Chênh lệch tín dụng phản ánh rủi ro cảm nhận về trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu chính phủ. Chênh lệch giữa trái phiếu doanh nghiệp rủi ro và trái phiếu kho bạc an toàn hơn vẫn ở mức hẹp khi nền kinh tế hoạt động tốt. Điều này là do các nhà đầu tư tin tưởng vào lợi nhuận của doanh nghiệp và sẵn sàng chấp nhận lợi suất thấp hơn cho rủi ro cao hơn.

Ngược lại, trong thời kỳ bất ổn kinh tế hoặc căng thẳng, các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn khi nắm giữ nợ doanh nghiệp, khiến chênh lệch mở rộng. Sự mở rộng này thường báo hiệu các nhà đầu tư đang lo ngại về khả năng vỡ nợ của doanh nghiệp trong tương lai, điều này có thể cho thấy những bất ổn kinh tế sâu rộng hơn.

Hai biểu đồ trên cho thấy chênh lệch tín dụng là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư thị trường chứng khoán. Theo dõi chênh lệch cung cấp thông tin chi tiết về sức khỏe của khu vực doanh nghiệp, một yếu tố chính thúc đẩy hiệu suất vốn chủ sở hữu. Khi chênh lệch tín dụng mở rộng, chúng thường báo trước các sự kiện thanh khoản, giảm thu nhập doanh nghiệp, suy thoái kinh tế và suy thoái thị trường chứng khoán.

Việc mở rộng chênh lệch tín dụng thường liên quan đến sự gia tăng né tránh rủi ro giữa các nhà đầu tư. Trong lịch sử, việc mở rộng đáng kể chênh lệch tín dụng đã báo trước suy thoái và bán tháo lớn trên thị trường. Đây là lý do tại sao:

1. Sức khỏe tài chính doanh nghiệp: Chênh lệch tín dụng phản ánh quan điểm của nhà đầu tư về khả năng thanh toán của doanh nghiệp. Chênh lệch tăng lên cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng về khả năng trả nợ của các công ty. Đặc biệt nếu nền kinh tế chậm lại hoặc lãi suất tăng.
2. Sự thay đổi tâm lý rủi ro: Thị trường tín dụng có xu hướng nhạy cảm hơn với các cú sốc kinh tế so với thị trường chứng khoán. Khi chênh lệch tín dụng mở rộng, điều đó thường chỉ ra rằng thị trường thu nhập cố định đang định giá rủi ro cao hơn. Đây thường là một chỉ báo hàng đầu về căng thẳng trên thị trường chứng khoán.
3. Sự kiện thanh khoản: Khi các nhà đầu tư trở nên né tránh rủi ro hơn, họ chuyển vốn từ trái phiếu doanh nghiệp sang các tài sản an toàn hơn như trái phiếu kho bạc. Việc chạy trốn sang sự an toàn làm giảm tính thanh khoản trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Tính thanh khoản thấp hơn có khả năng dẫn đến các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn, ảnh hưởng đến khả năng đầu tư và tăng trưởng của các doanh nghiệp, gây áp lực lên giá cổ phiếu.

Sự gián đoạn thị trường gần đây do chiến tranh thương mại của Trump gây ra chắc chắn đã làm mở rộng chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc “không rủi ro” và trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, mặc dù những chênh lệch đó đã mở rộng, nhưng chúng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. Với việc lạm phát và tăng trưởng kinh tế chậm lại, sự hỗn loạn dữ dội trên thị trường trái phiếu kho bạc trong tuần này không chỉ là một tín hiệu về những lo ngại về suy thoái. Như chúng tôi đã lưu ý trong Bình luận thị trường hàng ngày:

“Vào Thứ Hai, trái phiếu kho bạc đã giảm mạnh vượt xa những dự báo chúng tôi suy luận được từ dữ liệu kinh tế hoặc thuế quan. Chúng tôi nghi ngờ rằng vào Thứ Hai, đã có sự thanh lý bắt buộc thông qua các cuộc gọi ký quỹ hoặc yêu cầu mua lại của một quỹ tổ chức. Lệnh bán quá nhiều và khối lượng quá lớn trong một ngày đối với trái phiếu là rất bất thường. Những lời bào chữa trên các phương tiện truyền thông về “thuế quan” hoặc “mối quan tâm kinh tế” là những vấn đề mà thị trường trái phiếu đã biết từ khá lâu rồi.”

