Tâm lý thị trường chứng khoán Mỹ có vẻ đang “quá hưng phấn”, bởi thị trường đã giữ xu hướng tăng kể từ khi ông Trump rút lại kế hoạch áp thuế trong “Ngày Giải phóng”. Tuy nhiên, hầu hết các khảo sát tâm lý trước đó lại không cho thấy sự hưng phấn quá mức.

Nhưng điều này có thể đang thay đổi.

Khảo sát AAII cho thấy tỷ lệ nhà đầu tư lạc quan đã tăng mạnh từ 35,1% lên 45% trong tuần qua. Đây là một mức tăng lớn và phản ánh việc thị trường gần như lập đỉnh mới mỗi ngày.

Dù vậy, con số này vẫn chưa vượt ngưỡng “quá hưng phấn”, vốn thường được xác định là trên 50%. Năm ngoái, tỷ lệ này từng đạt đỉnh 52.7% vào giữa tháng 7, sau đó S&P 500 giảm tới 9% chỉ trong chưa đầy một tháng khi nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về việc mất việc làm và cuộc bầu cử sắp tới. Sau đó, Fed đã phải can thiệp và thị trường mới hồi phục.

Với mức hiện tại, chưa thể nói rằng thị trường đang quá đông người mua, nên vẫn còn cơ hội theo đà. Nhưng nếu tỷ lệ lạc quan vượt trên 52%, thì nên bắt đầu cẩn trọng.
Liệu S&P 500 có thể lên tới 6,500? Hay 7.000 trước khi điều chỉnh?

• PMI dịch vụ: 44.3, trước đó: 45.5

Các điểm chính:

• Thiếu đơn hàng mới là nguyên nhân chính khiến hoạt động tiếp tục sụt giảm
• Chi phí đầu vào và giá bán tăng nhanh hơn, làm gia tăng áp lực lên doanh nghiệp
• Niềm tin kinh doanh vẫn yếu, do triển vọng thị trường không rõ ràng

Ông Paul Smith, Giám đốc Kinh tế tại S&P Global, cho biết:

• Ngành dịch vụ Canada tiếp tục suy giảm sâu trong tháng 6, chủ yếu do lo ngại từ các chính sách thương mại của Mỹ làm giảm nhu cầu và đơn hàng mới.
• Nhu cầu quốc tế giảm mạnh, khiến doanh nghiệp càng thận trọng hơn về tương lai.
• Tín hiệu tích cực duy nhất là việc làm: doanh nghiệp vẫn tuyển thêm người, nhưng chủ yếu là lao động bán thời gian, phản ánh tâm lý phòng thủ trong bối cảnh chi phí lao động tăng.
• Chi phí vận hành tăng mạnh nhất kể từ tháng 10/2022, buộc nhiều doanh nghiệp phải tăng giá bán dù đang trong giai đoạn khó khăn.

• Thành viên Hội đồng ECB, Gabriel Makhlouf, cho biết kỳ vọng lạm phát hiện đang được kiểm soát tốt 
• Ông cũng nhấn mạnh rằng ECB cần trở nên linh hoạt hơn trong cách đưa ra định hướng chính sách 

Tuy nhiên, đây chỉ là những phát biểu mang tính hình thức. Trên thực tế, ECB gần đây có xu hướng nêu ra các kịch bản khác nhau thay vì cam kết rõ ràng, do bối cảnh kinh tế còn nhiều bất định.

Credit Agricole cảnh báo đồng bảng Anh (GBP) đang chịu áp lực mạnh do những rủi ro chính trị và tài khóa quay trở lại, đặc biệt khi tâm lý thị trường vẫn còn bị ảnh hưởng bởi “cú sốc trái phiếu chính phủ” Anh hồi tháng 9/2022.

Những điểm chính:
1. Chính sách thắt lưng buộc bụng và sự thay đổi định hướng chính sách:

• Nhà đầu tư lo ngại các biện pháp thắt chặt tài khóa từ năm ngoái (có hiệu lực từ tháng 4) sẽ gây tác động tiêu cực đến tăng trưởng.
• Gần đây, một cuộc nổi loạn trong nội bộ đảng cầm quyền buộc chính phủ của Thủ tướng Starmer phải giảm bớt quy mô cải cách phúc lợi, làm mất 5 tỷ bảng tiết kiệm ngân sách dự kiến – điều này đặt dấu hỏi về cam kết "không tăng thuế" của Công Đảng.

2. Chính trị bất ổn khiến thị trường lo ngại:

• Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves bị bắt gặp rơi nước mắt tại Quốc hội khi không nhận được sự ủng hộ công khai từ Thủ tướng, làm dấy lên tin đồn về khả năng bà từ chức.
• Viễn cảnh bà Reeves rời nhiệm sở khiến giới đầu tư lo ngại về sự suy yếu uy tín tài khóa của chính phủ – gợi lại ký ức về cuộc khủng hoảng mini-budget năm 2022.

3. Dữ liệu kinh tế quan trọng – nhưng chính trị vẫn là tâm điểm:

• Thị trường sẽ theo dõi sát sao chỉ số PMI cuối cùng của tháng 6 để xem nền kinh tế Anh có đang phục hồi không.
• Tuy nhiên, theo Credit Agricole, dữ liệu tốt chưa đủ; nhà đầu tư cần chính phủ thể hiện rõ ràng định hướng tài khóa và ổn định nhân sự.

4. “Vết sẹo” từ thị trường trái phiếu vẫn chưa lành:

• Ký ức về sự sụp đổ của thị trường trái phiếu và đồng bảng năm 2022 vẫn ám ảnh nhà đầu tư.
• Vì vậy, bất kỳ dấu hiệu nào về mất kiểm soát tài khóa đều có thể khiến GBP chịu áp lực giảm mạnh trở lại.

