Báo cáo chỉ số PPI tháng 3 của Mỹ vừa công bố. Cụ thể: 

• Dữ liệu PPI: tăng 2.7% so với cùng kỳ (Dự đoán: 3.3%; Trước đó: 3.2%); giảm 0.4% so với tháng trước (Dự đoán: +0.2%)
• Dữ liệu PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng): tăng 3.3% so với cùng kỳ (Dự đoán: 3.6%); giảm 0.1% so với tháng trước (Dự đoán: +0.3%)
• Dữ liệu PPI loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại: tăng 3.4% so với cùng kỳ(Trước đó: 3.5%)
• Dữ liệu PPI lõi loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại: tăng 0.1% so với tháng trước (Trước đó: 0.4%)

Dữ liệu "hạ nhiệt" này là một dấu hiệu đáng mừng, cho thấy tình trạng giảm phát đang diễn ra và tiếp tục kéo dài khi giá dầu và hàng hóa trên đà sụt giảm. Nhu cầu hàng hóa cuối cùng giảm 0.9%, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2023.

• Giá năng lượng giảm mạnh 4.0%
• Giá thực phẩm giảm 2.1%
• Giá xăng giảm sâu 11.1%, chiếm 2/3 mức giảm của toàn bộ nhóm hàng hóa

• Việc Trung Quốc tăng thuế là khởi đầu cho quá trình đàm phán.
• Tôi lạc quan về hướng đi của Mỹ trong vấn đề thuế và quan hệ với Trung Quốc.

Ông Wright hiện đang phát biểu về Iran và nhu cầu dầu toàn cầu, nhưng hai câu nói này mới là điểm đáng chú ý nhất. Phải chăng đây là dấu hiệu đầu tiên cho thấy căng thẳng thương mại đang bắt đầu hạ nhiệt?

• Hạ tầng thị trường tại châu Âu đang hoạt động một cách trật tự.
• Chúng tôi đang theo dõi sát sao mọi diễn biến trên thị trường.
• Chúng tôi không nhắm mục tiêu vào bất kỳ tỷ giá hối đoái nào.
• Nếu tôi biết về việc Fed can thiệp để hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ thì tôi cũng sẽ không nói với bạn đâu." :)

Đây cũng có thể là một tín hiệu tích cực, cho thấy mọi việc đang tiến triển nhanh chóng — ít nhất là ở mặt trận này.
Tuy nhiên, kết quả của các cuộc đàm phán vẫn còn phải chờ xem.
Nếu mức thuế 10% tiếp tục được giữ làm “mặc định” cho tất cả các bên, thì rõ ràng điều đó vẫn không phải là một tín hiệu tích cực.

ECB đang theo dõi tình hình và sẵn sàng sử dụng các công cụ mà họ có để đảm bảo ổn định giá cả.

Về cơ bản, bà Lagarde chỉ đang nhấn mạnh rằng ECB sẵn sàng hành động nếu tình hình diễn biến xấu.

Thị trường hiện tin chắc 100% rằng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp vào tuần tới, và kỳ vọng sẽ có ít nhất hai lần cắt giảm nữa trước cuối năm.

• 10% thuế quan còn lại là một đòn giáng mạnh vào nền kinh tế toàn cầu
• Triển vọng kinh tế đang trở nên khó dự đoán hơn
• Ước tính khu vực đồng euro có thể mất từ 0.2% đến 0.6% GDP do tác động của thuế quan
• Châu Âu không muốn xảy ra đối đầu liên quan đến thuế quan

Ông Dombrovskis nói thêm rằng EU sẵn sàng đề xuất cơ chế "thuế bằng 0 đổi lấy thuế bằng 0" đối với hàng hóa ở giai đoạn hiện tại. Vậy nên, chúng ta sẽ chờ xem tình hình tiến triển thế nào. Họ có ba tháng để đạt được thỏa hiệp, nếu không, rất có thể "vở kịch" này sẽ phải diễn lại từ đầu.