Loại thanh lý mạnh đó trong lịch sử là vấn đề của một số sự kiện thanh khoản trên thị trường trái phiếu. Trong trường hợp này, dường như đó là giao dịch chênh lệch giá được đòn bẩy cao được sử dụng bởi các quỹ phòng hộ.

“Giao dịch Basis” – Suýt nữa xảy ra sự kiện lịch sử như vụ LTCM 1998

Để giải thích đơn giản về giao dịch basis, tôi đã hỏi Grok:

““Giao dịch basis” trên thị trường trái phiếu kho bạc là một chiến lược thường được các quỹ phòng hộ sử dụng để kiếm lợi nhuận từ sự khác biệt nhỏ về giá giữa trái phiếu kho bạc (thị trường tiền mặt) và hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc. Đây là cách nó hoạt động: các quỹ phòng hộ mua trái phiếu kho bạc đồng thời bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc (hoặc ngược lại), đặt cược rằng khoảng cách giá, hay “basis”, giữa hai loại này sẽ hội tụ.

Giao dịch này phụ thuộc rất nhiều vào đòn bẩy — thường gấp 20 đến 56 lần khoản đầu tư ban đầu — được vay thông qua thị trường mua lại (repo), nơi trái phiếu kho bạc được sử dụng làm tài sản thế chấp. Mục tiêu là để nắm bắt lợi nhuận nhỏ, nhất quán từ giao dịch chênh lệch giá này, được khuếch đại bởi đòn bẩy trong khi giả định mối quan hệ giữa trái phiếu tiền mặt và hợp đồng tương lai vẫn ổn định.”

Trong khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho rằng đòn bẩy giao dịch basis của quỹ phòng hộ vượt quá 50 lần, Ủy ban tư vấn vay nợ của Bộ Tài chính đã viết vào tháng 1 rằng “20 lần có vẻ là một ước tính tốt về đòn bẩy thường được sử dụng trong các giao dịch này.”

Nếu bạn không hiểu phép toán đó, nó đơn giản có nghĩa là khoản lỗ 5% với đòn bẩy 20 lần là khoản lỗ 100% trong giao dịch.

Hơn nữa, chỉ để tham khảo, khi Long Term Capital Management (LTCM) sụp đổ vì một động thái bất ngờ về lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phải chi 100 tỷ đô la để giữ cho thị trường tài chính hoạt động. Như thể hiện bên dưới, quy mô hiện tại của những gã khổng lồ quỹ phòng hộ ngày nay đang thực hiện các “giao dịch basis” này gấp nhiều lần LTCM.

Tính đến tuần vừa qua, sự kiện thanh khoản trên thị trường dường như là sự tháo gỡ “giao dịch basis”. Sự hỗn loạn này được thúc đẩy bởi các quỹ phòng hộ bị buộc phải tháo gỡ các vị thế giao dịch basis của họ khi giá trái phiếu kho bạc giảm (và lợi suất tăng). Sự thay đổi đó về giá trị của tài sản thế chấp hỗ trợ các khoản cược có đòn bẩy đó làm giảm, kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ từ người cho vay.

Để đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ đó, các quỹ phòng hộ phải bán trái phiếu kho bạc của họ, điều này làm trầm trọng thêm áp lực giảm đối với giá trái phiếu, làm tăng lợi suất, kích hoạt nhiều thanh lý hơn.

