Chứng khoán châu Âu và châu Á chỉ suy giảm nhẹ, phần lớn vẫn giữ vững thế trận vào sáng hôm sau cuộc tấn công. Giá dầu tăng, song chỉ đủ đưa giá dầu Brent lên ngưỡng 75 USD/thùng - mức cao nhất trong vòng một tuần. Giá vàng, dù đã tăng vọt gần 30% từ đầu năm, vẫn chưa chạm mốc kỷ lục mới. Đồng USD - vốn thường được xem là lựa chọn an toàn mỗi khi tình hình địa chính trị căng thẳng - cũng chỉ tăng khiêm tốn, với mức tăng khoảng 1% so với đồng EUR và rổ tiền tệ chủ chốt trong tuần này.

"Sự can thiệp của Iran quả thật gây nên nỗi lo âu không nhỏ," Björn Jesch, Tổng Giám đốc đầu tư tại tập đoàn quản lý tài sản DWS danh tiếng của Đức, nhận định. "Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lần này không khác biệt nhiều so với những lần Iran phóng tên lửa trước đây. Điểm mấu chốt nằm ở thái độ can dự của Hoa Kỳ." Đây chính là ẩn số then chốt, và hiếm có bậc thầy tài chính nào dám tự tin rằng họ nắm bắt đủ thông tin để điều chỉnh danh mục đầu tư dựa trên những phỏng đoán về diễn biến sắp tới. Có lẽ trong tương lai, chúng ta sẽ nhìn nhận phản ứng hiện tại như một khoảnh khắc của sự thờ ơ quá mức, hoặc ngược lại, một phản ứng bình tĩnh đầy sáng suốt. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, ông Jesch khẳng định rằng ông không thể xem đây là giai đoạn rõ ràng của "risk off (e ngại rủi ro)" - một cụm từ chuyên môn trong giới tài chính hàm ý "tháo chạy khỏi hiểm nguy".

Toàn bộ bức tranh này không chỉ phản ánh rõ nét sức mạnh hỗ trợ đáng kể của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ, mà còn cho thấy sự biến chuyển trong cách thức thị trường ứng phó với những tin tức không mấy khả quan.

Đầu tiên, những thông điệp khéo léo từ Fed tiếp tục tạo nên những gợn sóng lan tỏa khắp thị trường tài sản toàn cầu. Fed đã đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất với biên độ đáng kể - 50 bps - cách đây hai tuần. Động thái này rõ ràng đã thành công trong việc thuyết phục giới đầu tư rằng đây là bước đi chủ động của Fed, chứ không phải phản ứng hoảng loạn trước bóng ma suy thoái. Sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ nới lỏng mạnh mẽ và khả năng chống chọi bền bỉ của nền kinh tế Mỹ đã đẩy các tài sản rủi ro vào vị thế thuận lợi chưa từng có.

Mặc dù các nhà đầu tư có thể vẫn hơi lạc quan về số đợt cắt giảm lãi suất của Mỹ trong năm tới, nhưng nhận định chung của thị trường cho rằng không có diễn biến nào liên quan đến tình hình Israel trong thời gian gần đây đủ sức nặng, xét trên bình diện kinh tế vĩ mô, để đảo ngược làn sóng hưng phấn hiện tại. Thêm vào đó, nỗ lực kích thích đa chiều của chính quyền Trung Quốc trong tuần trước, ngay trước thềm một chuỗi ngày nghỉ lễ, cũng góp phần không nhỏ vào việc cải thiện bầu không khí lạc quan trên thị trường tài chính.

Trong bức tranh tài chính toàn cầu hiện nay, có một điều đáng chú ý: những cú sốc thị trường dường như đã mất đi phần nào sức mạnh vốn có, đặc biệt là đối với đồng USD - loại tiền tệ vốn thường vươn mình mạnh mẽ giữa những cơn bão táp kinh tế và địa chính trị.

Trong quá khứ, mọi biến cố từ chiến tranh, dịch bệnh, đến suy thoái và khủng hoảng tài chính đều là chất xúc tác đáng kể, thúc đẩy đồng USD vượt trội so với hầu hết các đồng tiền khác, bất kể những biến cố đó bắt nguồn từ các nền kinh tế phát triển hay mới nổi. Có những thời điểm, hiện tượng này còn diễn ra ở mức độ cực đoan - như sự tăng vọt mạnh mẽ của đồng USD khi đại dịch Covid bùng phát cách đây gần 5 năm.

Tuy nhiên, hiện nay, các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương lớn, nhằm điều hòa dòng chảy USD toàn cầu trong những thời điểm bất ổn, đã góp phần làm dịu bớt tác động của các cú sốc. Đáng chú ý hơn, lãi suất của Mỹ đã vượt trội hơn hẳn so với phần lớn các quốc gia phát triển khác trong hai năm qua, thu hút mạnh mẽ dòng vốn toàn cầu và tạo động lực cho các doanh nghiệp trên thế giới nắm giữ doanh thu bằng USD ở mức độ chưa từng thấy.

Những minh chứng cho sự thay đổi này đã bắt đầu hiện rõ. Điển hình như vào mùa hè vừa qua, một đợt bán tháo dữ dội trên thị trường chứng khoán đã đi kèm với sự suy yếu, chứ không phải tăng cường, của đồng USD - một hiện tượng trái ngược hoàn toàn với quy luật thông thường.

Trong quá khứ, nỗi sợ hãi luôn đóng vai trò như một chất xúc tác mạnh mẽ, thúc đẩy các nhà đầu tư và các chủ thể khác trên thị trường tài chính tích lũy đồng USD. Khó có thể tưởng tượng xu hướng này sẽ hoàn toàn biến mất. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện nay, khi đối mặt với những cú sốc bất ngờ, các khoản đầu tư USD mang tính đầu cơ - vốn được tích lũy mạnh mẽ từ thời kỳ đại dịch Covid - có xu hướng bị bán tháo nhiều hơn là được gia tăng.

Nhìn vào tình hình căng thẳng đang diễn ra giữa Israel và Iran, ta có thể thấy sự tăng giá khiêm tốn của đồng USD phần lớn đồng điệu với diễn biến của các loại tài sản khác trên thị trường. Tuy nhiên, nếu tình hình tiếp tục leo thang, chúng ta không nên kỳ vọng đồng USD sẽ tuân theo kịch bản quen thuộc trong quá khứ.