Dự báo cắt giảm lãi suất trước cuối năm

• Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ): Dự kiến giảm 95 điểm cơ bản, với 63% xác suất không thay đổi lãi suất trong cuộc họp sắp tới.
• ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu): Dự kiến giảm 80 điểm cơ bản, với 99% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo.
• BoE (Ngân hàng Trung ương Anh): Dự kiến giảm 86 điểm cơ bản, với 90% xác suất cắt giảm.
• BoC (Ngân hàng Trung ương Canada): Dự kiến giảm 45 điểm cơ bản, với 56% xác suất giữ nguyên lãi suất.
• RBA (Ngân hàng Trung ương Úc): Dự kiến giảm 125 điểm cơ bản, với 69% xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tới (phần còn lại là xác suất cho mức giảm 50 điểm cơ bản).
• RBNZ (Ngân hàng Trung ương New Zealand): Dự kiến giảm 81 điểm cơ bản, với 96% xác suất cắt giảm.
• SNB (Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ): Dự kiến giảm 27 điểm cơ bản, với 74% xác suất cắt giảm.

Dự báo tăng lãi suất trước cuối năm

• BoJ (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản): Dự kiến tăng 7 điểm cơ bản, với 99% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tới.

Từ bản cập nhật hôm qua, khi tâm lý thị trường vẫn còn tích cực nhờ tuyên bố tạm hoãn thuế của Trump, các dự đoán cắt giảm lãi suất tiếp tục gia tăng sau một đợt bán tháo khác trên thị trường chứng khoán.

Hiện có những kỳ vọng về việc RBA sẽ cắt giảm tới 50 điểm cơ bản, và SNB có thể quay lại mức lãi suất âm để đối phó với đà tăng giá mạnh của đồng Franc Thụy Sĩ.

Ngoại lệ duy nhất là BoC, nơi thị trường đang định giá theo hướng "diều hâu" hơn một cách bất ngờ — hiện chưa rõ lý do. Có thể bạn nào thấy tin tức gì liên quan thì chia sẻ ở phần bình luận để cùng phân tích thêm.

Theo NHK, ông Akazawa sẽ gặp Bessent và Greer để tiến hành các cuộc thảo luận.

Việc Nhật Bản là một trong những đồng minh thân cận nhất của Mỹ khiến quá trình đàm phán trở nên dễ dàng hơn phần nào, đặc biệt là khi chính phía Nhật chủ động tiếp cận Tổng thống Trump và nhóm của ông để đàm phán. Tuy nhiên, hiện tại mọi sự chú ý vẫn đang đổ dồn về Trung Quốc, và có khả năng sẽ không có tiến triển đáng kể nào trước cuối tuần — trừ khi Trump hoặc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) “nhượng bộ”.

Nếu điều đó xảy ra, hãy cẩn trọng với khả năng thị trường sẽ tiếp tục có xu hướng giảm rủi ro vào cuối ngày hôm nay trước kỳ nghỉ hai ngày cuối tuần.

Chúng ta đã đoán trước điều này và giờ nó đã xảy ra: Trung Quốc trả đũa một cách "ăn miếng trả miếng" bằng cách nâng thuế lên 125% đối với hàng hóa Mỹ. Tuy nhiên, đây không phải là điều đáng chú ý nhất, vì giờ về cơ bản đây đã trở thành một cuộc "cấm vận thương mại" giữa hai quốc gia.

Điểm then chốt là Trung Quốc tuyên bố rằng họ sẽ phớt lờ bất kỳ đợt tăng thuế nào tiếp theo từ phía Mỹ vì đó chỉ là "trò chơi con số" và không có ý nghĩa kinh tế thực tiễn. Đây về cơ bản cũng là điều mà Trump đã nói trong buổi họp báo sau khi ông áp mức thuế 125% lên Trung Quốc. Chúng ta đã chạm đến đỉnh điểm của sự leo thang.

Xét về góc độ giao dịch, rủi ro giảm giá trên thị trường chứng khoán giờ đây được xem là "có giới hạn" — và khi tôi nói "có giới hạn", không có nghĩa là thị trường không thể giảm thêm, mà là về mặt tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận, tôi sẽ bắt đầu xem xét hướng ngược lại.