“Sự kiện thanh lý” này trên thị trường trái phiếu rất giống với “Khủng hoảng Repo” vào năm 2019 và “Cuộc chạy đua tìm tiền mặt” trong đại dịch COVID-19. Nó cũng nhắc nhở chúng ta về “Khủng hoảng Ngân hàng Thung lũng Silicon” vào năm 2023. Trong cả ba sự kiện, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã can thiệp để cung cấp thanh khoản cho thị trường trái phiếu kho bạc. Như Deutsche Bank đã lưu ý vào Thứ Tư:

“Đối với các cơ chế ngắt mạch của thị trường, nếu sự gián đoạn gần đây trên thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục, chúng tôi không thấy lựa chọn nào khác cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngoài việc can thiệp bằng cách mua khẩn cấp trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ để ổn định thị trường trái phiếu (“QE khẩn cấp”). Điều này sẽ rất giống với sự can thiệp của Ngân hàng Anh sau cuộc khủng hoảng gilt năm 2022. Mặc dù chúng tôi nghi ngờ rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể thành công trong việc ổn định thị trường trong ngắn hạn, nhưng chúng tôi cho rằng chỉ có một điều có thể ổn định một số thay đổi trên thị trường tài chính trung hạn đã được giải phóng: sự đảo ngược trong các chính sách của chính quyền Trump.”

Việc đảo ngược thuế quan của Trump vào Thứ Tư không phải là một “lớp học bậc thầy về đàm phán”. Đó là sự thừa nhận rằng đã có một sai lầm khủng khiếp và thị trường trái phiếu đã thúc đẩy sự đảo ngược đó.

Tuy nhiên, vấn đề đã được giải quyết chưa? Dường như là không do lợi suất tiếp tục tăng. Cả chênh lệch tín dụng và lãi suất đều đang gửi tín hiệu cảnh báo nhưng vẫn chưa ở mức cho thấy toàn bộ thị trường tài chính đã bị phá vỡ. Thị trường trái phiếu đang hoạt động và cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào Thứ Tư đã diễn ra tốt đẹp.

Hơn nữa, hy vọng rằng việc chính quyền tạm dừng thuế quan trong 90 ngày là bước đầu tiên đúng hướng để chấm dứt hoàn toàn cuộc chiến thương mại hoặc ít nhất là giảm đáng kể.

Tôi không cho rằng biến động của thị trường đã dừng lại. Thiệt hại gây ra cho thị trường trái phiếu cho đến nay có thể vẫn chưa kết thúc và mặc dù chúng ta có thể nhận được sự trì hoãn ngắn hạn, nhưng tôi cho rằng sẽ có một vòng căng thẳng khác trên thị trường trái phiếu trước khi biến động chấm dứt.

Đó là trường hợp đặc biệt khi tín hiệu quản lý rủi ro quan trọng nhất của chúng ta gần đây đã được kích hoạt.

Việc tạm dừng thuế quan khiến cổ phiếu tăng vọt

Tuần trước, chúng tôi đã lưu ý rằng thị trường không mong đợi sự trả đũa từ Trung Quốc.

“Thay vì ngồi vào bàn đàm phán, Trung Quốc đã đáp trả bằng mức thuế suất đối ứng 34% đối với Hoa Kỳ cộng với kiểm soát xuất khẩu đối với các kim loại hiếm cần thiết cho sản xuất công nghệ. Trung Quốc đang chơi các chiến thuật đàm phán “cứng rắn” với Trump. Đây là một động thái thông minh từ quan điểm đàm phán của Trung Quốc, cho phép Chủ tịch Tập Cận Bình mở các cuộc thảo luận về thuế quan khi ông đang "trên cơ". Tuy nhiên, nếu không có một số giải pháp cho các mức thuế suất cao đột biến, thị trường sẽ vẫn hỗn loạn trong một thời gian khá dài.”

Cuộc chiến đó vẫn tiếp diễn trong tuần này khi Trump tăng thuế suất đối với Trung Quốc lên 104% và Trung Quốc sau đó đáp trả bằng cách tăng thêm thuế suất 84%. Tuy nhiên, như chúng tôi đã nói vào tuần trước, bất kỳ tin tốt nào cũng sẽ khiến thị trường phục hồi mạnh mẽ. Vào Thứ Tư, Tổng thống Trump đã công bố tạm dừng 90 ngày đối với toàn bộ hiệu lực của các mức thuế suất mới.

