Crypto và đặc biệt là các phần rìa mang tính đầu cơ của nó là những thành phần hợp lý trong vô số các khoản đầu tư và đầu cơ tương tự. Những khoản này đã được thúc đẩy theo cấp số nhân bởi bong bóng chính sách tiền tệ và tài khóa kéo dài hàng thập kỷ. Chúng được thiết kế để thổi phồng giá tài sản bằng mọi giá. Fed và chính phủ đang làm việc từ các góc độ khác nhau nhưng "cùng một giuộc".

Đây là một bong bóng hiện được cho là đang "vỡ" do hàng loạt chỉ báo mà chúng tôi đã theo dõi trong hơn một năm qua và đối với “Điểm liên tục” của lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm, kể từ khi xu hướng lớn bị phá vỡ vào năm 2022. Đây là bức tranh không mấy tươi sáng, mặc dù chi tiết về chỉ báo này và các chỉ báo vĩ mô khác nằm ngoài phạm vi bài viết này.

* Trừ khi bạn, giống như tôi, là một "mọt sách" thị trường vĩ mô.

Câu chuyện Crypto nói chung mà công chúng thấy rất hấp dẫn thực sự khá thuyết phục; công nghệ và sức mạnh không giới hạn của nó (trừ khi ai đó vấp dây điện), nghệ thuật/thiết kế và sự sáng tạo lấy meme làm trung tâm, tất cả kết hợp lại để về lý thuyết giúp giải phóng con người khỏi sự chuyên chế của hệ thống Ngân hàng Trung ương và những ghi chú nợ "vô giá trị" của tiền fiat.

Thưa các bạn, bong bóng đang đạt đến đỉnh điểm. Đó là một trò chơi. Cứ tham gia chơi nếu bạn muốn. Nhưng hãy hiểu rằng bạn đang đầu cơ, không phải đầu tư (và bạn không phải là một trong số 58 ví lớn nhất).

Bong bóng cuối cùng sẽ vỡ, và những phần rìa bên ngoài của bong bóng này sẽ đơn giản là bốc hơi, giống như vụ lừa đảo NFT đã xảy ra, trong khi những thứ như Bitcoin cũng có thể có một số tiện ích, ít nhất là khi nó không được sử dụng để lừa gạt tiền tiết kiệm của người già hoặc tống tiền mọi người bằng email đe dọa phơi bày những điều riêng tư mà họ làm sau màn hình. Trong một số trường hợp, nó đã thâm nhập vào thế giới doanh nghiệp chính thống.

Nhưng những khẩu hiệu thì sao? Cứ "hold" và làm giàu! Đó là lời mời chào dành cho những người mới tham gia thị trường và đó là một chiêu quảng bá có từ xa xưa. Crypto được ví như đang được bán cho công chúng như một loại tiền tệ nằm ngoài hệ thống chính thống và ngoài tầm kiểm soát của chính phủ. Nó được những "guru" (người quảng bá) của nó trình bày như sự an toàn và bảo vệ chống lại sự lạm dụng của chính phủ và chính sách tiền tệ. Nó được bán như một loại giá trị tiền tệ nào đó, tồn tại trong các trang trại máy chủ và được tổ chức bởi các ví cá nhân và hệ thống giao dịch.

Vậy thì điều gì sẽ xảy ra khi ai đó vấp dây điện hoặc tệ hơn, quyết định tắt đèn? Không chỉ việc đầu cơ của bạn đổ sông đổ bể, mà “giá trị” sẽ bay hơi vì rõ ràng nó chưa từng tồn tại.

Tôi thấy những cuộc tranh luận gay gắt trên mạng xã hội giữa những người quảng bá vàng và những người quảng bá Bitcoin đặc biệt hài hước. Trận chiến của những "người khổng lồ" này thu hút mọi ánh mắt từ đám đông, những người biết rằng có điều gì đó rất sai với hệ thống hiện tại/trước đây. Nhưng chỉ vì cả hai đều là hình thức phản kháng tiền tệ, không có nghĩa là chúng ở cùng vũ trụ, huống chi là cùng một sân chơi.

• Bitcoin: Tập trung vào thị trường Crypto khả thi nhất, BTC là dữ liệu. Nó tồn tại bên trong và được trao đổi trong các thiết bị điện tử. Có các quy tắc. Có các ví. Có các biện pháp bảo vệ điện tử để đảm bảo rằng “khoản đầu tư” của bạn vào “tiền” này (một sự mâu thuẫn trong thuật ngữ mà bất kỳ nhà đầu tư có kinh nghiệm nào cũng có thể nhận ra từ xa) vẫn thuộc về bạn một cách an toàn cho đến khi bạn chọn giao dịch hoặc chi tiêu nó. Đơn giản là không đúng. Yêu cầu pháp lý của bạn đối với “tiền” này nằm trên một máy chủ mà bạn không sở hữu.
• Vàng: Nếu những người "cuồng vàng" cổ hủ thậm chí không nghĩ đến việc gửi kim loại này vào ngân hàng mà giữ khư khư ở bên mình thì làm sao họ có thể hiểu được ý tưởng về tiền kỹ thuật số an toàn trên một máy chủ từ xa nào đó? Câu trả lời là, họ không thể. Tôi không thể. Và bạn cũng không nên. Bạn nên hiểu BTC là gì và hiểu vàng là gì.