Điều này cũng có thể cảm nhận được qua phản ứng của thị trường. Nếu bạn nhớ lại, đợt trả đũa đầu tiên đã gây ra làn sóng bán tháo mạnh mẽ. Đợt trả đũa thứ hai gây ra một vài thiệt hại nhưng sau đó được phục hồi. Và bây giờ, với đợt trả đũa thứ ba, thị trường vẫn giữ vững khá tốt mặc dù có một chút bán ra.

Vì vậy, chúng ta đã đi từ những biến động lớn sang những phản ứng nhỏ hơn. Thị trường hiện tại có thể đang kỳ vọng vào sự hạ nhiệt chung. Vấn đề là Trump sẽ phải "nuốt tự ái" và thực hiện bước đi đầu tiên, vì hiện tại Trung Quốc đang nắm lợi thế.

Có thể ông ấy sẽ tìm cách trình bày điều đó như thể mình đang hành động vì lợi ích chung và là người chủ động đàm phán vì ông quan tâm đến thế giới và những điều đúng đắn. Nhưng thực tế, ông là người phải hành động trước, bởi vì Trung Quốc rõ ràng sẽ không làm điều đó trước (và họ cũng không nên, vì họ không phải là bên bắt đầu cuộc chiến thương mại ngay từ đầu).

Tôi biết thật khó để tưởng tượng điều này, nhưng nếu Trump thực sự quan tâm đến thị trường (và ông ấy có quan tâm, như chúng ta thấy qua phản ứng bán tháo trên thị trường trái phiếu), thì ông ấy bắt buộc phải hành động, bởi vì “vốn chính trị” của ông ấy sẽ không thể cứu ông mãi được.

Ông François Villeroy de Galhau – Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pháp và là thành viên Hội đồng Thống đốc ECB – vừa lên tiếng chỉ trích mạnh mẽ chương trình nghị sự về kinh tế và tài chính của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Phát biểu của ông Villeroy nhấn mạnh:

• Chính sách kinh tế và tài chính của ông Trump là sai hướng           
• EU không nên đi theo con đường của Trump về nới lỏng quy định tài chính
• Việc nới lỏng quy định sẽ gieo mầm cho những cuộc khủng hoảng tài chính trong tương lai

Những tuyên bố này không gây quá nhiều bất ngờ, trong bối cảnh nhiều lãnh đạo toàn cầu liên tục chỉ trích cuộc chiến thương mại và chính sách tài chính của ông Trump trong thời gian qua.

Trên thị trường FX, tâm lý bi quan đối với đồng USD đang lan rộng. Nhiều nhà đầu tư không chỉ đặt cược vào đà suy yếu của đồng USD mà còn bàn tán đến khả năng mất vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu. Như thường thấy trên thị trường tài chính: khi số đông quá bi quan (hoặc quá lạc quan), thị trường thường đi ngược lại. Theo Bloomberg, niềm tin vào USD đang ở mức thấp nhất trong 5 năm qua, một tín hiệu không thể xem nhẹ.

Mặc dù không quá chú trọng vào báo cáo Trạng thái đầu tư của các nhà giao dịch (CoT), nhưng sự phân kỳ giữa giá và vị thế tương lai đang thu hút sự chú ý. Đây thường là dấu hiệu cho thấy thị trường đang tiến gần đến đỉnh hoặc đáy. Vấn đề là CoT là chỉ báo trễ, vì nó được công bố với độ trễ một tuần. Dù vậy, đây vẫn là một tín hiệu cảnh báo.

Cụ thể, trong khi giá cặp EUR/USD đã tăng lên mức đỉnh mới của chu kỳ (đường màu đen), thì dữ liệu CoT mới nhất (đường màu xanh) lại cho thấy xu hướng giảm. Đây là tín hiệu phân kỳ, thường xuất hiện gần các điểm đảo chiều của thị trường.