Điều thú vị là, cùng một tiêu đề đã khiến cổ phiếu tăng vọt vào Thứ Hai nhưng nhanh chóng bị Nhà Trắng coi là “tin giả”. Tôi nghi ngờ rằng Thứ Hai là một “rò rỉ” từ Nhà Trắng để kiểm tra phản ứng của thị trường và Tổng thống Trump đã giữ thông báo đó để ngăn chặn sự sụt giảm hơn nữa trên thị trường. Dù lý do là gì, thị trường cần sự nghỉ ngơi. Đây là tuyên bố đầy đủ của Trump:

Sau khi thấy Trung Quốc không hề tôn trọng thị trường tài chính quốc tế, tôi chính thức nâng mức thuế đánh vào Trung Quốc lên 125%, thi hành ngay lập tức. Mong rằng trong tương lai gần, Trung Quốc sẽ sớm nhận ra là những ngày bóc lột Mỹ và các quốc gia khác của họ đã không còn khả thi nữa, cũng không được chấp nhận nữa.

Ngược lại, với 75 quốc gia liên hệ với các đại diện của Hoa Kỳ, bao gồm bộ thương mại, kho bạc nhà nước, và USTR để đàm phán các thỏa thuận liên quan đến thương mại, thuế quan, các rào cản thương mại, chính sách tiền tệ, thuế quan phi tiền tệ và những quốc gia không phản kháng lại Mỹ dưới bất kỳ hình thức nào, tôi đã ban hành lệnh hoãn áp thuế 90 ngày, và do đó giảm thuế đối ứng 10% trong giai đoạn này, thi hành ngay lập tức. Cảm ơn vì đã quan tâm đến vấn đề này.

Từ quan điểm kỹ thuật, thị trường đã hoàn thành mức thoái lui dự kiến từ mức thấp nhất của tháng 10 năm 2022. Tuần trước, chúng tôi đã đưa ra các mức điều chỉnh tiềm năng.

1. Mức thấp gần đây là khoảng 5500. (Mức đó đã bị phá vỡ)
2. Ngay bên dưới đó là mức thoái lui 38.2% ở mức 5134 (Đang bị thách thức)
3. Cuối cùng, mức thoái lui 50% ở mức 4816 sẽ giữ vững, trừ khi có sự khởi đầu của một sự kiện tài chính hoặc suy thoái.

Đáng chú ý, chúng tôi đã tuyên bố rằng:

“Thị trường sẽ có thể tìm thấy một số hỗ trợ ở mức này và tập hợp một đợt phục hồi ngắn hạn vào tuần tới. Tuy nhiên, có một rủi ro giảm xuống 4816, đó sẽ là mức thoái lui 50% của đợt phục hồi thị trường бычий. Bất kỳ thông báo tích cực nào vào cuối tuần có thể gây ra một đợt phục hồi đảo chiều tương đối mạnh mẽ, do khoảng cách độ lệch hơn ba tiêu chuẩn giữa nơi thị trường đóng cửa và đường trung bình động 50 ngày.“

Mức thoái lui 38.2% đó, sử dụng thị trường giá tăng (bull market) từ mức thấp nhất của tháng 10 năm 2022, đã bị phá vỡ vào sáng sớm Thứ Hai khi cổ phiếu giảm mạnh hơn trong bối cảnh lo ngại về thuế quan gia tăng và sự bùng nổ trên thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, thị trường cuối cùng đã kiểm tra mức thoái lui 50% vào sáng Thứ Tư.

Với tình trạng bán quá mức xuống sâu, thông báo tạm dừng thuế quan của Tổng thống Trump đã dẫn đến đợt phục hồi một ngày lớn thứ 3 kể từ Thế chiến II. Hiện tại, thị trường sẽ có thể giữ hỗ trợ ở mức thấp trước đó và hy vọng sẽ tìm thấy thêm một chút cứu trợ vào tuần tới.