Vàng là thước đo và công cụ theo dõi giá trị tiền tệ dài hạn. Đôi khi nó sẽ mất nhiều năm không hoạt động theo kiểu tăng giá giống như cách tài sản khác. Sau đó, trong một giai đoạn như hôm nay, những người ủng hộ kim loại này mới là những người hả hê. Vấn đề là, họ lẽ ra nên vui vẻ kể cả khi giá vàng không cao như bây giờ, bởi vì vàng chỉ đơn giản là sự phản ánh ngược lại của môi trường vĩ mô. Do đó, nó là bảo hiểm tiền tệ. Do đó, nó có giá trị.

Cơ sở của bài viết này là để xác định sự khác biệt giữa đầu cơ giá và giá trị. Giữa một cuộc chơi và bảo hiểm dài hạn. Về mặt giá cả, BTC đã "đánh bại" vàng kể từ khi nó bắt đầu giao dịch vào năm 2014. Toàn bộ giai đoạn đó (ngoài một vài đợt điều chỉnh ngắn và mạnh) là một giai đoạn tăng giá trong các thị trường "risk-on" rộng lớn hơn được thúc đẩy bởi bong bóng chính sách đang diễn ra lúc bấy giờ. Vì vậy, tất nhiên BTC đã "đánh bại" kim loại mang tính chu kỳ ngược này.

Tuy nhiên, vàng đạt được mục tiêu của nó trong khoảng thời gian cần thiết hợp lý. Nhiều người kinh ngạc trước đợt tăng giá mạnh mẽ đã vượt qua mục tiêu 3000+ mà cá nhân tôi đã đưa ra kể từ khi phía bên phải của mô hình "Cup" và "Handle" bắt đầu hình thành vào năm 2020. Nhưng đó không phải là bong bóng. Đó là một tài sản đi "ngược" lại với các tài sản "thụ hưởng" bong bóng từ crypto đến nhiều lĩnh vực cổ phiếu được thúc đẩy bởi sự cường điệu trong chu kỳ trước.

Ngày nay, vàng, mặc dù đã tăng cao trên biểu đồ giá danh nghĩa, nhưng chỉ mới bắt đầu và còn xa mới là bong bóng. Biểu đồ này cho thấy vàng không đi đến đâu so với Bitcoin kể từ năm 2021, và trước đó nó chỉ giảm so với BTC. Vì vậy, những điểm tôi đã nêu ở trên vẫn chưa được chứng minh bằng giá tương đối. Nhưng một lần nữa, giá là giá, và giá trị là giá trị.

Tại một thời điểm nào đó, khía cạnh “giá trị” của vàng sẽ khiến giá của nó bắt đầu tăng so với BTC, giống như nó đã bắt đầu (nhấn mạnh vào “bắt đầu”, vì còn một chặng đường dài trong môi trường vĩ mô mới này) tăng so với đối tượng "thụ hưởng" bong bóng chính sách cùng loại, đó là thị trường chứng khoán (SPX).

Tóm lại

Nếu bạn là một người chơi, hãy hiểu rằng bạn là một người chơi. Bạn đang "chơi" Crypto cùng với "đội quân" của những người chơi khác. Bạn có thấy số liệu thống kê ví Meme coin ở trên không? 58 ví của các triệu phú với giá trị hàng triệu đô la không phải là của bạn. Bạn có nằm trong số 764,000 ví thua lỗ không? Không muốn như vậy ư? Hãy nhận ra rằng các xu hướng Crypto mới nhất rất dễ bị thao túng theo một truyền thống lâu đời như chính thị trường chứng khoán. Nếu bạn nhìn quanh và không biết ai là "con mồi", thì đó chính là bạn.

Nếu bạn là người nắm giữ giá trị tiền tệ thực tế, bạn sẽ trải qua những giai đoạn dài (tính bằng năm) bị "bỏ rơi". Nhưng nếu bạn nhìn nhận vàng đúng như bản chất của nó, những năm đó sẽ trôi qua nhẹ nhàng vì giá trị không bao giờ mất đi, và bảo hiểm luôn là một ý tưởng hay. Giá trị này được điều chỉnh giảm hoặc tăng tùy thuộc vào môi trường kinh tế/xã hội mà nó tồn tại. Hiện tại, vàng tồn tại trong một môi trường đang chuyển đổi theo chu kỳ ngược và hậu bong bóng. Nó chỉ mới bắt đầu.