Ngoài ra, yếu tố chính dẫn dắt các cặp tiền tệ lớn hiện nay vẫn là chênh lệch lợi suất. Biểu đồ mới nhất cho thấy giá EUR/USD đang tăng mạnh trong khi chênh lệch lợi suất giữa châu Âu và Mỹ lại không ủng hộ điều đó. Sự phân kỳ quá lớn như vậy thường không kéo dài – một trong hai yếu tố phải điều chỉnh lại (tất nhiên là cũng cần lưu ý khả năng lợi suất đang bị méo mó bởi yếu tố kỹ thuật và không hoàn toàn phản ánh yếu tố cơ bản).

Vấn đề lớn hiện nay là sự méo mó trong thị trường, khiến việc phân biệt tín hiệu thực sự với "nhiễu" trở nên khó khăn. Về mặt cơ bản, vẫn có cơ sở để cho rằng đồng USD sẽ suy yếu trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các vị thế bán khống có thể đã quá đà, dựa trên kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay – điều khó xảy ra nếu kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái.          

Vì vậy, rủi ro đối với các vị thế bán khống USD (trong ngắn hạn) sẽ đến từ tín hiệu tích cực trong đàm phán với Trung Quốc và một sự hạ nhiệt căng thẳng, khiến các kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất bị xóa bỏ (đây là kịch bản có khả năng cao nhất). Hoặc, trong một kịch bản khác, vị thế bán khống USD có thể chịu rủi ro nếu Fed đưa khả năng tăng lãi suất trở lại (kịch bản ít khả năng xảy ra nhất ở thời điểm hiện tại).
 

Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung tiếp tục leo thang khi Bắc Kinh vừa công bố quyết định nâng mức thuế bổ sung lên hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ lên 125%, so với mức 84% trước đó. Mức thuế mới sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 12/4.

Tuy nhiên, câu hỏi được đặt ra lúc này là: liệu con số có còn quan trọng? Dù là 125% hay thậm chí 200%, thì thực tế quan hệ thương mại Mỹ - Trung hiện đã gần như đóng băng hoàn toàn. Hoạt động giao thương giữa doanh nghiệp hai nước được dự báo sẽ tạm ngưng cho tới khi căng thẳng hạ nhiệt – nếu có.

Vấn đề cốt lõi lúc này không còn là mức thuế, mà là ai sẽ nhượng bộ trước – giữa Trung Quốc, Tổng thống Trump, hay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Và với động thái mới nhất, Trung Quốc đang phát đi thông điệp rõ ràng rằng họ không phải là bên sẽ lùi bước.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện đã tăng lên mức 4.91% trong ngày – đặt ra câu hỏi liệu Tổng thống Trump có "nhường" thêm lần nữa như hôm thứ Tư, hay Fed sẽ phải ra tay để hỗ trợ thị trường trái phiếu?

Các chỉ số chính tại châu Âu mở cửa trong sắc xanh hôm nay, nối tiếp đà phục hồi sau phiên giao dịch đầy biến động trong tuần:

• Eurostoxx tăng 1.0%
• DAX (Đức) tăng 1.0%
• CAC 40 (Pháp) tăng 1.0%
• FTSE 100 (Anh) tăng 0.7%         
• IBEX (Tây Ban Nha) tăng 0.5%
• FTSE MIB (Ý) tăng 0.7%

Các thị trường chứng khoán châu Âu đã bỏ lỡ đà tăng mạnh vào ngày thứ Tư, buộc phải “bù đắp” phần nào trong phiên hôm qua. Tuy nhiên, tâm lý thị trường phiên thứ Năm lại phần nào tiêu cực, khiến diễn biến chung khá giằng co. Bước sang hôm nay, thị trường có phần "dễ thở" hơn khi tâm lý thận trọng tạm thời nhường chỗ cho dòng tiền quay trở lại, hỗ trợ sắc xanh lan rộng trong khu vực. Trong khi đó, HĐTL chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng 0.6%, cho thấy thị trường Mỹ cũng đang biến động nhẹ khi bước vào phiên giao dịch mới. Tuy nhiên, xét về bức tranh toàn cảnh, vẫn chưa có tiến triển đáng kể nào trong đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, tiếp tục là yếu tố rủi ro treo lơ lửng trên thị trường toàn cầu.      