Thị trường hôm nay khá yên ắng, gần như không có tin tức đáng chú ý nào ngoài chỉ số PMI ngành dịch vụ của Canada. Giao dịch trên thị trường nhìn chung đi ngang, và những biến động mạnh do báo cáo việc làm NFP trước đó cũng đã lắng xuống trên cả thị trường ngoại hối và chứng khoán Mỹ.

Điểm đáng chú ý là Nhà Trắng chuẩn bị gửi thư cho các đối tác thương mại, thông báo mức thuế mới mà các nước này sẽ phải trả cho Mỹ. Ông Trump nói sẽ có khoảng 10–12 bức thư được gửi trong hôm nay và sẽ hoàn tất toàn bộ trước hạn chót ngày 9/7.

Điều gây lo ngại là mức thuế có thể dao động từ 10% đến 70%, tùy vào từng quốc gia. Dù vậy, ông Trump lại đặt ra thời hạn mới là ngày 1/8 – tức Mỹ sẽ bắt đầu thu các mức thuế mới từ ngày này. Đây có thể chỉ là cách ông gây sức ép để các nước chấp nhận mức thuế nhẹ hơn, khoảng 10–20%.

Thực tế, nhiều doanh nghiệp đã lên kế hoạch ứng phó với mức thuế trong khoảng 10–20%. Nếu Mỹ thực sự áp mức cao hơn, đó sẽ là một yếu tố tiêu cực đối với tăng trưởng kinh tế. Dù chưa tác động ngay, nhưng rủi ro này vẫn cần được theo dõi sát sao.

Ấn Độ đang lên kế hoạch áp thuế trả đũa Mỹ tại WTO do Mỹ đánh thuế 25% lên xe ô tô và một số phụ tùng ô tô nhập khẩu. Ấn Độ cho rằng đây là hành động bảo hộ thương mại và tuyên bố có quyền áp các biện pháp đáp trả tương xứng, như tăng thuế với hàng Mỹ sau 30 ngày kể từ 4/7.

Hiện tại, chỉ có Anh và Việt Nam là hai nước mà đội ngũ của ông Trump đạt được tiến triển trong đàm phán thương mại. Trong khi đó, Nhật từng được cho là dễ đàm phán nhất và Ấn Độ từng được kỳ vọng sẽ ký thỏa thuận đầu tiên – nhưng cả hai đều không đạt kết quả như mong đợi.

Dù vậy, đây có thể chỉ là “chiêu” tạo áp lực khi đàm phán vẫn đang diễn ra. Việc ông Trump đặt ra hạn chót mới vào ngày 1/8 cho thấy mọi chuyện có thể chưa quá căng thẳng như tưởng.

Tiêu điểm chính:

• Giới đầu tư giảm kỳ vọng nới lỏng từ Fed sau báo cáo NFP tích cực
• Trump tuyên bố các nước sẽ phải bắt đầu trả thuế từ ngày 1/8
• Trump sẽ bắt đầu gửi thư áp thuế vào thứ Sáu này
• Trung Quốc ra phán quyết cuối cùng về điều tra rượu brandy châu Âu, áp thuế lên tới 34.9%
• Cuộc họp OPEC+ dời sang thứ Bảy, ngày 5/7 do lễ Ashura
• Bà Lagarde (ECB): “Chúng tôi sẽ làm mọi điều cần thiết để đạt mục tiêu lạm phát”
• Ông Villeroy (ECB): Đồng euro mạnh có tác động làm giảm lạm phát rõ rệt
• Eurozone PPI tháng 5: -0.6% m/m (so với kỳ vọng -0.5%)
• Doanh số bán lẻ tháng 5 của Ý: -0.4% (so với -0.7% kỳ trước)
• Đơn hàng công nghiệp Đức tháng 5: -1.4% m/m (so với kỳ vọng -0.1%)
• PMI xây dựng Đức tháng 6: 44.8 (so với 44.4 trước đó)
• PMI xây dựng Anh tháng 6: 48.8 (so với kỳ vọng 48.4)

Thị trường:

• JPY dẫn đầu, AUD tụt lại phía sau trong ngày
• Chứng khoán châu Âu giảm đồng loạt; Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.6%
• Giá vàng tăng 0.3% lên $3,336.22
• Dầu WTI giảm 0.9% còn $66.42
• Bitcoin giảm 0.8% còn $109,100

Khi thị trường Mỹ chuẩn bị bước vào kỳ nghỉ cuối tuần dài, không khí giao dịch nhìn chung có phần trầm lắng. Phiên châu Âu hôm nay khá yên ắng khi thiếu các yếu tố mới đáng chú ý.

Trump hôm qua lên tiếng muộn, tuyên bố sẽ gửi thư áp thuế đến khoảng 10 - 12 quốc gia bắt đầu từ hôm nay, và sẽ tiếp tục trong tuần tới. Tuy nhiên, các mức thuế này chỉ bắt đầu có hiệu lực từ ngày 1/8, nên vẫn còn thời gian để mọi thứ thay đổi.

Khi câu chuyện thương mại quay lại tâm điểm, tâm lý rủi ro suy yếu trở lại, trong bối cảnh Phố Wall sẽ đóng cửa đến đầu tuần sau. Chứng khoán châu Âu đỏ sàn, trong đó cổ phiếu Pháp giảm mạnh nhất sau khi Trung Quốc xác nhận áp thuế cao lên rượu cognac Pháp – dù một số thương hiệu lớn có thể được miễn.

Trên thị trường FX, USD đang trả lại phần lớn đà tăng từ sau báo cáo NFP. EUR/USD phục hồi lên vùng 1.1775, USD/JPY giảm 0.4% về 144.30, còn USD/CHF giảm 0.2% xuống 0.7930.

