USD: Tâm điểm là dữ liệu chi tiêu và lạm phát tháng 4

Đà tăng của USD hôm qua nhanh chóng suy yếu khi thị trường nhận thấy chính quyền Trump vẫn đang tìm cách triển khai các biện pháp thương mại mới để duy trì chính sách thuế quan. Đồng thời, Tòa phúc thẩm Mỹ đã gợi ý trì hoãn phán quyết trước đó về tính hợp pháp của thuế quan, với thời gian xem xét có thể kéo dài đến ngày 9/6.

Tuy nhiên, tác động lớn hơn đến USD đến từ dữ liệu kinh tế Mỹ. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân trong báo cáo GDP quý 1 bị điều chỉnh giảm từ 1.7% xuống 1.2% (tính theo tốc độ tăng trưởng hàng năm). Bên cạnh đó, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng lên, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm 5 điểm cơ bản và kéo USD đi xuống.

Hôm nay, thị trường sẽ theo dõi dữ liệu PCE tháng 4 – đặc biệt là chỉ số chi tiêu cá nhân dự kiến giảm mạnh từ 0.7% xuống 0.2% hàng tháng. Nếu số liệu thấp hơn kỳ vọng, USD có thể tiếp tục chịu áp lực. Ngoài ra, chỉ số PCE lõi dự kiến vẫn giữ ở mức 0.1% hàng tháng, đưa lạm phát lõi xuống còn 2.5%/năm – mức thấp nhất kể từ 2021. Điều này càng thúc đẩy kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ, trong bối cảnh Nhà Trắng đang gây áp lực lên Chủ tịch Fed Jay Powell cắt giảm lãi suất. Thời hạn kết thúc nhiệm kỳ của Powell, vào tháng 5 năm 2026, chắc chắn sẽ bắt đầu đè nặng lên USD vào đầu năm tới.

Ngoài ra, dữ liệu mới nhất cho thấy lượng trái phiếu kho bạc Mỹ do Fed nắm giữ hộ các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng 10 tỷ USD – không có dấu hiệu thoái vốn. DXY có thể kiểm định lại mức 98.70 nếu dữ liệu chi tiêu hôm nay gây thất vọng.

EUR: Dữ liệu hoạt động yếu nhưng hưởng lợi từ USD suy yếu

Dù USD yếu có thể giúp EUR/USD đi lên, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn chưa ủng hộ đồng euro. Doanh số bán lẻ tháng 4 của Đức khá yếu, và CPI hài hòa tháng 5 có khả năng quay về mức 2.0%/năm – phù hợp với kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới.

Thị trường hiện kỳ vọng ECB sẽ hạ tổng cộng 58 điểm cơ bản trong năm nay, so với 50 điểm của Fed – điều này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi và cho thấy chênh lệch lãi suất sẽ không thay đổi nhiều trong ngắn hạn. EUR/USD có thể duy trì trong biên độ 1.1300–1.1400 nếu dữ liệu chi tiêu của Mỹ yếu hơn dự báo.

Tại Thụy Điển, GDP quý 1 giảm -0.2% và có thể đẩy nhanh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Riksbank, hỗ trợ EUR/SEK.

JPY: Dữ liệu lạm phát Tokyo cảnh báo về đợt tăng lãi suất của BoJ vào tháng 7

Lạm phát tháng 5 tại Tokyo đạt 3.6%/năm – mức cao nhất kể từ đầu 2023, củng cố khả năng BoJ sẽ nâng lãi suất vào tháng 7. Hiện xác suất thị trường đặt cho kịch bản này chỉ là 14%, cho thấy dư địa điều chỉnh lớn. Nếu BoJ tăng lãi suất, đồng yên sẽ được hỗ trợ và chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối với tài sản Mỹ sẽ giảm, thúc đẩy nhu cầu phòng hộ USD. Chúng tôi vẫn dự báo USD/JPY sẽ ở mức 140 cuối năm, nhưng rủi ro nghiêng về xu hướng giảm.

CEE: Lạm phát Ba Lan và bầu cử tổng thống là tâm điểm

CEE hôm nay sẽ công bố nhiều dữ liệu quan trọng, bao gồm GDP quý 1 của Cộng hòa Séc và Thổ Nhĩ Kỳ. Tại Ba Lan, dữ liệu lạm phát tháng 5 được kỳ vọng giữ ở mức 4.3%. Giá gas sinh hoạt giảm gần đây có thể khiến lạm phát tiến gần mục tiêu nhanh hơn dự kiến, làm gia tăng áp lực cắt giảm lãi suất từ NBP. Tại cộng hòa Séc, đây là ước tính lần thứ hai cho quý đầu tiên; chúng ta sẽ không thấy nhiều thay đổi, và trọng tâm sẽ là phân tích chi tiết GDP. Người tiêu dùng có khả năng vẫn là động lực chính của sự phục hồi kinh tế, trong khi đầu tư cố định lại khá trì trệ một lần nữa. Tại Thổ Nhĩ Kỳ, chúng ta sẽ chỉ thấy ước tính sơ bộ, chúng tôi kỳ vọng GDP nước này tăng 2.1% hàng năm trong quý đầu tiên, trong khi có những dấu hiệu yếu đi cho quý thứ hai.

Cuối tuần này, vòng hai cuộc bầu cử tổng thống Ba Lan sẽ diễn ra với kết quả rất sít sao. Kết quả có thể tác động tới triển vọng tài khóa và thị trường trái phiếu trong trung hạn, nhưng ảnh hưởng đến tỷ giá và lãi suất ngắn hạn sẽ sớm phai nhạt. Với xu hướng giảm lạm phát, NBP sẽ phải cắt giảm lãi suất, PLN vẫn chịu áp lực trong thời gian tới.