Cơ quan thống kê Tây Ban Nha vừa công bố dữ liệu CPI cuối cùng tháng 3, cho thấy:

• Dữ liệu CPI: +2.3% so với cùng kỳ năm ngoái (Trước đó: +3.0%; Sơ bộ: 2.3%)      
• Dữ liệu HICP: +2.2% so với cùng kỳ năm ngoái (Trước đó: +2.9%; Dự đoán: 2.2%)

Lạm phát cơ bản theo năm được xác nhận ở mức 2.0%, giảm so với mức 2.2% trong tháng 2 – đây là tín hiệu tích cực đối với ECB. Tuy nhiên, tất cả dữ liệu này đều được ghi nhận trước khi các biện pháp thuế quan mới được ban hành, nên cần theo dõi thêm trong thời gian tới. Trước mắt, điều này không ảnh hưởng đến kế hoạch cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần sau.

Trong phiên châu Âu hôm nay, không có nhiều dữ liệu đáng chú ý ngoài chỉ số CPI cuối cùng của Tây Ban Nha, tuy nhiên thị trường được cho là sẽ bỏ qua dữ liệu này trong bối cảnh hiện tại.

Tâm điểm chuyển sang phiên Mỹ, với hai dữ liệu chính được công bố là chỉ số PPI tháng 3 và chỉ số tâm lý người tiêu dùng Đại học Michigan tháng 4. Tuy nhiên, giới phân tích nhận định các số liệu này khó tạo ra tác động lớn bởi chúng đều phản ánh tình hình kinh tế trước ngày 2/4, không còn phù hợp với diễn biến hiện tại.

Thị trường hiện đang hướng sự chú ý đến đàm phán thuế quan với Trung Quốc, diễn biến lợi suất trái phiếu TPCP Mỹ kỳ hạn dài, cùng khả năng Fed hoặc Tổng thống Donald Trump có phản ứng chính sách trong thời gian tới.

19:30 (giờ Việt Nam) – Chỉ số PPI tháng 3 của Mỹ

• Dữ liệu PPI y/y: Dự báo +3.3% (trước đó: +3.2%)
• Dữ liệu PPI m/m: Dự báo +0.2% (trước đó: 0.0%)
• Dữ liệu PPI lõi y/y: Dự báo +3.6% (trước đó: +3.4%)
• Dữ liệu PPI lõi m/m: Dự báo +0.3% (trước đó: -0.1%)

Dữ liệu này có xu hướng ít tác động tới thị trường trong ngắn hạn vì là số liệu trễ.

21:00 (giờ Việt Nam) – Chỉ số tâm lý người tiêu dùng sơ bộ tháng 4 của Đại học Michigan

• Dự báo: 54.5 (trước đó: 57.0)

Chỉ số này phản ánh tình hình tài chính cá nhân và kỳ vọng chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ, được đánh giá là một trong những chỉ báo hàng đầu về xu hướng tiêu dùng, thậm chí quan trọng hơn cả chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board.

Gần đây, tâm lý người tiêu dùng sụt giảm mạnh do lo ngại về lạm phát và tác động của chiến tranh thương mại với Trung Quốc. Đặc biệt, kỳ vọng lạm phát dài hạn đang tiếp tục tăng mạnh trong các cuộc khảo sát gần đây.                 

Lịch phát biểu của quan chức NHTW hôm nay (giờ Việt Nam):

• 16:45 – Bà Christine Lagarde, Chủ tịch ECB (quan điểm trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 20:00 – Bà Susan Collins, Chủ tịch Fed Boston (quan điểm trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 21:00 – Ông Alberto Musalem, Chủ tịch Fed St. Louis (quan điểm trung lập - có quyền bỏ phiếu)
• 23:00 – Ông John Williams, Chủ tịch Fed New York (quan điểm trung lập - có quyền bỏ phiếu)