Đối với nhóm tiền tệ hàng hóa, biến động khá nhẹ, USD/CAD tăng nhẹ 0.1% lên 1.3590, trong khi AUD/USD giảm 0.1% còn 0.6560.

Tổng thể, dù USD đã tăng mạnh hôm qua, nhưng xu hướng lớn hơn vẫn chưa thay đổi nhiều. Tuần tới, tâm điểm thị trường sẽ chuyển về các tin tức thương mại - và đồng USD sẽ tiếp tục bị thử thách, nhất là khi giới đầu tư vẫn lo ngại về sự bất nhất trong chính sách của chính quyền Mỹ.

Giới đầu tư đã bắt đầu giảm đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất sau khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ công bố hôm qua cho kết quả tích cực. Trước đó, thị trường kỳ vọng Fed sẽ giảm tới 67 bps trong năm nay, nhưng hiện con số đó đã rút xuống còn 54 bps.

Dự báo cắt giảm lãi suất đến cuối năm:

• Fed: 54 bps (95% xác suất không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)
• ECB: 26 bps (88% xác suất không thay đổi)
• BoE: 53 bps (80% xác suất cắt giảm tại cuộc họp tới)
• BoC: 30 bps (72% xác suất không thay đổi)
• RBA: 77 bps (95% xác suất cắt giảm)
• RBNZ: 31 bps (81% xác suất không thay đổi)
• SNB: 11 bps (83% xác suất không thay đổi)

Dự báo tăng lãi suất đến cuối năm:

• BoJ: 11 bps (99% xác suất không thay đổi tại cuộc họp tới)

Ngoài Fed, còn có một số thay đổi đáng chú ý khác:

• Với SNB, kỳ vọng lãi suất điều chỉnh do CPI Thụy Sĩ cao hơn dự kiến
• Với BoJ, thị trường phản ứng với việc thiếu tiến triển trong đàm phán thương mại Mỹ - Nhật, vốn là yếu tố quan trọng đối với chính sách của BoJ

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của khu vực Eurozone trong tháng 5 giảm 0.6% so với tháng trước, thấp hơn mức dự báo -0.5%. So với cùng kỳ năm trước, PPI tăng 0.3%, khớp với kỳ vọng nhưng chậm lại so với mức +0.7% của tháng trước.

Xét theo từng nhóm ngành, giá năng lượng giảm 2.1% trong tháng, trở thành yếu tố chính kéo chỉ số chung đi xuống. Nếu loại trừ năng lượng, PPI thực tế tăng nhẹ 0.1% trong tháng 5.

Cụ thể:

• Giá hàng tiêu dùng lâu bền tăng +0.3%
• Giá hàng tiêu dùng không lâu bền tăng +0.2%
• Giá hàng trung gian giảm -0.1%
• Giá hàng tư bản không đổi

Dữ liệu cho thấy áp lực giá tại khu vực sản xuất vẫn còn yếu, chủ yếu do giá năng lượng biến động, trong khi các phân khúc tiêu dùng duy trì mức tăng khiêm tốn.

• Đồng Euro mạnh có thể làm tăng rủi ro lạm phát thấp hơn mục tiêu
• Đang theo dõi chặt chẽ biến động tỷ giá hối đoái
• Không thấy tác động gây lạm phát nào từ thuế quan của Mỹ
• ECB đang ở vị thế tốt về cả lãi suất và lạm phát
• Nhưng cần giữ toàn quyền linh hoạt trong chính sách lãi suất

Ông Villeroy không phải là người đầu tiên nhắc đến vấn đề đồng Euro trong vài tuần qua - đây chính là dấu hiệu rõ ràng rằng các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao diễn biến trên thị trường tiền tệ. Họ rất hiếm khi bình luận trực tiếp về tỷ giá, nên việc này đáng được chú ý.

PMI xây dựng Anh tháng 6 đạt 48.8, cao hơn dự báo 48.4

So với mức 47.9 của tháng trước, đây là tháng thứ sáu liên tiếp hoạt động xây dựng suy giảm, nhưng tốc độ giảm đã chậm lại trong tháng 6.

Tuy nhiên, đơn hàng mới tiếp tục giảm với tốc độ nhanh hơn, trở thành điểm đáng lo ngại. Tình trạng này khiến niềm tin kinh doanh tiếp tục suy yếu, xuống mức thấp nhất trong vòng hai năm rưỡi.

Chỉ số PMI xây dựng Đức tháng 6 đạt 44.8, cao hơn mức 44.4 kỳ trước

Ngành xây dựng của Đức vẫn nằm trong vùng suy giảm, tuy nhiên tốc độ sụt giảm đã chậm lại vào cuối quý II. Sự cải thiện này được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh hơn trong lĩnh vực xây dựng dân dụng và thương mại.

Tuy vậy, điểm trừ lớn vẫn nằm ở lĩnh vực nhà ở, vốn tiếp tục suy yếu và là nguyên nhân chính kéo tụt niềm tin kinh doanh trong ngành.

Doanh số bán lẻ của Ý trong tháng 5 giảm 0.4% so với tháng trước, ít hơn mức giảm 0.7% của kỳ trước.

Xét theo năm, doanh số bán lẻ tăng 1.3%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 3.7% của tháng trước đó. Trong ba tháng kết thúc vào tháng 5/2025, doanh số bán lẻ giảm 0.1% về giá trị và 0.5% về khối lượng so với ba tháng trước đó.

