Những rủi ro vẫn còn đó: Lệnh tạm dừng thuế quan của Tổng thống Donald Trump sẽ hết hạn trong hai tuần tới, các dấu hiệu về nền kinh tế chậm lại và tâm lý tiêu dùng suy yếu đang gia tăng, và chiến tranh đang âm ỉ ở hậu cảnh. Các chiến lược gia Phố Wall đang khuyến khích mọi người mua cổ phiếu của các công ty có bảng cân đối kế toán vững chắc để chống lại bất kỳ cú sốc đột ngột nào. Nhưng dường như nhà đầu tư đang phớt lờ tất cả.

Quỹ ETF Invesco S&P 500 High Beta, một quỹ giao dịch hoán đổi theo dõi các cổ phiếu có mức biến động cao, đang trên đà đạt được quý tốt nhất kể từ năm 2020 so với quỹ Invesco S&P 500 Low Volatility ETF. Trong khi đó, một chỉ số của Goldman Sachs về các cổ phiếu có bảng cân đối yếu đang hướng tới tháng tốt nhất so với S&P 500 kể từ tháng Một.

“Đây là khởi đầu của một giai đoạn FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội) thường xảy ra ở giai đoạn cuối của mọi thị trường tăng trưởng cấu trúc — tất cả đều như vậy,” Julian Emanuel, chiến lược gia cổ phiếu và định lượng trưởng tại Evercore ISI, cho biết. “Chúng tôi bất ngờ trước tốc độ mà sự đầu cơ được đón nhận, đặc biệt khi chỉ hơn hai tháng trước đó tâm lý bi quan đạt mức kỷ lục, và trong bối cảnh vẫn còn nhiều bất ổn về kinh tế và chính sách.”

Điểm mấu chốt là các nhà đầu tư cá nhân, những người ưa chuộng các giao dịch theo đà như cổ phiếu công nghệ lớn và các tên tuổi đầu cơ. Họ vẫn tiếp tục mua vào ngay cả vào đầu tháng Tư khi S&P 500 đứng trước bờ vực của thị trường gấu và các nhà quản lý quỹ tổ chức bán ra trong giai đoạn thị trường sụp đổ do thuế quan.

“Hãy quay lại với các lần thị trường giảm mà chúng ta đã chứng kiến, bắt đầu từ Covid,” Paul Nolte, chiến lược gia thị trường và cố vấn tài sản cấp cao tại Murphy & Sylvest Wealth Management, cho biết. “Mỗi lần thị trường giảm mạnh trong thời gian ngắn, nhà đầu tư đã học được: Mua vào khi giảm và mua các cổ phiếu có beta cao hơn.”

Các gã khổng lồ công nghệ vốn hóa lớn đã là động lực chính của thị trường trong hai năm qua. Họ từng tạm nghỉ vào đầu năm nay khi sự trỗi dậy của startup trí tuệ nhân tạo Trung Quốc DeepSeek làm dấy lên lo ngại về việc ai sẽ thống trị AI, nhưng các gã khổng lồ công nghệ đã trở lại vị trí dẫn đầu, dẫn dắt sự phục hồi mạnh mẽ của S&P 500 kể từ đợt bán tháo do thuế quan.

“Một khi thuế quan giảm leo thang, nhà đầu tư đã quay lại với chủ đề chủ đạo, đó là AI,” Keith Lerner, đồng giám đốc đầu tư tại Truist Advisory Services, cho biết.

Sự tập trung mạnh mẽ vào công nghệ lớn thậm chí đang kìm hãm một góc rủi ro của thị trường — cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Chỉ số Russell 2000 vốn hóa nhỏ và chỉ số S&P 600, không giống như Russell mà chỉ bao gồm các công ty nhỏ có lợi nhuận, đều đang tụt hậu so với S&P 500 trong năm nay và quý này.

Các chiến lược gia chỉ ra rằng công nghệ có trọng số tương đối nhẹ trong các chỉ số vốn hóa nhỏ này. Công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông cùng chiếm gần 43% trọng số trong S&P 500, nhưng chỉ 13% trong Russell 2000 và khoảng 16% trong S&P 600.

Sức mạnh của các công ty công nghệ cũng đang thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận ở cấp độ chỉ số. Thu nhập của S&P 500 trong năm nay được ước tính tăng khoảng 8% so với năm ngoái, với công nghệ thông tin là lĩnh vực dự kiến tăng trưởng mạnh nhất với gần 21%. Kỳ vọng đối với các lĩnh vực khác tỏ ra mờ nhạt khi so sánh.

“Trong thời điểm bất ổn về thu nhập, nhà đầu tư đang hướng tới các lĩnh vực có chủ đề thế tục hơn,” Lerner của Truist cho biết.