Như tôi đã lưu ý trong hai tuần trước, chúng tôi hoàn toàn nghiêng về khả năng thị trường bắt đầu một quá trình điều chỉnh sâu rộng hơn, giống như năm 2022. Chúng tôi sẽ xem lại phân tích đó trong bản tin cuối tuần này. Tuy nhiên, mặc dù chúng tôi lo ngại về một quá trình điều chỉnh tiếp tục khi thị trường sắp xếp lại giá theo kỳ vọng thu nhập trong tương lai, nhưng vẫn sẽ có những đợt phục hồi gián đoạn mạnh mẽ.

Như đã lưu ý vào tuần trước, không có gì trên thị trường được đảm bảo. Do đó, chúng tôi tiếp tục quản lý rủi ro cho phù hợp và như chúng tôi đã tuyên bố vào tuần trước và thực hiện vào Thứ Tư, chúng tôi hiện đang ở chế độ “bán khi phục hồi” cho đến khi thị trường tìm thấy trạng thái cân bằng. Khi nào điều đó sẽ xảy ra, chúng tôi không chắc chắn, vì vậy chúng tôi tiếp tục theo dõi các yếu tố kỹ thuật, thực hiện các động thái nhỏ trong danh mục đầu tư và giảm rủi ro biến động khi cần thiết.

Tuần này, chúng tôi sẽ xem lại kịch bản năm 2022 và “giao dịch basis,” một tình huống đã đe dọa thị trường tài chính.

Bất chấp việc tạm dừng thuế quan – Tín hiệu bán được kích hoạt

Thứ Ba tuần trước, tôi đã đăng “Thất bại tại đường trung bình động 200 ngày”, trong đó thảo luận về tầm quan trọng của tín hiệu “quản lý rủi ro” hàng tuần.

Biểu đồ bên dưới là biểu đồ hàng tuần dài hạn của các chỉ báo RSI và MACD. Tôi đã biểu thị khi các chỉ báo đang giao dịch theo xu hướng tăng và giảm. Tín hiệu chính là sự giao nhau của các đường trung bình động hàng tuần, như được biểu thị bằng các đường thẳng đứng. Mặc dù các chỉ báo MACD và RSI cung cấp các tín hiệu cảnh báo sớm, nhưng sự giao nhau của đường trung bình động đã xác nhận sự điều chỉnh hoặc hợp nhất của thị trường. Các chỉ báo này sẽ không nhất thiết gây ra việc giảm rủi ro chính xác ở đỉnh. Tuy nhiên, chúng thường cung cấp đủ dấu hiệu để giảm rủi ro trước các đợt điều chỉnh và hợp nhất thị trường lớn hơn.

Tôi đã cập nhật biểu đồ cho phiên đóng của thị trường trong tuần này. Đợt phục hồi lớn vào Thứ Tư đã hoàn thành mức thoái lui 50% từ mức thấp, điều này cho phép chúng tôi giảm rủi ro danh mục đầu tư. Rất có thể, quá trình điều chỉnh bắt đầu với việc phá vỡ đường trung bình động 200 ngày có thể vẫn chưa hoàn thành. Chúng tôi sẽ thảo luận về những hành động đó trong phần “Chúng tôi đang giao dịch như thế nào” bên dưới.

Thị trường cho chúng ta biết rằng rủi ro về một quá trình điều chỉnh hoặc hợp nhất lớn hơn đang gia tăng, đặc biệt khi tăng trưởng kinh tế chậm lại và được định giá lại cho kỳ vọng tăng trưởng thu nhập giảm. Như chúng tôi đã lưu ý trong bài viết đó hai tuần trước:

“Mặc dù điều đó không loại trừ một đợt phục hồi ngược xu hướng đáng kể trong ngắn hạn, nhưng những rủi ro dài hạn dường như đang gia tăng.”