So với tháng 5/2024:

• Doanh số bán lẻ tăng 3.2% đối với hệ thống phân phối quy mô lớn.
• Giảm 0.4% đối với phân phối quy mô nhỏ.
• Ổn định đối với hình thức bán hàng không qua cửa hàng.
• Giảm 0.9% đối với doanh số bán hàng trực tuyến.
• Về các mặt hàng phi thực phẩm, xu hướng theo năm khác nhau giữa các nhóm sản phẩm:
• Tăng mạnh nhất là các sản phẩm mỹ phẩm và vệ sinh (+4.3%) và thiết bị quang học, máy ảnh (+2.7%).
• Giảm mạnh nhất là văn phòng phẩm, sách, báo và tạp chí (-3.5%) và thiết bị máy tính, viễn thông (-2.6%).

• Đồng euro phục hồi khi tác động từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ của Mỹ dần phai nhạt.
• Những lo ngại ngày càng tăng về thuế quan và tình hình tài chính công của Mỹ đang gây áp lực lên đồng USD.
• Khối lượng giao dịch dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp trong ngày thứ Sáu do thị trường Mỹ đóng cửa nghỉ lễ Quốc khánh.

Các chỉ số chứng khoán châu Âu mở cửa trong sắc đỏ hôm nay:

• Eurostoxx giảm 0.6%
• DAX Đức giảm 0.2%
• CAC 40 Pháp giảm 0.8%
• FTSE Anh giảm 0.3%
• IBEX Tây Ban Nha giảm 0.5%
• FTSE MIB Ý giảm 0.1%

Hợp đồng tương lai S&P 500 của Mỹ cũng đang giảm 0.3%. Dù sàn Globex vẫn còn mở một thời gian nữa, nhưng cần lưu ý rằng thị trường Mỹ hôm nay đóng cửa do nghỉ lễ Quốc khánh 4/7. Tâm lý thị trường chung đang nghiêng về thận trọng, khi Tổng thống Donald Trump tiếp tục khơi lại căng thẳng thương mại, nhấn mạnh rằng các mức thuế mới sẽ được áp dụng từ ngày 1/8 tới.

Trung Quốc đã ra phán quyết cuối cùng về cuộc điều tra chống bán phá giá đối với rượu brandy nhập khẩu từ Liên minh châu Âu, với mức thuế lên đến 34.9% kéo dài trong 5 năm, bắt đầu từ ngày 5/7.

Động thái này cho thấy Bắc Kinh đang áp dụng lập trường cứng rắn, từ chối xác nhận thỏa thuận tạm thời được cho là đã đạt được với các nhà sản xuất cognac của Pháp hồi tuần trước. Trước đó, có thông tin cho rằng Trung Quốc muốn gắn thỏa thuận về cognac với tiến triển trong các cuộc đàm phán thuế xe điện (EV) giữa hai bên.

Một số ngoại lệ vẫn được đưa ra: theo phía Trung Quốc, một số lô hàng nhập khẩu "tuân thủ điều kiện đã thỏa thuận" sẽ không bị áp thuế. Tuy nhiên, cách diễn đạt mơ hồ này có thể được hiểu là Bắc Kinh để ngỏ khả năng điều chỉnh nếu EU có hành động nhượng bộ về thuế xe điện áp lên hàng hóa Trung Quốc.

• Hợp đồng tương lai Eurostoxx giảm 0.4% 
• Hợp đồng tương lai DAX của Đức giảm 0.3%
• Hợp đồng tương lai FTSE của Anh giảm 0.2%

Sự chú ý của thị trường quay trở lại vấn đề thương mại khi Tổng thống Trump tuyên bố sẽ gửi thư tới các quốc gia liên quan đến thuế quan sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8. Mức thuế 10% hiện tại sẽ là mức sàn, ông nói thêm rằng một số quốc gia có thể phải chịu mức thuế lên tới 20%, thậm chí 60% hoặc 70%. Chúng ta sẽ phải chờ xem.

Dù thế nào, điều này đang khiến tâm lý rủi ro trở nên thận trọng, với hợp đồng tương lai S&P 500 cũng giảm 0.3%.

Trong phiên giao dịch châu Âu, chỉ có một vài số liệu cấp thấp được công bố như PMI xây dựng, doanh số bán lẻ của Ý và chỉ số giá sản xuất (PPI) của khu vực Eurozone. Tuy nhiên, những dữ liệu này không có khả năng tạo ra bất kỳ thay đổi nào đáng kể đối với thị trường hay ECB.

Trong phiên Mỹ, chỉ có chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ của Canada được công bố, và điều này cũng khó có khả năng tác động đến thị trường. Hôm nay là ngày nghỉ lễ tại Mỹ, do đó thị trường được kỳ vọng sẽ biến động trong biên độ hẹp và/hoặc diễn biến chậm.

Mức thuế có thể dao động từ 10%, 20%, đến 60% hoặc 70%.
Ông từ chối bình luận về chi tiết cụ thể cũng như về việc quốc gia nào sẽ nhận thư trước.
Hiện tại, các cuộc đàm phán có khả năng vẫn sẽ tiếp tục, nhưng có vẻ như các quốc gia sẽ phải chấp nhận mức thuế cao hơn trong thời gian này.
Tuy nhiên, với mốc thời gian là ngày 1 tháng 8, vẫn còn thời gian để mọi thứ thay đổi – giống như những gì đã xảy ra hồi tháng Tư.

Donald Trump cho biết Mỹ sẽ bắt đầu gửi thư vào thứ Sáu để thông báo cho các quốc gia về mức thuế cụ thể mà họ sẽ phải đối mặt.

Ông Trump cho rằng việc đàm phán với hơn 170 quốc gia là quá khó khăn, nên ông ưu tiên thiết lập mức thuế cố định thay vì tiến hành các cuộc đàm phán kéo dài. Các bức thư sẽ được gửi theo nhóm 10 nước một lần, trong đó mô tả các mức thuế dao động từ 20% đến 30%.

Trước đó, Bộ trưởng Tài chính Bessent từng cho biết khoảng 100 quốc gia có thể sẽ phải chịu mức thuế đối ứng 10%.

