Phần lớn vẫn kỳ vọng lần giảm lãi suất cuối cùng một phần tư điểm, xuống còn 1.75%, sẽ diễn ra vào tháng 9 sau khi tạm dừng vào tuần tới. Đồng thời, một nửa số người trả lời cho rằng ECB có thể bỏ qua ba cuộc họp trước khi các nhà giao dịch giả định rằng chi phí vay đã chạm mức thấp nhất. Điều này kéo dài hơn trước đây, do sự bất định về thương mại.

Việc tạm dừng trong tháng này đã được các quan chức do Chủ tịch Christine Lagarde dẫn đầu báo hiệu rõ ràng, người cho rằng ECB đang ở một “vị trí tốt” để đối phó với bất kỳ thách thức nào đối với tăng trưởng kinh tế và lạm phát có thể phát sinh. Tuy nhiên, sự đồng thuận sau mùa hè lại ít rõ ràng hơn.

Trong khi thành viên Hội đồng Điều hành Isabel Schnabel cho rằng ngưỡng để thực hiện thêm một lần cắt lãi suất là “rất cao,” Olli Rehn của Phần Lan và Francois Villeroy de Galhau của Pháp lo ngại rằng mức tăng giá sẽ không đạt 2%, đặc biệt nếu đồng euro tăng giá mạnh hơn so với đồng đô la.

Quyết định trong tháng 7 “nên tương đối đơn giản, với hầu hết các thành viên Hội đồng Quản trị có khả năng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất,” Fabio Balboni, nhà kinh tế khu vực đồng euro cấp cao tại HSBC, cho biết. “Trong khi một số người sẽ coi đây là một sự tạm dừng, những người khác sẽ coi đây là kết thúc của chu kỳ cắt giảm. Điều này có thể tạo ra một số cuộc thảo luận về lộ trình lãi suất sau tháng 7.”

Khoảng một phần tư số người tham gia khảo sát cho rằng ECB đã hoàn tất việc giảm lãi suất. Gần một nửa dự đoán lần điều chỉnh cuối cùng vào tháng 9, trong khi 21% cho rằng điều này sẽ xảy ra vào tháng 12.

Đó là tháng mà Mariano Valderrama, nhà kinh tế trưởng của Intermoney, dự báo lần tăng lãi suất đầu tiên. Mặc dù dự đoán của ông về việc tăng lãi suất là sớm nhất, nhưng khoảng một trong năm người trả lời kỳ vọng điều này xảy ra trước cuối năm 2026.

Lộ trình mà các nhà hoạch định chính sách chọn sẽ phần lớn phụ thuộc vào các cuộc đàm phán thương mại giữa Brussels và Washington. Sau khi Liên minh Châu Âu báo hiệu gần đạt được một thỏa thuận, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đe dọa áp thuế 30%.

“Sự phát triển trong các cuộc đàm phán thương mại giữa EU và Mỹ là điều quan trọng nhất cần theo dõi, vì điều này có thể làm nghiêng cán cân hiện tại giữa sức mạnh nội địa và nhu cầu nước ngoài,” Julie Ioffe, chiến lược gia kinh tế vĩ mô châu Âu tại TD Securities, cho biết. Với việc một thỏa thuận khó có thể đạt được trước khi ECB họp vào tuần tới, Hội đồng Quản trị sẽ “không thể báo hiệu liệu có cần thêm một lần cắt giảm nữa hay không, hoặc liệu lãi suất cuối cùng đã được đạt đến.”

Thách thức chính, theo Jussi Hiljanen của SEB, là “tránh hướng dẫn thị trường theo hoặc ngược lại với một lần cắt lãi suất khác.”

Các nhà giao dịch đánh giá khả năng giảm lãi suất vào tháng 9 dưới 50%. Một lần giảm gần như đã được định giá hoàn toàn vào cuối năm.

Vào tháng 9 và tháng 12, các nhà hoạch định chính sách có thể tham khảo các dự báo kinh tế mới cho khu vực đồng euro 20 quốc gia. Tháng trước, ECB dự đoán lạm phát sẽ ổn định ở mức 2% vào năm 2027 sau khi trung bình chỉ đạt 1.6% vào năm tới.

Các nhà phân tích coi rủi ro đối với các dự báo của tháng 6 là đại thể cân bằng. Họ chia đều ý kiến về việc liệu khả năng vượt quá hay không đạt mục tiêu lạm phát là cao hơn.

“Rủi ro giảm có lẽ lớn hơn trong ngắn hạn; rủi ro tăng đối với lạm phát có thể lớn hơn trong trung hạn,” Dennis Shen, nhà kinh tế tại Scope Ratings, cho biết.

Ông lập luận rằng hàng hóa giá rẻ từ Trung Quốc và các quốc gia khác bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Mỹ có thể sẽ làm giảm áp lực giá nếu chúng được chuyển hướng sang châu Âu, với việc đồng euro tăng giá cũng có tác động giảm phát.

Ngay cả sau khi cắt giảm một số mức tăng, đồng tiền chung vẫn tăng gần 12% so với đồng đô la trong năm nay, giao dịch gần mức $1.16. Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos nói với Bloomberg trong tháng này rằng mức $1.20 — mức chưa từng thấy trong hơn bốn năm — là nơi nền kinh tế có thể gặp khó khăn.

Những người tham gia khảo sát dường như có ngưỡng chịu đựng cao hơn. Chỉ khoảng một phần tư đồng ý với quan điểm của Guindos, với phần còn lại đề cập đến các mức cao như $1.35. Nhiều người cho rằng tốc độ tăng giá cũng quan trọng không kém — nếu không muốn nói là hơn — so với tỷ giá hối đoái trong việc xác định rủi ro giảm đối với giá cả. Tuy nhiên, cũng có những nguy cơ tăng giá.

“Rủi ro chi tiêu công tăng cao có thể giữ lạm phát cốt lõi trên mức mục tiêu,” Sylvain Broyer, nhà kinh tế tại S&P Global Ratings, cho biết. “ECB không nên cho rằng lạm phát cốt lõi sẽ dễ dàng quay trở lại và duy trì ở mức mục tiêu trong những năm tới.”