Cho đến nay, trong chu kỳ điều chỉnh hiện tại, bao gồm cả đợt phục hồi phản xạ lớn trong tuần này, vẫn rất giống với đợt điều chỉnh năm 2022. Nếu chúng ta bước vào một giai đoạn điều chỉnh khác như năm 2022, vì cả hai sự kiện đều có những yếu tố kỹ thuật tương tự nhau, ít ra lần chúng ta đã có một chiếc "sổ tay hướng dẫn" để đối phó, mặc dù hai sự kiện vẫn có một số điểm khác nhau tương đối.

Vào năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng lãi suất, lạm phát tăng vọt và các nhà kinh tế tin chắc rằng một cuộc suy thoái đang ở phía trước. Như đã lưu ý ở trên, ước tính thu nhập đã được điều chỉnh thấp hơn, khiến thị trường định giá lại. Ngày nay, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang cắt giảm lãi suất và lạm phát đang giảm; tuy nhiên, do chính sách thương mại của Trump, rủi ro suy thoái đang gia tăng và ước tính thu nhập có thể vẫn quá lạc quan. Chúng ta phải nhận ra rằng phân tích có thể thay đổi khi thời gian trôi qua.

Tuy nhiên, hãy xem xét quá trình điều chỉnh năm 2022. Vào tháng 3 năm 2022, thị trường đã kích hoạt “tín hiệu bán” hàng tuần khi nó giảm. Đáng chú ý, thị trường đã phục hồi mạnh mẽ sau khi “tín hiệu bán” ban đầu được kích hoạt. Gần giống như những gì chúng ta đã thấy vào Thứ Tư. Một đợt phục hồi như vậy không có gì đáng ngạc nhiên, vì khi thị trường kích hoạt “tín hiệu bán,” chúng thường bị bán quá sâu trong ngắn hạn. Tuy nhiên, đợt phục hồi đó là một cơ hội để “giảm rủi ro,” vì sự thất bại của đợt phục hồi đó đã đưa những người bán quay trở lại thị trường.

Quá trình “giảm, phục hồi, giảm” lặp lại cho đến khi thị trường chạm đáy vào tháng 10. Một trong những điều xác định mà chúng ta sẽ tìm cách xác định nơi thị trường hiện tại sẽ chạm đáy là sự phân kỳ tích cực của động lượng và sức mạnh tương đối. Mặc dù thị trường tiếp tục gặp khó khăn vào mùa hè hoặc năm 2022, nhưng sự phân kỳ tích cực cho thấy rằng mức thấp của thị trường đang ở gần.

Trong bài viết đó hai tuần trước, chúng tôi đã tuyên bố:

“Với việc thị trường đang tiến gần đến mức bán quá mức khá nhiều, tôi hy vọng một đợt phục hồi sẽ bắt đầu sớm nhất là tuần này hoặc tuần sau.”

Đợt phục hồi đó đã xảy ra và chúng tôi đang bắt đầu theo dõi quá trình “tín hiệu bán” ban đầu kể từ năm 2022. Điều đó cho thấy chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi hơn nữa trong tuần tới.

Chúng tôi đã sử dụng đợt phục hồi trong tuần này để giảm rủi ro danh mục đầu tư và tăng mức tiền mặt, và chúng tôi sẽ tiếp tục quá trình đó trong một đợt phục hồi hơn nữa. Mặc dù không có hai đợt điều chỉnh nào giống nhau, nhưng điều quan trọng là phải hiểu rằng các đợt điều chỉnh không xảy ra theo một đường thẳng. Với tín hiệu bán hàng tuần như hiện nay, các nhà đầu tư nên mong đợi rằng chúng ta có thể sẽ thấy sự sụt giảm hơn nữa, điều này có thể sẽ được đánh dấu bằng các đợt phục hồi ngắn hạn cho phép các nhà đầu tư cân bằng lại các phân bổ danh mục đầu tư và giảm rủi ro khi cần thiết.