Trung Quốc cho biết nước này và Mỹ đang tăng cường nỗ lực nhằm thực thi các kết quả đạt được trong khuôn khổ London – một bước tiến được Bắc Kinh mô tả là “thành quả giành được một cách khó khăn”.

Trong tuyên bố mới đây, Bộ Thương mại Trung Quốc nhấn mạnh rằng họ đang xử lý các đơn xin giấy phép xuất khẩu đối với những mặt hàng bị kiểm soát theo đúng các quy định pháp lý hiện hành, đồng thời bày tỏ hy vọng phía Mỹ sẽ tiếp tục hợp tác theo cùng một hướng và điều chỉnh lại những chính sách bị xem là không phù hợp trước đây.

Theo Trung Quốc, Washington đã thông báo về việc hủy bỏ một số biện pháp hạn chế đối với Bắc Kinh – một động thái được cho là tạo tiền đề cho việc thực hiện các cam kết trong khuôn khổ London.

Hai bên hiện đang đẩy mạnh các cuộc trao đổi ở cấp nhóm công tác nhằm hiện thực hóa các thỏa thuận đã đạt được. Bắc Kinh kỳ vọng quan hệ kinh tế và thương mại song phương sẽ tiếp tục được thúc đẩy theo hướng ổn định và bền vững, nhấn mạnh rằng đối thoại và hợp tác mới là con đường đúng đắn để quản lý những khác biệt giữa hai nền kinh tế hàng đầu thế giới.

Chi tiêu hộ gia đình của Nhật Bản trong tháng 5 tăng mạnh 4.7% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa kỳ vọng 1.2% và đảo chiều rõ rệt so với mức giảm 0.1% của tháng 4. Dù dữ liệu này đã cũ, nó vẫn là một yếu tố quan trọng đối với BoJ trong việc đánh giá sức mạnh của tiêu dùng cá nhân — yếu tố chiếm hơn một nửa GDP của Nhật Bản.

Các xu hướng về tiêu dùng và tiền lương được BoJ theo dõi sát sao. Các doanh nghiệp Nhật đã đồng ý tăng lương 5.25% trong năm nay, nhưng tăng trưởng tiền lương thực tế vẫn chịu áp lực từ chi phí sinh hoạt cao. BoJ cũng đang theo dõi triển vọng toàn cầu, bao gồm cả tác động tiềm tàng từ việc ông Trump tái khởi động chính sách áp thuế. Dù thị trường hiện kỳ vọng BoJ sẽ tăng lãi suất tiếp theo vào năm 2026, những dữ liệu tích cực như hôm nay có thể khiến thời điểm đó được đẩy sớm hơn.

Đồng yên tăng nhẹ sau khi dữ liệu được công bố, dù tỷ giá USD/JPY vẫn ở mức cao so với thời điểm trước báo cáo việc làm Mỹ (NFP).

Tại Mỹ, ông Trump đã phát biểu ở bang Iowa vào tối thứ Năm, gợi ý khả năng thay đổi quan điểm về vấn đề nhập cư. Ông cho biết có thể sẽ cho phép người nhập cư ở lại nếu họ được các nông dân — người mà họ đang làm việc cho — bảo lãnh. Đây là một sự mềm mỏng đáng chú ý, có thể giúp giảm tình trạng thiếu lao động trong ngành nông nghiệp.

Ông Trump cũng cho biết sẽ bắt đầu gửi thư thông báo áp thuế từ thứ Sáu, trong đó nêu rõ các mức thuế cụ thể. Ông cho rằng cách tiếp cận dựa vào thư thông báo sẽ đơn giản hơn so với việc đàm phán các hiệp định thương mại chính thức.

Ngoài ra, phiên giao dịch khá yên ắng. Thị trường trầm lắng trước kỳ nghỉ lễ tại Mỹ, và các cặp tiền tệ chính chủ yếu dao động trong biên độ hẹp.

Vào thứ Bảy, ngày 5 tháng 7 năm 2025 lúc 18:45 và 22:45, Thống đốc BoE Andrew Bailey sẽ tham gia một cuộc thảo luận nhóm. Sự kiện diễn ra tại một hội nghị kinh tế ở Aix-en-Provence, Pháp.

Giá vàng phục hồi vào hôm nay sau khi lao dốc do dữ liệu việc làm tíchc cực của Mỹ vào hôm qua, thị trường đang lo ngại về dự luật thuế mới của Donald Trump, củng cố giá vàng.​​​​​

Theo một nguồn tin am hiểu, Hoa Kỳ đã dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu linh kiện và công nghệ động cơ phản lực của Mỹ sang Trung Quốc, cho phép GE Aerospace nối lại hoạt động giao hàng cho Comac, nhà sản xuất máy bay quốc doanh của Trung Quốc.

Quyết định này, cùng với việc nới lỏng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đối với phần mềm thiết kế chip gần đây, cho thấy một sự thay đổi rộng lớn hơn theo hướng giảm bớt căng thẳng thương mại Mỹ-Trung.

GE Aerospace và Boeing đã từ chối bình luận, trong khi phản hồi chính thức từ Bộ Thương mại Hoa Kỳ và Comac vẫn chưa được đưa ra.

