu tố cần lưu ý thêm: Ngày hôm nay là ngày đáo hạn quyền chọn của EUR/USD tại mức 1.0950. Mức giá này sẽ giúp cặp tiền ổn định hơn trong trường hợp có áp lực giảm giá nào diễn ra.

 Lịch kinh tế châu Âu hôm nay có:

• 14:45 - Số liệu CPI chính thức tháng 11 của Pháp
• 15:15 - PMI tổng hợp, dịch vụ, sản xuất tháng 12 của Pháp
• 15:30 - PMI tổng hợp, dịch vụ, sản xuất tháng 12 của Đức
• 16:00 - PMI tổng hợp, dịch vụ, sản xuất tháng 12 của Eurozone
• 16:30 - PMI tổng hợp, dịch vụ, sản xuất tháng 12 của Vương quốc Anh
• 17:00 - Dữ liệu cán cân thương mại tháng 10 của Eurozone

• Quá sớm để ăn mừng chiến thắng lạm phát
• Vẫn còn thời gian để đạt được mục tiêu lạm phát 2%

Điều đó phù hợp với kỳ vọng của thị trường, với mức cắt giảm lãi suất 37 điểm cơ bản được ấn định trong tháng 4 sau cuộc họp ECB ngày hôm qua. Xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 3 hiện ở mức khoảng 55%.

AUD, NZD, CAD đều tăng nhẹ. Mọi ánh mắt đổ dồn vào Trung Quốc:

• Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đặt CNY ở mức tham chiếu cao nhất kể từ đầu tháng 6;
• PBoC đã bơm số tiền khổng lồ 1.45 nghìn tỷ nhân dân tệ vào việc thiết lập và gia hạn lãi suất Cơ sở cho vay trung hạn (MLF) hiện nay; 650 tỷ nhân dân tệ đáo hạn, để lại khoản tiền bơm hàng tháng là 800 tỷ nhân dân tệ, mức lớn nhất từ trước đến nay;
• Dữ liệu hoạt động kinh tế của Trung Quốc trong tháng 11 cho thấy Sản xuất công nghiệp chậm lại, Doanh số bán lẻ thấp và các chỉ số liên quan đến tài sản thực sự vẫn rất yếu, với đầu tư, doanh số bán hàng và giá cả đều giảm.

Về việc Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey phát biểu:

• Chúng ta không thể nói rằng lãi suất đã đạt đỉnh

GS nhận thấy đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 6 năm sau:

• Chúng tôi hy vọng MPC sẽ cắt giảm với tốc độ 25 điểm cơ bản mỗi cuộc họp cho đến khi lãi suất chính sách đạt 3.0% vào tháng 6 năm 2025

Qua cuộc thăm dò mới nhất của Reuters về triển vọng của Ngân hàng Nhật Bản bao gồm những điểm chính sau:

• BoJ sẽ chấm dứt lãi suất âm vào năm 2024, 84% các nhà kinh tế cho biết trong dự báo cuối quý của họ; 71% trong cuộc thăm dò tháng 11 và 54% trong cuộc thăm dò tháng 10.
• 88% nhà kinh tế cho rằng BoJ sẽ chấm dứt kiểm soát đường cong lợi suất; 12% cho rằng BoJ sẽ điều chỉnh YCC một lần nữa.
• 28 trong số 42 nhà kinh tế cho biết lãi suất của BoJ sẽ tăng lên 0.00% hoặc 0.10% vào cuối quý 2 năm 2024; hai người cho rằng là 0.25%.

• Trung Quốc sẽ thâm hụt ngân sách ở mức 3% tổng sản phẩm quốc nội vào năm 2024, các hỗ trợ tài chính khác có thể được trang trải bằng nợ ngoài ngân sách
• Con số thâm hụt 3% đó thấp hơn mục tiêu 3.8% đã sửa đổi trong năm nay, với việc phát hành nợ chính phủ ngoài ngân sách mang lại sự linh hoạt để tăng cường kích thích
• Trái phiếu chính phủ đặc biệt có thể được phát hành để thanh toán các khoản chi tiêu bổ sung khi cần thiết, có thể lên tới 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (140.16 tỷ USD).
• Cả ba nguồn tin của Reuters sau cuộc họp thường niên đều xác nhận Trung Quốc có khả năng đặt mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% vào năm 2024.

Vào hôm thứ Năm, Cựu Chủ tịch Fed Dallas Robert Kaplan đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với kênh CNBC về cuộc họp báo ít hawkish hơn của Chủ tịch Powell:

• "Thông điệp đã được chuẩn bị sẵn và ông Powell đã chọn truyền tải nó đến thị trường trong cuộc họp báo lần này"
• “Các nhà đầu tư không nên phản ứng thái quá với những gì Powell nói, do ông cho rằng lãi suất đã tăng đủ, tuy nhiên vẫn đang bỏ ngỏ về quyết định chính sách tiếp theo."