Với sự hiểu biết đó, đây là những gì chúng tôi đã làm trong tuần vừa qua.

Cách chúng tôi đang giao dịch

Tuần trước, chúng tôi đã tuyên bố:

“Như đã lưu ý, chúng tôi hy vọng một đợt phục hồi đáng kể sẽ sớm xảy ra. Mặc dù một đợt phục hồi như vậy chắc chắn sẽ khiến các nhà đầu tư lạc quan hơn về thị trường, nhưng chúng tôi sẽ sử dụng đợt phục hồi đó để giảm sự biến động của danh mục đầu tư cho đến khi xác định được đáy thị trường bền vững hơn. Hơn nữa, chúng tôi đang kích hoạt một tín hiệu bán hàng tuần quan trọng. Tuy nhiên, thị trường đồng thời thấp hơn ba độ lệch chuẩn so với đường trung bình động dài hạn của chúng, thách thức đường xu hướng tăng từ mức thấp nhất của tháng 10 năm 2022. Các điều kiện bán quá mức như vậy thường đi trước các đợt phục hồi ngắn hạn, cho phép chúng tôi giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu trong khoảng từ 5500 đến 5700. Mặc dù đợt phục hồi có thể lớn hơn, nhưng chúng tôi sẽ sử dụng các mức đó để bắt đầu giảm rủi ro.”

Chúng tôi đã làm theo hướng dẫn của mình từ tuần trước, trong đó nói rằng chúng tôi sẽ:

1. Giảm các vị thế hiện tại xuống 1/4 đến 1/2 trọng số mục tiêu hiện tại của chúng.
2. Tăng mức tiền mặt
3. Nâng mức cắt lỗ trên các vị thế dài hạn.
4. Bán các vị thế đã chạm các mức hỗ trợ trước đó hoặc vượt quá khả năng chịu rủi ro.
5. Thêm vào các vị thế được định vị để hưởng lợi từ căng thẳng thị trường hơn nữa.

Tất cả các giao dịch được liệt kê ở cuối bản tin tuần này.

Những hành động đó đã giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu xuống 50% và tăng tiền mặt lên 17%. Tuy nhiên, danh mục đầu tư có vị thế bán khống 2.5% đối với S&P 500, điều này đưa phân bổ cổ phiếu thực tế lên 47.5%.

Lưu ý: Chúng tôi hy vọng thị trường sẽ phục hồi nhiều hơn từ các mức hiện tại trong khoảng tuần tới và có thể thách thức đường trung bình động 200 ngày. Tuy nhiên, đó có thể là điểm mà những người bán sẽ tái gia nhập thị trường. Thị trường hiếm khi chạm đáy mà không thoái lui về mức thấp trước đó hoặc thiết lập mức thấp mới. Với thiệt hại kỹ thuật cho thị trường, chúng tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ thấy một đợt thoái lui trước khi quá trình điều chỉnh này kết thúc.

Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi và điều chỉnh danh mục đầu tư cho phù hợp. Tại một thời điểm nào đó, sự đảo ngược định giá sẽ hoàn tất, cho phép chúng tôi cấu hình lại các phân bổ danh mục đầu tư cho một môi trường tăng giá hơn. Khi sự kiện đó xảy ra, chúng tôi sẽ giảm thu nhập cố định, chuyển phân bổ thu nhập sang trái phiếu doanh nghiệp thay vì trái phiếu chính phủ và phân bổ quá mức cổ phiếu trong danh mục đầu tư.

Tuy nhiên, đó là một cuộc trò chuyện mà chúng tôi sẽ có chi tiết hơn trong tương lai. Hiện tại, điều kiện thị trường vẫn không chắc chắn. Chuẩn bị và điều chỉnh các chiến lược có thể giúp các nhà đầu tư tự tin vượt qua sự biến động. Khi các chỉ báo kỹ thuật nhấp nháy các dấu hiệu cảnh báo, các phương pháp quản lý rủi ro tốt sẽ bảo vệ vốn và bảo toàn lợi nhuận dài hạn.