Dữ liệu từ Cục Thống kê Úc cho thấy Chi tiêu hộ gia đình tháng 5/2025:

• Tăng 4.2% so với cùng kỳ năm trước (Dự kiến: +3.5%; Tháng trước: +3.8%)

• Tăng 0.9% so với tháng trước (Dự kiến: +0.5%; Tháng trước: 0.0%)

Dưới đây là kết quả cuộc khảo sát mới nhất của Reuters về kỳ vọng đối với Ngân hàng Dự trữ Úc:

• 31 trên 37 nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng sẽ cắt giảm lãi suất tiền mặt 25 điểm cơ bản vào tuần tới, ngày 8 tháng 7.
• Sáu người cho rằng sẽ không có thay đổi.
• Dự báo trung vị cho rằng lãi suất tiền mặt sẽ được cắt giảm xuống 3.10% vào cuối năm 2025 (so với 3.35% trong cuộc khảo sát tháng 5).
• Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào thứ Ba tới sẽ là lần thứ ba trong năm nay.
• Dự kiến sẽ có tổng cộng bốn hoặc năm lần cắt giảm trong năm nay.

Bối cảnh của cuộc họp là lạm phát đang hạ nhiệt và nền kinh tế đang chậm lại.

PBoC thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1535 (Trước đó: 7.1717)

Chứng khoán Mỹ tiếp tục vượt đỉnh và đồng USD tăng giá sau khi báo cáo việc làm của Mỹ mạnh hơn dự kiến cho thấy thị trường lao động vẫn tương đối vững vàng.Bộ Lao động cho biết dữ liệu NFP đã tăng thêm 147,000 việc làm vào tháng trước sau khi số liệu của tháng 5 được điều chỉnh tăng lên 144,000, cao hơn nhiều so với ước tính 110,000 của nhiều nhà kinh tế.

Tại Wall Street, chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite một lần nữa đóng cửa ở mức kỷ lục, dẫn đầu là sự tăng trưởng của nhóm cổ phiếu công nghệ (.SPLRCT), với cổ phiếu Nvidia (NVDA.O) tăng 1.3% khi tiến gần đến mức vốn hóa thị trường 4,000 tỷ USD. Dữ liệu kinh tế khác từ Viện ISM cho thấy hoạt động của ngành dịch vụ Hoa Kỳ đã tăng lên trong tháng 6 khi các đơn đặt hàng phục hồi, nhưng việc làm đã giảm lần thứ ba trong năm nay.

• Dow Jones +0.77%
• S&P 500 +0.83%
• Nasdaq Composite +1.02%

Đồng USD tăng giá sau dữ liệu bảng lương, phục hồi trong hai phiên liên tiếp sau chín phiên mất giá liên tục. Kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất tiếp tục suy yếu sau dữ liệu này. Theo dữ liệu của LSEG, xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 7 gần như 25% đã hoàn toàn biến mất, trong khi kỳ vọng cắt giảm vào tháng 9 giảm xuống còn khoảng 75% từ gần 98% trước khi báo cáo việc làm được công bố.

• Chỉ số DXY: +0.36%
• EURUSD: -0.36%
• GBPUSD: +0.17%
• USDJPY: +0.88%
• USDCHF: -0.04%
• USDCAD: -0.35%
• AUDUSD: -0.19%
• NZDUSD: -0.38%

Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng vọt sau dữ liệu việc làm và sau đó điều chỉnh nhẹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng 5.3 điểm cơ bản lên 4.346%, trong khi lợi suất trái phiếu 2 năm, thường biến động theo kỳ vọng lãi suất của Fed, tăng vọt 9.7 điểm cơ bản lên 3.886%.

Dầu WTI giảm 0.65% xuống 67.01 USD một thùng và dầu Brent giảm xuống 68.79 USD một thùng, giảm 0.46% trong ngày. Trong khi đó, HĐTL vàng giảm 0.93% khi đồng USD mạnh lên

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vừa đưa ra những nhận định sau:

• Kinh tế Nga đang chậm lại đáng kể; những diễn biến gần đây cho thấy tăng trưởng có thể còn thấp hơn mức 1.5% đã dự báo vào tháng 4.
• Có sự đồng thuận rằng dự luật thuế và chi tiêu của Mỹ sẽ làm tăng thâm hụt tài khóa, đi ngược lại với nỗ lực giảm nợ liên bang.
• IMF đang xem xét chi tiết của dự luật này đối với nền kinh tế Mỹ; và sẽ đề cập đến vấn đề này trong bản cập nhật dự báo kinh tế vào tháng 7.
• Các mức thuế quan sau ngày 9 tháng 7 sẽ được đánh giá như một phần của bản cập nhật Triển vọng Kinh tế Thế giới vào cuối tháng 7.
• Môi trường thương mại toàn cầu đang thay đổi đáng kể nhưng các quốc gia có thể làm rất nhiều để xây dựng khả năng phục hồi của riêng mình.
• Mỹ cần giảm thâm hụt tài khóa để đưa tỷ lệ nợ trên GDP vào một lộ trình giảm rõ rệt; cần đạt được sự đồng thuận về cách tốt nhất để thực hiện điều đó.

Đồng đô la Mỹ đã tăng vọt từ 40-100 pips trên diện rộng sau báo cáo NFP mạnh hơn dự kiến. Tuy vậy, đà tăng đã suy yếu sau ngay sau đó, bất chấp lãi suất điều hành của Fed vẫn đang tiếp tục được định giá lại. Thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 52 điểm cơ bản, so với 62 điểm cơ bản trước đó. Lợi suất trái phiếu hai năm vẫn tăng 9 điểm cơ bản.

Việc bán USD dường như không liên quan đến chênh lệch lãi suất hay giao dịchcarry trade, mà xuất phát từ mong muốn thoát khỏi các vị thế mua đồng USD, vốn đã được xây dựng một cách có hệ thống trong cả một thập kỷ.

Xu hướng lớn nhất mà chúng ta đã thấy trong nửa đầu năm là việc bán ra đồng đô la Mỹ, và động thái nhanh chóng mua vào khi giá giảm (buy the dip) của đồng euro và các đồng tiền khác là một minh chứng cho thấy xu hướng đó vẫn chưa kết thúc.

• Đơn đặt hàng nhà máy tháng 5 tăng trưởng 8.2% (Dự kiến: +8.2%. Tháng trước: -3.7%, điều chỉnh xuống -3.9%)
• Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tăng trưởng 16.4% (Sơ bộ: 16.4%. Tháng trước: +6.6%)
• Hàng hóa lâu bền loại trừ quốc phòng: +15.5%, không thay đổi so với báo cáo sơ bộ (+15.5%). Tháng trước: -7.7%
• Hàng hóa lâu bền loại trừ vận tải: +0.5%, không thay đổi so với báo cáo sơ bộ (+0.5%). Tháng trước: 0.0%
• Hàng tư liệu sản xuất phi quốc phòng, loại trừ máy bay: +1.7%, không thay đổi so với báo cáo sơ bộ (+1.7%). Tháng trước: -1.4%

Dữ liệu được công bố đúng như dự kiến và không có sự thay đổi nào trong dữ liệu sơ bộ về hàng hóa lâu bền. Điều này có phần lạ, đặc biệt là khi báo cáo sơ bộ đã ghi nhận một mức tăng rất mạnh.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy các đơn đặt hàng trong lĩnh vực vận tải, bao gồm hàng không và ô tô, có thể đã bị ảnh hưởng bởi thuế quan hoặc viễn cảnh bị áp thuế trong tương lai.

• Chỉ số ISM dịch vụ tháng 6 của Mỹ: 50.8 (Dự báo: 50.5. Trước đó: 49.9)
• Đơn đặt hàng mới: 51.3 (Trước đó: 46.7)
• Chỉ số việc làm: 47.2 (Trước đó: 50.7) - mức thấp nhất kể từ tháng 3
• Hoạt động kinh doanh: 54.2 (Trước đó: 50.0)
• Hàng tồn kho: 52.7 (Trước đó: 49.7)
• Đơn hàng xuất khẩu mới: 51.1 (Trước đó: 48.5)
• Tâm lý về hàng tồn kho: 57.1 (Trước đó: 62.9)

Dữ liệu về việc làm trong báo cáo này càng làm phức tạp thêm bức tranh thực tế về thị trường lao động Mỹ. Chỉ số này cho thấy sự yếu đi tương tự như báo cáo của ADP, nhưng lại trái ngược với dữ liệu Bảng lương NFP. Đáng chú ý, chỉ số việc làm của ISM chỉ một lần duy nhất nằm trên ngưỡng tăng trưởng kể từ tháng 2.

• Báo cáo NFP vẫn cho thấy thịt trường việc làm ổn định, trong khi khảo sát tư nhân từ ADP lại chỉ ra sự suy giảm việc làm.

Tại sao lại có sự khác biệt này?

Thứ nhất, đây có thể chỉ là sự khác biệt thống kê thông thường. Hai khảo sát này đã từng cho ra kết quả trái ngược nhau trong thời gian dài trước đây. Trong tháng 6, NFP cho thấy tăng trưởng 147,000 việc làm trong khi ADP lại báo cáo giảm 33,000. Công bằng mà nói, một nửa mức tăng trong dữ liệu chính thức đến từ việc tuyển dụng của chính phủ (khu vực mà ADP không theo dõi), nhưng đó vẫn là một sự chênh lệch lớn và xu hướng này đã diễn ra một cách nhất quán.

Điều gì có thể đang xảy ra?

Một giả thuyết cho rằng điều này liên quan đến vấn đề nhập cư.

Cụ thể, ADP có thể nắm bắt tốt hơn các công việc của người nhập cư bất hợp pháp so với dữ liệu chính thức của chính phủ. Thông thường, người nhập cư bất hợp pháp được trả bằng tiền mặt, nhưng có thể có một nhóm người lao động đã hết hạn visa, sử dụng danh tính của người khác hoặc vi phạm các quy tắc theo những cách khác. Với sự siết chặt của chính phủ Mỹ, những công việc này có thể đang biến mất, khiến số liệu của ADP sụt giảm.

Ngược lại, các công ty và người nhập cư có thể ngần ngại báo cáo bất kỳ hình thức nhập cư bất hợp pháp nào trong các cuộc khảo sát NFP chính thức của các doanh nghiệp hoặc hộ gia đình. Họ có thể lo sợ rằng dữ liệu có thể được chuyển cho Bộ An ninh Nội địa hoặc họ hoàn toàn không tham gia vào các cuộc khảo sát.

Ngoài ra, dữ liệu chính thức có thể nắm bắt tốt hơn việc người Mỹ hợp pháp lấp vào các vị trí công việc mà người nhập cư bất hợp pháp để lại, điều này sẽ trông giống như sự gia tăng tuyển dụng trong báo cáo NFP.

Tuy nhiên, tất cả những điều trên chỉ là một giả thuyết và chưa được chứng minh bằng bất kỳ dữ liệu nào (cho đến nay), nhưng có những biến động lớn đang xảy ra trong nền kinh tế Mỹ thông qua vấn đề nhập cư và đây là điều cần phải theo dõi chặt chẽ.

Hiện tại, thị trường đang chấp nhận dữ liệu NFP theo giá trị trên bề mặt của nó, và điều này đã dẫn đến sự tăng vọt của đồng USD và làm giảm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất.

• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ tốt hơn dự kiến, ở mức 233,000 đơn (Tuần trước: 236,000, điều chỉnh lên 237,000)
• Số đơn tiếp tục xin trợ cấp thất nghiệp: 1.964 triệu (Dự kiến: 1.956 triệu. Tuần trước: 1.974 triệu) 

• Dữ liệu NFP tháng 6 của Mỹ: 147,000 (Dự báo: 110,000. Tháng trước: +139,000)
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4.1% (Dự báo: 4.3%. Tháng trước: 4.2%)
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 62.3% (Trước đó: 62.4%)
• Thu nhập trung bình mỗi giờ (m/m): 0.2% (Dự kiến: +0.3%, Trước đó: +0.4%)
• Số giờ làm việc trung bình hàng tuần: 34.2 (Trước đó: 34.3)
• Thay đổi việc làm trong khu vực tư nhân: +74,000 (Dự kiến: +105,000, Trước đó: +140,000)
• Thay đổi việc làm ngành sản xuất: +7,000 (Dự kiến: -5,000, Trước đó: -5,000)
• Việc làm chính phủ: +73,000 (Trước đó: -1,000)
• Việc làm toàn thời gian: +437,000 (Trước đó: -623,000)
• Việc làm bán thời gian: -367,000 (Trước đó: +33,000)

Tỷ giá USD/JPY đang giao dịch ở mức 143.87 trước khi dữ liệu được công bố và đã tăng vọt lên 144.97 ngay sau đó, khi định giá cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 7 đã giảm xuống gần như bằng không.

• Tôi nhận thấy nhu cầu rất lớn đối với trái phiếu chính phủ Mỹ.
• Quá trình quản lý nợ đang được thực hiện một cách bài bản.
• Chúng ta sẽ không phải lo về “ngày x” vào sáng nay.
• Biện pháp liên quan đến trần nợ công lần này có thể giúp chúng ta duy trì đến năm 2027.
• Kỳ vọng lạm phát nên sẽ bắt đầu giảm xuống.

Trên thị trường, khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm xuống dưới lãi suất qua đêm của Fed, điều đó thường là tín hiệu cho thấy thị trường kỳ vọng ngân hàng trung ương sắp cắt giảm lãi suất (hoặc Fed đã kết thúc chu kỳ thắt chặt, tùy theo bối cảnh). Tuy nhiên, thị trường vẫn có thể sai - như đã xảy ra trong năm 2023, khi lợi suất 2 năm giảm xuống 3.55% vào tháng 3 nhưng sau đó tăng trở lại lên mức đỉnh mới 5.25% vào tháng 10.

• Thuế quan có thể được nâng trở lại mức ngày 2 tháng 4.
• Tôi cảnh báo các quốc gia không nên kéo dài các cuộc đàm phán thương mại.
• Chúng ta sẽ xem điều gì xảy ra với EU.

Chúng tôi đã có một vài báo cáo trong những tuần gần đây nói rằng EU sẵn sàng chấp nhận mức thuế 10% với điều kiện họ được nhượng bộ về các vấn đề khác. Các cuộc đàm phán với EU đã diễn ra rất chậm và khó khăn, nhưng bất chấp những lời đe dọa, thời hạn nhiều khả năng sẽ được gia hạn nếu họ không đạt được gì trước thời điểm đó.
 

Giá vàng quay đầu giảm nhẹ dưới mức 3,350 USD/oz khi khẩu vị rủi ro phần nào được cải thiện trước thỏa thuận thương mại Mỹ - Việt Nam

Các khoảng dự báo là yếu tố quan trọng đối với phản ứng thị trường vì khi dữ liệu thực tế lệch khỏi kỳ vọng, nó tạo ra hiệu ứng bất ngờ. Một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến phản ứng thị trường là phân bố của các dự báo.

Thực tế, dù có một khoảng dự báo, phần lớn các dự báo có thể tập trung ở ngưỡng trên của khoảng đó, vì vậy ngay cả khi dữ liệu nằm trong vùng dự báo nhưng ở ngưỡng dưới, nó vẫn có thể tạo ra hiệu ứng bất ngờ.

Non-Farm Payrolls – Việc làm phi nông nghiệp

• 50K–160K: khoảng dự báo
• 90K–130K: cụm dự báo phổ biến nhất
• 110K: mức đồng thuận

Tỷ lệ thất nghiệp

• 4.4% (5%)
• 4.3% (74%) – mức đồng thuận
• 4.2% (21%)

Thu nhập bình quân theo giờ (y/y)

• 3.9% (61%) – mức đồng thuận
• 3.8% (29%)
• 3.7% (10%)

Thu nhập bình quân theo giờ (m/m)

• 0.3% (86%) – mức đồng thuận 
• 0.2% (14%)

Số giờ làm việc bình quân hàng tuần

• 34.5 (3%)
• 34.3 (81%) – mức đồng thuận 
• 34.2 (16%)

Báo cáo NFP lần này đến vào thời điểm không thuận lợi khi Mỹ chuẩn bị bước vào kỳ nghỉ cuối tuần dài và thị trường Mỹ cũng đóng cửa sớm. Xét về góc độ giao dịch, chúng ta sẽ cần những sai lệch đáng kể so với kỳ vọng mới có thể tạo ra một xu hướng bền vững. Hiện tại, thị trường đang định giá 67 bps nới lỏng từ nay đến cuối năm.

Xét đến định vị thị trường hiện tại, một báo cáo nóng sẽ mang lại hiệu ứng lớn nhất khi các nhà giao dịch có thể sẽ giảm kỳ vọng nới lỏng khi chúng ta tiến vào kỳ công bố CPI Mỹ vào tuần tới. Điều đó có thể dẫn đến USD mạnh lên, vàng yếu đi và khả năng điều chỉnh ở chứng khoán và bitcoin.

Ngược lại, một báo cáo yếu sẽ củng cố kỳ vọng về lần cắt giảm lãi suất thứ ba vào cuối năm và giữ nguyên xu hướng hiện tại: USD yếu hơn, vàng tăng, chứng khoán và bitcoin tăng. Trong trường hợp báo cáo rất yếu, phản ứng của chứng khoán và bitcoin sẽ khó đoán hơn, nhưng USD nhiều khả năng sẽ bị bán mạnh hơn trong khi vàng có thể tăng lên mức cao mới.